迎峰度夏压力凸显，虚拟电厂打开灵活性资源价值空间

电力设备行业推荐（维持） 迎峰度夏压力凸显，虚拟电厂打开灵活性资源价值空间 分析师:王帅执业编号：S0190521110001董晓彬执业编号：S0190520080001余小丽执业编号：S0190518020003高元甲执业编号：S0190524080001胡琎心执业编号：S0190526020003 投资要点 INVESTMENT HIGHLIGHTS ⚫迎峰度夏压力前置，电力系统调节需求从“缺电量”转向“缺调节”。2025年我国全社会用电量约10.37万亿千瓦时，同比增长5.0%，其中第三产业和居民用电分别达到1.99万亿千瓦时、1.59万亿千瓦时，持续抬高日内负荷弹性。预计2026年全国最大电力负荷将达到15.75-16亿千瓦，较去年极值增长7000-9000万千瓦，极端高温情景下可能超过16亿千瓦。当前负荷形态已由传统工业日间单峰转向早、午、晚“三峰并行”，电力保供矛盾更多体现为高峰时段可靠出力不足和灵活调节能力缺口。 ⚫风光装机高增加大系统波动，灵活性资源价值持续提升。2020-2025年，国内风电与光伏合计新增装机由120.31GW提升至437.99GW，规模增长超过2.6倍，占总新增装机比例由62.87%提升至80.19%；同期风光合计发电量 由469.5TWh提升至1319.0TWh，规模增长约1.8倍。新能源电量贡献持续提升的同时，风光出力受天气和时段影响明显，尤其晚高峰光伏出力回落，而居民空调、照明、充电负荷仍处高位，虚拟电厂、储能和需求响应等灵活性资源的重要性进一步凸显。 ⚫新型用电场景扩张，虚拟电厂具备更广阔的负荷聚合基础。数据中心、新能源汽车充电、现代服务业等负荷持续增长，正在成为电力需求新增量的重要来源。2019-2023年，我国数据中心用电量由824亿千瓦时提升至1500亿千瓦时；中国智算中心规模由2021年的327MW提升至2024年的2016MW，并预计2028年达到13272MW。高负荷、高波动、可调节的新型用电场景持续扩容，为虚拟电厂聚合工商业负荷、充电桩、储能和分布式光伏提供更大资源池。 ⚫政策目标明确，虚拟电厂从示范项目走向规模化落地。政策明确虚拟电厂属于资源聚合类新型经营主体，支持虚拟电厂参与电力中长期交易、现货交易、辅助服务、需求响应等市场，并推动建立适配虚拟电厂的注册、接入、计量、结算和收益分配机制，同时政策要求虚拟电厂接入电力负荷管理系统或调度自动化系统，接受电力调度机构统一调度，提升迎峰度夏、迎峰度冬和新能源消纳等场景下的电力保供能力。 ⚫投资建议：在新型电力系统发展背景下，虚拟电厂具备广阔的市场空间，看好行业从示范性阶段走向规模化发展，推荐特锐德、四方股份，建议关注：国电南瑞、国能日新、东方电子、泽宇智能。 ⚫风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。 CONTENTS目录 迎峰度夏压力前置，电力系统调节需求凸显01 政策机制持续完善，虚拟电厂由示范走向规模化落地 02 资源、设备、平台、电网协同，虚拟电厂产业链价值重构 03 01 迎峰度夏压力前置，电力系统调节需求凸显 迎峰度夏压力前置，日内负荷呈现“三峰并行”新特征01 ⚫迎峰度夏指每年夏季高温期间，社会用电负荷快速上升，电力系统围绕“保安全、保民生、保生产”采取的一系列保供、调度、需求响应、错峰用电、电网运维等措施。据国家能源局，今年夏季全国降水空间分布不均，大部分地区气温较常年同期偏高，预计2026年全国全社会用电量将继续超十万亿千瓦时，比上年可能增长约5000亿千瓦时，整体保持平稳增长态势。预计2026年全国最大电力负荷在15.75-16亿千瓦区间，较去年极值增长7000-9000万千瓦左右，若出现大范围极端高温天气，最大负荷可能超过16亿千瓦。 ⚫随着三产及居民用电占比稳步提升，传统工业日间单峰用电格局彻底改变。当前区域用电形成早、午、晚“三峰并行”全新特征，电力供需运行规律实现结构性转变。 资料来源：国家发改委，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理 风光装机与发电量双升，新能源电力贡献持续增强01 ⚫国内新能源装机持续加码，风光已成为新增装机主力。2020年以来，国内电源新增装机规模稳步抬升，其中风电、光伏贡献最为突出。2020-2025年，风电与光伏合计新增装机由120.31GW增长至437.99GW，规模增长超过2.6倍；其在总新增装机中的占比也由62.87%提升至80.19%，连续多年维持在高位。光伏装机增长尤为显著，2023年以来保持高增态势，2025年新增装机达到317.51GW；风电新增装机也由2020年的72.11GW提升至2025年的120.48GW。 ⚫风光发电量持续提升，新能源电量贡献不断增强。2020年以来，国内风电、光伏发电量保持较快增长，风光合计发电量由2020年的469.5TWh提升至2025年的1319.0TWh，规模增长约1.8倍。其中，风电发电量由348.5TWh增长至856.4TWh，光伏发电量由121.0TWh增长至462.6TWh，风光发电量同比增速整体维持在较高水平。 资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理 算力基础设施加速扩张，数据中心成为用电需求新增极01 ⚫随着人工智能和数字经济的快速发展，我国算力基础设施建设正在进入快速扩张阶段。中国智算中心规模从2021年的约0.33GW增长至2024年的2GW以上，预计到2028年将达到13GW左右，呈现出明显的加速增长趋势。算力规模的快速扩张带动数据中心用电需求持续上升，成为了用电需求的重要新增来源。 ⚫数据中心、互联网服务等现代服务业用电增长速度迅猛，且全天候运行，叠加居民夜间集中充电新业态扩容，持续抬高晚间负荷水平。数据显示：5月1日至27日，深圳数据中心行业整体用电量2.73亿千瓦时，同比增长20.12%。其中，光明区作为深圳市核心算力与数据中心集聚高地，其数据中心用电量同比大幅增长85.31%。 资料来源：国家能源局，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：科智咨询，兴业证券经济与金融研究院整理 供需两端共振，电力系统调节需求凸显01 ⚫迎峰度夏压力来自需求侧峰值抬升与供给侧调节难度加大。需求侧看，夏季高温天气显著拉动居民及商业空调制冷负荷，用电需求在午后和晚间集中释放，推动电网峰值负荷快速抬升；同时，数据中心、新能源汽车充电、现代服务业等新型用电场景持续扩张，进一步抬高基础负荷和局部高峰负荷。供给侧看，新能源装机占比持续提升后，电力供给对天气条件的敏感性增强，风电、光伏出力具有波动性和间歇性，尤其在晚高峰阶段，光伏出力回落而居民制冷、照明和充电负荷仍处高位，容易形成时段性供需错配。由此，迎峰度夏的核心矛盾不只是用电总量增长，而是高峰时段可靠出力、灵活调节和电网调度能力能否同步匹配。 资料来源：兴业证券经济与金融研究院整理 灵活性资源紧张是电力保供重要挑战01 ⚫新型电力系统以新能源为主体，智能化为手段，源网荷储一体化为支撑。新型电力系统是以新能源为供给主体，以确保能源电力安全为基本前提，以源网荷储互动与多能互补为支撑，具有清洁低碳、安全可控、灵活高效、智能友好、开放互动基本特征的电力系统。 ⚫高比例新能源接入对电网稳定性造成挑战。传统电网调度主要通过源随荷动实现，新能源发电的随机和不可调节特征对电网稳定性构成新的挑战。 资料来源：周孝信《双碳目标下我国能源电力系统发展情景分析》，兴业证券经济与金融研究院整理 02 政策机制持续完善，虚拟电厂由示范走向规模化落地 虚拟电厂解决用户侧调度痛点02 ⚫虚拟电厂是负荷侧调节的重要基础设施。 ⚫虚拟电厂（VirtualPower Plant，简称VPP）可以被认为是一个参与电力市场和电网运行的电源协调管理系统，主要由发电系统、储能设备、通信系统构成，通过先进信息通信技术和软件系统实现分布式能源的聚合和协调协同优化，平滑发电/用电曲线，提高电网稳定性。集控平台是虚拟电厂的核心，分布式电源、储能系统和可调负荷是虚拟电厂的关键构成要素。 ⚫虚拟电厂是能源与信息技术深度融合的智慧能源系统，通过IoT、AI、云服务等信息技术和软件系统，聚合和控制一种或多种处于不同空间的分布式电源、可控负荷、储能系统等分布式能源资源，实现自主协调优化控制，对外等效成一个可控电源参与电力系统运行，也可作为市场主体参与电力市场交易获取经济收益，是一种跨空间的、广域的源网荷储集成商。 虚拟电厂解决用户侧调度痛点02 ⚫按照虚拟电厂聚合优化的资源类别不同、对外呈现出不同特征，虚拟电厂可分为四种类型： ⚫负荷型VPP：指虚拟电厂运营商聚合其绑定的具备负荷调节能力的市场化电力用户（电动汽车、可调节负荷、可中断负荷等），作为一个对外呈现为负荷状态的整体组建成虚拟电厂，提供负荷侧灵活响应调节服务，具有功率调节能力，可以参与辅助服务市场，但是能量出售属性不足； ⚫电源型VPP：具有能量出售能力，可以参与能量市场和辅助服务市场； ⚫储能型VPP：可参与辅助服务市场，也可以通过放电出售电能； ⚫混合型VPP：具备负荷型、电源型和储能型VPP的能力。 虚拟电厂政策梳理02 ⚫国家发改委和国家能源局发布多项政策推进虚拟电厂发展。第一，政策明确虚拟电厂属于资源聚合类新型经营主体，可聚合分布式光伏、分散式风电、新型储能、电动汽车充换电设施、工业可调负荷、楼宇空调负荷等分散资源，形成可观、可测、可调、可控的系统调节能力。第二，在市场机制方面，国家层面提出支持虚拟电厂参与电力中长期交易、现货交易、辅助服务、需求响应等市场，并推动建立适配虚拟电厂的注册、接入、计量、结算和收益分配机制。第三，在调度运行方面，政策要求虚拟电厂接入电力负荷管理系统或调度自动化系统，接受电力调度机构统一调度，提升迎峰度夏、迎峰度冬和新能源消纳等场景下的电力保供能力。 虚拟电厂政策梳理02 ⚫各地政策积极响应，更加注重落地执行和场景应用，主要围绕平台建设、资源接入、调节能力认证、响应补贴、市场交易和运营管理等环节展开。上海、深圳、广州、浙江、甘肃、山西等地结合本地电力供需特征和产业基础，分别推动虚拟电厂管理平台建设、可调负荷资源库建设、V2G及用户侧储能接入、精准响应和市场化交易机制完善。整体来看，地方政策正在从示范项目和补贴引导阶段，逐步转向规模化聚合、常态化调用和市场化收益机制建设，虚拟电厂的商业化落地路径进一步清晰。 03 资源、设备、平台、电网协同，虚拟电厂产业链价值重构 虚拟电厂环节拆分03 ⚫按照虚拟电厂价值链拆分，可以拆分为资源侧、设备侧、平台侧和电网侧四个方面： ⚫资源侧：指虚拟电厂可聚合、可调度的底层灵活性资源，包括工商业可调负荷、分布式光伏、储能、充电桩、空调与楼宇负荷等，是虚拟电厂参与调度和市场交易的能力来源；⚫设备侧：主要包括智能计量、采集终端、控制器、通信模组、边缘网关等设备，负责对分散资源进行数据采集、状态监测、通信传输和指令执行，是资源接入和可控化的硬件基础；⚫平台侧：包括虚拟电厂平台、负荷管理系统、能源管理系统等，承担资源聚合建模、负荷预测、优化调度、交易申报和收益分配等功能，是虚拟电厂运行的核心中枢；⚫电网侧：主要涉及智能配电、调度自动化、负荷管理系统、需求响应和电网投资建设等环节，为虚拟电厂提供接入、调度、结算和系统协同场景，是虚拟电厂规模化落地的重要支撑； 虚拟电厂平台侧与电网侧03 ⚫平台侧是虚拟电厂实现商业化运营的核心环节，其本质是将分散的负荷、储能、充电桩和分布式电源转化为可监测、可调度、可交易的市场化资源。虚拟电厂平台可拆分为资源接入层、数据与感知层、分析与调度层、运营与交易层：前端通过EMS、负荷管理系统接入工商业负荷、储能和充电资源；中台完成实时监测、负荷预测、可调能力评估和优化调度；后端则对接需求响应、辅助服务和电力交易，实