迎峰度夏供需紧张，灵活性改造提速

目录1.周度投资观点...................................................................................32.环保板块上周涨跌幅........................................................................33.碳中和板块跟踪...............................................................................44.环保行业上周重要事件回顾..............................................................55.环保上市公司上周大事公告..............................................................56.风险提示..........................................................................................5 1.周度投资观点我国多地提前进入高温季，迎峰度夏电力供需紧平衡，关注火电灵活性改造的投资机会。我国多地高温季提前，高温日天数较往年翻倍。截至2025年6月24日，我国7成以上省会、直辖市迎来高温天气，多数城市首个高温日较往年提前出现。其中，西安、郑州、济南、成都、天津、太原、重庆的高温日数都比常年同期偏多1倍或以上。迎峰度夏电力供需紧平衡，统调最高用电负荷预计同比增加1亿千瓦。1）截至2025年5月，我国累计发电装机容量36.1亿千瓦，风电光伏总装机已超过火电。波动性出力新能源装机对电网稳定提出挑战。2）根据中电联预测，2025年最高负荷同比增长超过1亿千瓦，若夏季气温再创历年新高，则最高用电负荷可能达到15.7亿千瓦左右。迎峰度夏期间，华东、华中、西南、南方区域中的部分省级电网电力供需形势紧平衡。3）我们认为，为保证极端天气影响下尖峰用电负荷出力，保障新能源上网+负荷平衡，新型电力体系有望加速建设。我国主要发电量、顶峰能力和调节能力均由煤电装机提供，新型电力系统凸显灵活性煤电必要性。我国煤电以不到40%装机提供了约60%的发电量和70%的顶峰能力和接近80%的调节能力，兼具支撑电源和调峰电源的角色。根据《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，新一代煤电需进一步提升深度调峰、快速爬坡等高效调节能力，促进新能源消纳。投资建议：极端天气频发推动我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设，带动电源侧火电灵活性改造需求释放。推荐：1）推荐具备低温烟气脱硝技术的青达环保、龙净环保，相关标的为清新环境。2）推荐烟气监测设备龙头雪迪龙、煤质分析仪器龙头三德科技，相关标的为龙源技术。EPS (元)2024A2025E0.761.780.651.010.270.320.700.90注：收盘价日期2025-07-01盈利预测来自国泰海通环保团队公司研究报告2.环保板块上周涨跌幅市场行情概览：上周（2025/06/23-2025/06/27）环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+3.95%、-1.90%、+3.22%、+0.29%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨5.71%、1.91%、3.73%。涨幅前五名：泰和科技（+48.09%）、三德科技（+21.12%）、湘潭电化 请务必阅读正文之后的免责条款部分3of6PE2026E2024A2025E2026E投资评级1.9136.815.714.7增持1.2018.411.810.0增持0.3831.926.922.7增持1.0533.626.122.4增持 （+20.50%）、上海洗霸（+18.27%）、福龙马（+16.85%）。跌幅前五名：天壕能源（-9.26%）、禾信仪器（-6.18%）、水发燃气（-3.40%）、艾可蓝（-3.09%）、华光环能（-2.97%）。3.碳中和板块跟踪上周（2025/06/23-2025/06/27）全国碳市场碳排放配额（CEA）成交655万吨，较前一周增长86%，周成交均价75.18元/吨，较前一周增长4%。地方交易所碳配额上周成交34.51万吨，较前一周下降47%，周成交均价56.42元/吨，较前一周下降13%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额110.04元/吨，最低为福建碳配额23.07元/吨。上周全国交易所CCER成交4.37万吨，周成交均价87.04元/吨。图2：上周CEA成交量为全国最高（左：吨，右：元/吨）。数据来源：东方财富Choice数据，国泰海通证券研究注：CEA为全国碳市场碳排放配额，其他碳配额指地方碳交易所碳配额泰和科技三德科技湘潭电化上海洗霸福龙马华光环能艾可蓝水发燃气禾信仪器天壕能源86,40512,6702,0781,12540900广东北京福建天津深圳重庆四川成交量（吨），左轴成交均价（元/吨），右轴 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of6数据来源：Wind、国泰海通证券研究01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,000全国上海湖北 工业和信息化部办公厅印发《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》的通知到2027年，推动制修订绿色低碳领域标准百项以上，工业和信息化绿色低碳标准体系逐步完善，标准化工作效能进一步提升，到2030年，工业和信息化绿色低碳标准化工作基础更加牢固，标准体系更加健全，标准化对工业和信息化绿色低碳发展支撑作用更加显著。积极推进重点工业产品碳 足迹核算规则标准制定，稳步有序扩大覆盖产品范围，条件成熟的可直接制定国家标准或行业标准。对实施基础好的团体标准采信为行业标准或国家标准。信息来源：https://wap.miit.gov.cn/jgsj/kjs/wjfb/art/2025/art_75c1e7912c204145b9bea2d2d85c7a0a.html4.环保行业上周重要事件回顾中共中央办公厅国务院办公厅关于全面推进江河保护治理的意见意见提出，增强供水安全保障能力。充分挖掘现有水源调蓄工程供水潜力，加快推进已列入国家规划的骨干水源工程建设。完善城市供水网络，加快应急备用水源建设，形成多水源、高保障的供水格局。推动农村供水高质量发展，分类推进城乡供水一体化、集中供水规模化、小型供水规范化建设，有条件的地方可推行农村供水县域统管和专业化管护。加强抗旱应急水 源和小型引调水工程建设。实施大中型灌区续建配套和改造，在水土资源条件适宜地区新建一批现代化灌区，健全农业水利基础设施网络，保障粮食等重要农产品生产。加强饮用水水源地保护。扎实推进水源地规范化建设，开展水源地水质监测及安全评估。加强南水北调水源区、首都水源涵养功能区等重要水源补给地保护修复。强化重大引调水工程输水沿线、地下水型饮用水水源监测和保护。健全集中式饮用水水源地突发水污染事件应急处置机制，提高水环境风险防控能力。信息来源：https://www.mee.gov.cn/zcwj/zyygwj/202506/t20250627_1122024.shtml5.环保上市公司上周大事公告增持与减持【艾可蓝】公司控股股东、实际控制人、董事长刘屹计划通过集中竞价交易和大宗交易的方式合计减持公司股份不超过236.22万股（占公司剔除回购专用证券账户中股份数量后总股本的3.00%）。回购【华光环能】截至2025年6月23日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份978.10万股，占公司总股本的比例为1.02%。6.风险提示行业政策变化，项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5of6 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of6本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级行业投资评级国泰海通证券研究所地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011 评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数电话（021）38676666