长江煤炭力量发展2026年中报业绩交流纪要

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心业绩概况 1. 2026年上半年，力量发展主营业务营收约222.27亿元，剔除外贸亏损后毛利约14亿元，毛利率约53%，除税前利润约13亿元，除税后利润约8.98亿元，净利率约30%；境内业务（内蒙煤矿）除税前利润约13亿元，宁夏、MC Mining分别亏损约4500万、2300万元，MC Mining亏损较去年同期收窄。 2. 公司维持稳定分红，中期股息按6港仙派发，分10、11、12月三期派息，因资金出境监管需分批处理，避免资金长期滞留境外。 二、核心项目进展 1. 境内煤矿：宁夏永安煤矿预计2026年底或2027年一季度投产，投产时间因安监监管审批延后；宁夏唯一煤矿仍在矿建阶段，管理层争取2026年底试产，延迟不超过2027年一季度，均以安全为前提。 2. 境外煤矿（南非MC Mining）：2026年8月已投产，初期焦煤回收率约22%、动力煤约18%，预计2027年回升至24%、19%；首批产品销往印尼、越南，客户反馈良好，预计2026年底前获订单，9-10月回款，2026年年报将贡献收入；MC Mining还持有铀矿、微矿、GSP矿，其中铀矿、微矿停产整顿，暂无复工计划，公司重心为玛卡多煤矿；计划2026年底前完成新增洗煤厂设计，2027年建设，玛卡多煤矿规划2027年产能1000万吨、2028年3000万吨。 3. 境外矿业项目（塞拉利昂金红石）：预计2026年10月投产，2026年产量约2.6万吨，2027年约20万吨，投入不超2亿元，预计2027年贡献约2000万美元利润，项目投产后可自负盈亏。 三、投资者重点问题解答 1. 半年报销量下滑核心原因：上半年煤价同比上涨（今年均价694元/吨，去年约500余元/吨），公司主动压量、预留库存待下半年煤价更高时销售，同时受安监检查影响，7-8月生产逐步恢复，全年产量保650万吨；上半年成本下降（去年约285元/吨，今年约220-280元/吨），主要因境外拓展管理费用下降，且资金需求减少、外购量降低，单位利润回升。 2. 存货增加原因：2.7亿元存货均为境内业务，宁夏为少量工程煤（可忽略），南非煤矿2026年8月才投产，故存货增加为上半年主动压量预留库存。 3. 金融资产减值：2020年买入的4亿元富力地产债券，累计计提1.42亿元减值拨备，净额剩约6600万元，后续无大额减值空间，目前仍与富力沟通债务重组，尚未有明确进展。 4. 分红与融资规划：未来分红以自有资金支撑境外项目，2026年6月完成620万美元可换股债券、8月完成增资扩股共约1000万美元，主要用于MC Mining，2027年争取将MC Mining股权从51%增至56.65%；塞拉利昂金红石项目投产后可自负盈亏，2027年所有项目预计自给自足，无需大规模新增债务或股权融资。 5. 南非煤矿运输成本：当前单吨约50美元，受当地黑人社区法案限制，暂无法全量覆盖当地运输，预计2027年中下才会有降幅，采掘与洗选成本可降10-15美元/吨。 6. MC Mining股权与利润分配：完成增资后股权约56.65%，玛卡多项目公司大概率占 72%股权，利息约6000万元拟通过债转股或增资处理。 7. 塞拉利昂金红石项目：采选为物理浮选工艺，设备投入约1.2亿元，客户主要对接中国茂名第三方，2.6万吨产量目标有保障，投产后自负盈亏。 8. 房地产项目减值风险：22亿元存货含资产抵债项目，已清关联方款项，后续无大额减值压力，2026年底或新增30亿元存货增量，地产团队管理正常，无大面积减值风险。 9. 铀矿与微矿处置：暂不处置，因煤价上涨，计划先观察市场走势，设备暂保留，后续无大额维护费用。 10. 焦煤销售与价格：南非玛卡多首批客户享八五折（约170元/吨），仅针对首批客户，后续折扣取消；预计2027年动力煤价可冲200美元/吨，年内价格在185-200美元/吨区间。四、风险与关注 1. 境内煤矿投产审批仍受安监监管影响，存在延后风险；2. 南非MC Mining项目初期运营需爬坡，产品回收率、销售回款进度或不及预期；3. 房地产行业波动或引发少量减值风险；4. 境外项目推进受当地政策、汇率等因素影响。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加长江煤炭、煤企新城业绩交流系列。力量发展二零二六年中报业绩交流，目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议仅服务于长江证券研究所白名单客户，未经长江证券事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对外公布、复制、刊载、转载、转发。引用本次会议相关内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。 长江证券保留追究其法律责任的权利。各位领导，大家下午好，我是长江煤炭的分析师庄月，非常感谢大家来到我们力量发展的这个呃半年报的业绩交流会。那我们今天非常荣幸的邀请到我们力量发展的CFO王总，跟我们一起探讨一下公司范。年报的一个情况，那我们也看到了公司昨天是发布了中报的业绩情况，除税后的利润是七点六亿元，同比是上涨了百分之三十五点六。 在煤价上行的一个背景之下的话呢，公司利润也是稳步的修复。那就呃，包括公司后期还有呃，像这个永安唯一，还有包括南非玛法多的一些项目的一个进展。那究竟后期如何看待呢？那我们今天的话呢，首先第一部分先邀请王总帮我们。 简单的把这个呃半年报的一个情况，还有公司后期的项目的安排做一个介绍，然后我们再进入到。第二部分投资者提问环节，那下面的话呢，首先先有请王总帮我们介绍一下。公司的半年报以及项目的情况，谢谢王总。好，谢谢庄月，谢谢各位投资者，感谢各位投资者还有咱们长江证券对于力量发展的一起一直的支持啊。 呃，我就在这里，因为昨天晚上刚刚发了这个业绩公告，我就在借着这个机会给各位投资者做一个 呃，简单的汇报，然后接下来的话看投资者对于公司的一些 经营的一些细节，有一些想进一步了解的，可以问答这个环节。然后给大家同步一下消息。因为现在目前来讲，我先把这个中期业绩的整体情况跟各位投资者汇报一下。呃，咱们中期呢，主营业务这个营收情况的话。 咱们从中公告里边能看出来，主营业务的营收是大概是222.27亿。然后我的毛利率的话，今年是可以做到大概是。从只是说咱们 剔除去宁夏还有MC money本身的一些亏损。就您这块的话，我预计的话是 可以做到将近毛利十四十四个多亿。 所以毛利率的话。基本上可以达到百分之五十三的这个样子。然后除税前的话，咱们只要 只是说大分部这边预预计的话是可以做到十三个亿。因为中间的话是有扣出去。 嗯。咱们宁夏现在目前来讲属于 呃，在整改这个期这个期间，没有生产，却有一些这个亏损在里边了。亏损大概是四千五百多万。然后MC many的话，归属到力量发展的规模，这个亏损的话大概是有两千万、两千。 三百多万这个样子。所以综上来讲，咱们整个现在目前力量发展。呃，主营业务也就是内蒙的这个煤矿的话，预计今年的这个 呃，咱们从这个报表上也能看到，咱们现在目前盈利的话是十三个亿。除税前的利润呢？ 除税后的利润的话，预计可以做到。八点九八个亿，是基本上大概是这样的情况。从净利率化可以达到百分之三十。但是大家很清楚，溧阳发展这么多年的话，都是赚到这个钱。 利润情况比较不错的这种情况。都会保持着一定的这种分红比例给。回馈给咱们现在。是有力量发展的股东的，所以咱们中期的这种股息比率的话。 也是按照。六岗先来去派发的，然后分三期。嗯。呃，就十月十一、十二。 所以大家也可能会比较担心，问你对什么力量发展的话，这次。都是跟以前一样，派息的话就分三次嘛。因为现在这整个这个资金出境的这个监管，包括流程时间相对比较长一点。所以综上来讲的话，就我没有。 把它攒到最后一次，怕他。就想这个资金到了境外就一次性。把到了。钱到境外就给投资者去开发股息了，所以 综上来讲呢，就是我们现在派发股息的话。 你按照境内出来多少钱的话，就把这些钱。即刻马上就给投资者派发出去。基本上从现在目前咱们力量发展盈利情况是大概是这样子的。嗯。 其次的话，就是说投资者现在目前这个阶段也比较关心。呃，因为我们基金上半年的时候路演的时候也有说过，呃。宁夏煤矿包括MC mining，也就是玛卡顿煤矿这边的一些经营情况。那我在这里就把现在目前来讲预计。 呃，在今年年底或者说明年能做到增量的这个两个项目公司的情况，给大家做个整体介绍。但也不难看出来，从中期的这个整个。力量发展的业绩当中。其实MC money 包括咱们宁夏公司的这个两个煤矿。 都没有给咱们力量发展的这个盈利带来一个正向的影响。但跟去年同期比较来讲，其实 MC慢影的整个亏损是有收窄的。那边上来讲也可以，大家就是可以另外一种理解的话，也是有一些影。向好的这种方向的一个发展的。 但是宁夏煤矿的话，因为今年五月份整个国内监安监监管的这个。这个程度还有这个力度。比以前的话加的很 。多 所以导致的话，咱们咱们整个宁夏这边的这个生产。 包括贡献，包括增量来讲，是并没有达到预期的。呃，这个我在这里跟各位投资人稍微解释一下。因为这个确实，这个遇到这个三星这个事事故的。大家都不是想。 想看到的。当然了，如果这个事这个事情发生了之后。监管机构的话，要求这个严格的话，对企业来讲也是一件好事。所以其实在今年上半年，包括现在为止。 可能都是按照按斤。国家安全监监督管理局 的一些监管的一些方方法进行调整。进行完善。所以预计的话，是我们现在目前来讲。 宁夏永安煤矿 预计今年。年底的话是可以开始投产。如果稍微时间再往后再延迟一点的话。也不会处于明年的第一季度。 所以这个情况给各位投资者汇报一下。然后其次的话，咱们宁夏这边的唯一煤矿。仍然是因为以前汇报的时候，跟大家也都都同步过消息。唯一的话，现在属于矿建的过程当中。 按照最开始原始的这个汇报的这个信息来讲，是预计是今年。十二月底的话。预计是零升转。但现在按照目前整个 这个进度来讲，应该会有一点点延迟，但是 不会延迟非常多。 呃，现在我们目前来讲，我们这个宁夏公司管理层还朝着十二点这个方向去冲刺。但其次的话，那我们肯定是保持这个安全。矿建安全这个生产的。这个环节来去去去。 去迎合咱们国家安全监管局、安全监督管理局的这种各对。各种的这种。监管的这种要求吗？所以，如果今年十二点。 呃，达不到预期的这种情况的话，应该也不会迟于明年第一季度。所以这个事情吧，现在目前来讲。我们现在宁夏公司两个煤矿的这个情况跟大家。汇报一下这个消息，也更新一下进度。 然后呢，其次就是MC Mining，大家也从过往的公告里边也看到了MC Mining预计今年是八月份已经开始投产了。已经开始正式运行了。然后，但是这个期间呢，其实 刚开始这个阶段生产了它的回收率，这种情况的话跟最开始咱们。给投资者汇报的这个回收率情况略有。 ピン 差一点点。但是这个属于初期嘛，还是属于在调试。这个阶段，所以第一批第一批没出来的这个焦煤的回收率预计是百分之二十二。然后动力煤是大概是百分之十八的这个样子情况。 但预期的话，今到明年的话，应该是有望回升到百分之二十四和十九的这个情况的。所以这个大家不用担心。然后其次的话，就是说第一批没没已经。已经这个寄给了我们现在这种客户。 客户主要集中在 印尼还有越南。两个地方。现在目前来讲，客户已经收到没样开始进行。呃，是他们试一试样的一个阶段。 给的反馈目前来讲还是不错的。所以预计的话，这个这个月月底就会有订单，包括有一部分销售回款回来。预计的话是在九月、十月。这个相对于销售回款或销售额。 销售 这个情况会。呃，大家慢慢能看出来，也许会在 今年二零二六年的全年的年报当中，大家能看到MCmany。玛卡多的这个销售的一些贡献。然后其次的话就是现在目前来讲，利益量发展持有MC money的话是股权持有吗？ 呃，它下面不仅仅是马可的煤矿，有铀矿、微矿，还有GSP矿。但是优矿和微矿目前还是在停产整顿的过程当中。然后其实有，还有一每个月是有停产维护的一些维护费用发生。所以导致的