外销延续高增长，关税退税带动业绩表现亮眼

2026-08-25 国投证券 CS杨林

核心观点：石头科技2026年半年度报告显示，公司经营扰动因素逐渐消散，盈利能力有望保持提升态势。外销延续高增长，关税退税带动业绩表现亮眼。
关键数据：
- 2026H1实现收入100.8亿元，YoY+27.6%；归母净利润9.9亿元，YoY+45.6%；扣非归母净利润8.0亿元，YoY+60.7%。
- Q2单季度收入58.6亿元，YoY+30.9%；归母净利润6.6亿元，YoY+61.8%；扣非归母净利润5.4亿元，YoY+111.0%。
- 海外收入同比增长54%（2026H1），Q2高速增长。
业绩驱动因素：
- 国内市场：通过新品推出和产品矩阵完善，提升国内市场份额，Q2扫地机线上销售额YoY+15%。
- 海外市场：北美突破Costco等增量渠道，亚太新兴市场扩大消费者覆盖。
- 盈利能力提升：加强费用管控，收到美国关税退还款2.7亿元（Q2抵减1.9亿元），公允价值变动收益同比+0.3亿元。
研究结论：
- 公司坚持以消费者需求为导向，持续迭代技术推出创新产品，未来收入增长可期。
- 预计2026~2028年EPS分别为7.15/8.94/11.12元，维持买入-A评级，6个月目标价143.04元（对应2026年20倍市盈率）。
风险提示：海外贸易政策变化、行业竞争加剧、人民币大幅升值。