2026年8月消费零售主题卖方会议纪要

发布时间：2026-08-26 一、核心结论 1. 本次消费零售卖方会议聚焦零售美护领域，核心围绕老铺黄金、小商品城、周大生三家代表企业的业绩表现展开，其中老铺黄金26年上半年（26H1）收入及净利润实现高速增长，小商品城26年第二季度（26Q2）业绩符合市场预期，周大生26Q2业绩受外部因素影响出现一定下滑。 2. 三家企业的业绩变动背后分别对应自身战略、行业趋势、外部环境等不同驱动因素，后续需持续跟踪相关因素的变化对企业经营的影响。二、重点公司与事件 1. 老铺黄金26H1经营情况 （1）业绩指标方面，26H1实现营业收入198亿元，同比增长超60%，经调整净利润为43亿元，同比增长超84%，两项核心指标均落入此前发布的业绩预告区间下限。 （2）业务结构方面，26H1出海业务表现亮眼，实现境外收入33亿元，同比增长超108%，成为业绩增长的重要支撑板块。 （3）渠道布局方面，26年加大渠道优化力度，全年计划优化10-12家门店，截至统计时点已完成6家门店的优化工作。 2. 小商品城26Q2经营情况 （1）业绩指标方面，26Q2实现营业收入57亿元，同比增长25%，归母净利润9.9亿元，同比增长11.4%，扣非归母净利润8.8亿元，同比增长0.6%，整体业绩符合此前市场预期。 （2）市场验证方面，近期六区新铺位招商完成情况验证了六区市场的景气度，基于当前经营态势，预计26年全年将实现50亿元归母净利润，对应市盈率为13.3倍。 3. 周大生26Q2经营情况 （1）业绩指标方面，26Q2实现营业收入16.9亿元，同比下降12%，归母净利润1.6亿元，同比下降54%，扣非归母净利润1.6亿元，同比下降54%，业绩出现明显下滑。 （2）业绩变动原因方面，26Q2业绩下滑主要受金价下跌的外部因素影响，导致毛利额承压，此前公司已在26年开始调整相关策略以应对相关影响。三、后续关注 1. 持续跟踪老铺黄金的海外业务拓展情况、剩余计划优化门店的落地进度，以及相关策略对其未来收入增长的带动作用。2. 重点关注小商品城六区新铺位的长期运营情况、后续其他区域的招商表现，验证全年50亿归母净利润预期的实现可能性。3. 关注黄金价格后续的波动趋势，以及周大生针对金价下跌影响的相关调整策略的实施效果，判断其业绩是否能够改善。