8月25日消费零售主题卖方会议纪要整理

发布时间：2026-08-25 一、核心结论 1. 本次会议围绕消费与零售赛道核心标的展开梳理，覆盖东方甄选、古茗及折叠屏手机等消费电子核心产品，核心判断聚焦业绩走势与增长潜力，不同标的存在分歧性观点但均具备稀缺性或预期差价值。二、重点公司与事件 1. 东方甄选相关情况 （1）东方甄选一直存在逻辑上的分歧与争议，但从财务和运营数据维度来看，其属于当前消费领域足够稀缺的标的；会议预计11月底发布的新东方财报中，东方甄选相关业绩将继续呈现环比加速趋势，值得重点关注。 2. 古茗相关情况 （1）本次兴证社服零售美护茶饮系列研报（系列十三）披露古茗运营及财务数据：7月古茗同店GMV同比下滑4.9%，实收口径同店同比下滑2.8%，本次降幅扩大主要受雨水、广西洪水等非经营性因素影响；7月新开店约350家，净开店近300家。 （2）关于古茗的业绩走势预测：预计8月同店降幅受极端天气影响会小幅拉大，9月降幅收窄至低个位数，Q4同店增速将转正；全年同店增速预期为0~5%的正增长。 （3）古茗开店规划：2026年净开店指引维持2000家左右，远期开店空间约35000家，2027年净开店预计至少持平2026年，甚至可能更高。 （4）古茗咖啡业务进展：7月古茗咖啡日均杯量约95杯，年底咖啡GMV占比目标接近25%；8月“秋一杯”同店销售额同比增长11%，该增长为自然流量驱动。 （5）古茗盈利与估值：2026年古茗经调整净利润约30~31亿元，对应PE约16倍，会议建议积极关注古茗标的。 3. 消费电子核心产品情况 （1）苹果折叠屏手机与华为三折叠屏手机均计划于9月发布，本次会议认为2026年消费电子领域最大的预期差就是折叠屏产品的推出及后续市场表现。三、后续关注方向 1. 重点关注东方甄选在11月底发布的新东方财报数据，验证其是否实现环比业绩加速增长，以进一步确认其消费赛道稀缺性标的的增长逻辑。 2. 持续跟踪古茗2026年9月、Q4同店增速的实际表现，以及2027年净开店情况、咖啡业务占比提升的落地进度，验证其业绩预测与开店规划的合理性。 3. 关注9月苹果折叠屏与华为三折叠屏手机的正式发布情况，以及后续市场热度、消费者接受度和销量数据，判断消费电子折叠屏赛道的市场潜力。