红包 中信证券传媒组 中文在线26H1点评 短剧业务驱动结构优化 AI赋能释放盈利弹性
#1H26收入稳步增长，亏损明显收窄。公司1H26实现营业收入5.78亿元（YoY+3.9%），归母净利润/扣非归母净利润分别亏损0.43/0.48亿元，亏损同比大幅收窄。综合毛利率同比提升17.7pcts至49.6%，经营活动现金流净额由上年同期-1.04亿元转正至1.27亿元，业务结构优化及AI降本增效逐步体现。 #2Q26盈利环比改善，经营拐点进一步显现。公司实现营业收入2.68亿元（YoY-17.2%，QoQ -13.7%），归母净利润0.03亿元，实现单季度转正，扣非归母净利润亏损66万元（同比/环比分别减亏99.5%/98.6%），盈利质量明显改善。 #短剧：短剧业务快速增长，海外FlareFlow提前实现月度经营性盈亏平衡。公司1H26短剧及IP衍生品业务收入4.11亿元（YoY +108.7%），占总收入71.2%，毛利率同比提升13.6pcts至48.6%。国内真人短剧保持较高爆款率，并通过AI先行测试优化选题与成本。1H26海外收入2.78亿元，占总收入48.0%，其中FlareFlow注册用户突破5,200万，覆盖全球200多个国家和地区。平台累计上线剧集近7,000部，其中AI剧集占比超10%，并持续拓展CTV、车机及海外运营商等分发渠道；逍遥AI Agent推动投放运营人力减少60%、素材设计人均产能提升100%。 #AI漫剧：精品产能突破千部，工业化生产能力持续提升。公司累计制作及上线精品AI短剧超1,200部，其中播放量破亿作品超10部、破千万作品超80部，作品上榜率达80%。全栈创作平台“次元神笔”实现剧本拆解、分镜生成及视频制作等全流程赋能，推动筹备期缩短20%-30%、单集生产耗时降低约50%。 #AI仿真人剧：爆款验证与“AI+实拍”同步推进，多形态开发自有IP。AI仿真人剧《查找图书乱世悍卒：从娶娇妻开始》登顶火龙漫剧榜，在角色一致性、视觉表现及规模化生产方面持续取得突破。同时探索“AI+实拍”融合模式，重点项目《查找图书长生仙游》已完成拍摄，并推进经典真人剧《查找图书一品布衣》的AI转绘重制，以更低成本激活存量版权资产、提升优质IP的开发效率与商业生命周期。 #AI数据：把握后训练需求，高难数据集业务加速扩张。公司依托超600TB高质量多模态数据资产及自研数据生产平台，构建涵盖代码推理、日志数据和复杂逻辑等领域的数据供给能力，并实现国内头部大模型厂商及主流互联网平台覆盖。26H1新增高质量数据集7类，垂直专业高难数据占比达85%，订单与业务规模持续扩张，数据产品复用率及盈利水平稳步提升，有望成为公司AI业务的重要新增量。 玫瑰详询：中信传媒叶敏婷18710126889/林圳杭/卞榛