金现代(300830)电力信息化领域小巨人，业务结构优化，AI赋能可期

2025年09月19日 证券研究报告/公司深度报告 评级：增持（首次） 分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001Email：liuyz03@zts.com.cn分析师：王雪晴执业证书编号：S0740524120003Email：wangxq03@zts.com.cn 报告摘要 深耕电力信息化20年，业务结构转型优化持续加速，经营质量有望持续向好。金现代公司深耕电力信息化行业20年，并逐步将产品及服务拓展至军工、制造、铁路、石化等行业。目前公司的主营业务包括两部分：一是为电力、军工、制造、铁路、石化等大型企业提供定制化行业解决方案；二是为央企、国企、行业龙头等企业提供标准化软件产品。财务方面，2022年以来公司营收增长有所承压，2024年公司营收4.40亿元，同比下降13.4%，但毛利率较高的标准化软件产品开发及销售业务实现营收0.96亿元，同比增长30.2%，公司业务与营收结构持续优化。随着标准化软件产品相关业务占比持续提升，经营战略与业务结构优化持续提速，公司的营收增速、盈利能力、现金回款质量或均将实现持续快速的优化与提升。 总股本(百万股)436.77流通股本(百万股)322.21市价(元)11.07市值(百万元)4,835.02流通市值(百万元)3,566.88 从低代码到AICoding，企业数字化转型进一步加速。低代码（LowCode）是一种可视化的应用开发方法，用较少的代码、以较快的速度来交付应用程序。十四五以来，数字化转型的作用逐渐为企业所认知，低代码受到企业数字化转型加速的需求推动，其市场规模持续扩大。AIGC浪潮下，大模型赋能编程通过自然语言交互、机器学习模型（如LLM）及自动化流程，将开发者的意图转化为可执行代码，从而提升效率并降低重复性工作负担，加快软件开发与企业数字化转型。目前，AICoding已在行业内得到一定程度使用，其效果也得到了一些业内人士的一定认可。 电力数字化市场规模稳健增长，电力系统新局面引领电力信息化发展新方向。“十四五”规划明确了智慧电网、智慧电厂的建设目标，两大电网及发电集团在数字平台、物联网平台及场景化应用软件上的投入需求将持续释放。据艾瑞测算，2021年中国电力数字化核心软件及服务市场规模为414亿元，2021-2025年复合增长率为19.3%，预计2025年市场规模达839亿元。从电力市场情况来看，新能源发电占比提升在电源侧要求电力体系能更好消纳新能源电力，而负荷端的结构性与季节性变化则对配电网平稳运行提出新的挑战。在此局面下，电力系统数字化转型和发展的目标，就是随着电力系统升级，消纳更多以风、光为代表的绿色低碳电力，促进源网荷储高效互动，确保电力系统高效稳定运转，提升能源效率，推动碳达峰、碳中和的实现。 相关报告 公司发展展望：客户资源优质稳定，“轻骑兵”技术领先，AI赋能提升产品价值。公司深耕电力市场多年，电力市场客户积累深厚，并逐步拓展航天、石化、工业制造等行业客户，为公司业务发展奠定坚实基础。在低代码领域，公司自主研发的“轻骑兵”低代码开发平台以云原生、表单模型双驱动、前后端分离、安全开放等架构与设计理念进行打造，凭借较强的产品技术与竞争力，已覆盖电力、航天、金融、制造业、轨道交通、通信等多个行业的客户，并获得客户和多方权威机构的认可。在AIGC浪潮之下，公司积极探索AI结合现有业务方式，赋能产品与客户体验，有效解决了客户的痛点，并提升了已有产品的价值。 盈利预测与投资建议：我们预测公司2025-2027年营收分别为4.46/4.82/5.35亿元，归母净利润分别为0.21/0.34/0.49亿元。公司本身业务结构持续优化改善，今年起利润有望持续快速释放，后续远期PE快速收敛，且公司在电力领域技术与客户资源优势显著，AI赋能提升产品价值卓有成效。不过考虑到当前公司估值水平较高，首次覆盖公司，给予“增持”评级。 风险提示：客户集中度较高的风险，应收账款可能产生坏账损失的风险，人力成本上升风险，标准化软件产品建设及销售不及预期的风险，行业竞争风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险，行业规模测算偏差风险等。 内容目录 一、金现代：国内电力领域信息化建设的深耕者.......................................................4 1.1公司简介及发展历程.....................................................................................41.2金现代业务与产品........................................................................................51.3公司股权结构集中且稳定，管理团队经验丰富............................................51.4财务表现.......................................................................................................6 二、行业展望：科技与市场双轮驱动，行业正处高速发展阶段................................8 2.1从低代码到AICoding..................................................................................82.2电力产业数字化转型：新局面、新需求指引数字化发展新方向................10 三、公司发展展望：客户资源优质稳定，“轻骑兵”技术领先，AI赋能提升产品价 值..............................................................................................................................12 3.1电力行业深耕多年，客户资源优质稳定.....................................................123.2“轻骑兵”开发平台领先，技术实力突出..................................................133.3AI技术赋能，产品价值提升.....................................................................14 四、盈利预测与投资建议..........................................................................................15 4.1盈利预测.....................................................................................................154.2投资建议.....................................................................................................16 五、风险提示............................................................................................................17 图表目录 图表1：公司发展历程..............................................................................................4图表2：公司市场布局..............................................................................................5图表3：金现代股权结构示意图................................................................................6图表4：金现代2013-2024年营收及增速（单位：百万元）..................................7图表5：2019-2023年金现代营收结构（单位：百万元）.......................................7图表6：金现代2013-2024年毛利率变化................................................................7图表7：金现代2013-2024年期间费用率变化情况.................................................8图表8：金现代2013-2024年归母净利润与归母净利率（单位：百万元）............8图表9：2016-2025E中国数字经济市场规模及GDP规模及预测（单位：万亿元）9图表10：2019-2025E中国低代码市场规模及预测（单位：亿元）.......................9图表11：基于大模型的AI代码生成逻辑...............................................................10图表12：电力数字化场景评估模型及典型场景......................................................11图表13：面向2030，电力数字化关键技术特征....................................................11图表14：2016-2025年中国电力数字化市场规模、增速及预测（单位：亿元）..12图表15：金现代主要业务拆分预测表（营收单位：百万元）...............................15图表16：金现代盈利预测表...................................................................................16图表17：可比公司估值水平（PE估值）..............................................................16 一、金现代：国内电力领域信息化建设的深耕者 1.1公司简介及发展历程 金现代信息产业股份有限公司深耕电力信息化行业二十余年，对电力行业生产运营特点、信息化需求有深刻理解，是国内电力领域信息化建设参与度最深、参与面最广的企业之一。凭借电力行业信息化积累的技术和经验，公司陆续将产品及服务拓展至航天、石化、工业制造等行业，积累了良好的口碑和稳定的客户资源。目前公司的主营业务包括两部分：一是为电力、军工、制造、铁路、石化等大型企业提供定制化行业解决方案；二是为央企、国企、行业龙头等企业提供标准化软件产品。 公司坚持科技创新是第一驱动力的发展理念，在技术研发和人才培养方面持续投入，打造了轻骑兵低代码PaaS平台、智慧实验室管理系统（LIMS）、“智慧识才”干部大数据分析系统等核心产品，致力于用数字技术助力中国企业腾飞。 近年来，公司经营状况良好，2019年11月通过证监会创