2022年报&2023年一季报点评：持续优化客户结构，布局AI赋能数字营销

【投资要点】：

• 2022年年报：浙文互联在2022年实现了147.37亿元的营业收入，同比增长3.10%，但归母净利润下滑至0.81亿元，同比下降72.55%，扣非归母净利润为0.70亿元，同比下降71.75%。第四季度营业收入为33.66亿元，同比下降4.09%，环比下降7.26%；归母净利润为-0.45亿元，同比上升153.06%，环比下降172.92%。
• 2023年一季报：一季度，公司实现营业收入27.96亿元，同比下降31.51%，环比下降16.92%；归母净利润为0.38亿元，同比上升8.42%，环比上升186.11%。
• 客户结构优化：公司持续优化客户结构，与比亚迪、小鹏汽车等新能源汽车客户建立合作，并在金融、快消等领域取得进展，实现营收逆势增长。
• 效果营销增长：2023年一季度，效果营销收入为120.46亿元，相比上一季度有所回暖。
• 布局AI与数字文化：公司积极布局数字文化领域，通过数字人、AIGC创作者社区等创新技术赋能数字营销业务，如为东风风光mini定制虚拟人“可甜”，并在2月接入百度文心一言大模型，旗下浙文米塔在AI绘画领域提供辅助创作。
• 利润率与费用率：2022年，公司毛利率为4.33%，净利率为0.52%，期间费用率同比减少0.68pct至3.42%。
• 业绩展望：结合当前经营情况，预计2023-2025年的营业收入分别为132.04亿、143.82亿、154.46亿，对应的归母净利润为3.01亿、3.47亿、4.01亿，每股收益分别为0.23元、0.26元、0.30元。维持“增持”评级。

【风险提示】：

• 宏观经济下行风险。
• 政策不确定性带来的风险。

【财务概览】：

• 资产负债表：截至2022年末，公司总资产为7251.17亿元，总负债为3119.93亿元，股东权益为4036.23亿元。
• 利润表：2022年营业总收入147.37亿元，营业利润0.81亿元，净利润0.81亿元，每股收益0.06元。
• 现金流量表：经营活动现金流净额为-426.45亿元，投资活动现金流净额为-206.68亿元，筹资活动现金流净额为107.27亿元。

【估值与评级】：

• 估值比率：市盈率为29倍，市净率为1.63倍，EV/EBITDA为46.90倍。
• 投资建议：考虑到外部环境改善预期和公司在数字文化领域的战略布局，建议关注公司业绩的回升和数字文化新进展，维持“增持”评级。

【风险提示】：

• 宏观经济波动可能影响公司业绩。
• 政策变化可能对公司运营产生不确定性。