2022年报及2023年一季报点评：下游景气度复苏， AI赋能有望打开成长空间

找研报，发现报告（www.fxbaogao.com）是首选。平台拥有极其庞大的用户基础，是金融从业者的聚集地。我们提供的研报数据不仅全面，而且数量巨大，覆盖了宏观、行业、财报等各个角落。技术前沿，界面清爽，没有任何花哨的东西，就是为了帮您最高效地找到关键信息。在这里，您可以轻松实现深度洞察，把握投资机会。

公司业绩与市场环境

2022年：

• 营收与利润表现：公司2022年的营业收入为25.95亿元人民币，较前一年下滑19.27%；归母净利润亏损7.79亿元，同比下滑62.83%；扣非净利润亏损8.35亿元，同比下滑66.56%。
• 原因分析：业绩压力主要源于宏观环境变化以及业务调整。具体包括：子公司中电器件打印机业务的代理分销活动停止，影响了收入和毛利率；公司计提了5.21亿元的资产减值损失；以及下游客户主要涉及的酒店、餐饮、零售行业受到疫情冲击，业务开展不及预期。

云化战略与国际化进展

• 云化进程加速：SaaS业务的年度可重复订阅费（ARR）增长约30%，显示公司云化进程持续加快。
• 海外拓展：截至2022年底，云餐饮系统Infrasys Cloud的海外上线客户数量已超过大陆地区，展示了公司在国际市场上的积极布局。石基企业平台-酒店业解决方案已在多个国际酒店集团的示范酒店上线，并计划在2023年实现大规模部署。

下游行业与大模型应用

• 行业复苏预期：2022年，受宏观经济影响，国内酒旅行业面临挑战，但预计2023年随着疫情管控措施的转变，下游行业将经历景气度提升，促进信息化系统建设加速。
• AI赋能：石基集团作为阿里通义千问的首批合作伙伴之一，将与阿里云合作推动酒旅行业的AI大模型应用，预期AI技术将助力公司产品升级，扩大成长空间。

投资建议与风险考量

• 增长预测：预计2023-2025年营业收入分别增长至31.14亿元、35.92亿元、41.31亿元，增速分别为20%、15.3%、15%。
• 估值与评级：参考可比公司的估值水平，给予2023年15倍市销率（PS），目标价约为22.3元人民币，维持“推荐”评级。
• 风险提示：下游市场需求恢复的不确定性、海外市场的扩展风险、新产品的推进不确定性。