华通线缆 中报符合预期 非洲电解铝龙头阿尔法属性将逐步呈现 持续力推 福福福

华通线缆2023年中报显示营收48亿元同比增长41%归母净利润1.6亿元同比增长19%。剔除汇兑影响后扣非归母净利润约3亿元同比增长139%。非洲安哥拉一期12万吨电解铝已开始贡献业绩增量，安哥拉全资子公司实现营收3.8亿元净利润1.2亿元。上半年因爬坡期发货较少折旧及费用较高，6月生产的电解铝部分在7月确认收入。实际单吨净利润测算符合预期。二期24万吨电解铝项目建设稳步推进中，公司中报明确“正在有序推进二期24万吨产能建设”，投产后有望大幅增厚业绩。

非洲电解铝行业发展趋势向好。以华通线缆为例其安哥拉一期项目已开始贡献业绩增量，未来二期项目投产后合计产能将达36万吨。安哥拉项目初期处于爬坡期发货量有限但已实现营收3.8亿元净利润1.2亿元，显示项目具备良好盈利能力。随着产能逐步释放行业龙头企业的阿尔法属性将逐步呈现，未来有望成为重要的电解铝供应来源。

华通线缆报告重点分析了其非洲安哥拉电解铝项目的运营情况及未来规划。报告显示一期项目已进入稳定贡献利润的阶段，实际单吨净利润符合预期。同时报告详细介绍了二期项目的建设进展，明确“正在有序推进”二期24万吨产能建设，打消市场疑虑。此外报告还披露了上半年因汇兑影响导致的净利润波动情况，剔除汇兑影响后扣非归母净利润同比增长139%，显示出强劲的经营能力。

当前市场对华通线缆的判断积极。随着安哥拉一期项目逐步贡献业绩增量，市场对其非洲电解铝龙头的阿尔法属性认可度提升。尽管上半年因爬坡期因素导致净利润增速相对放缓，但剔除汇兑影响后扣非净利润高速增长139%显示出项目强劲的盈利潜力。二期项目建设的稳步推进进一步增强了市场信心，预计三季度开始随着产能释放业绩将大幅增长，市场预期未来36万吨电解铝项目将远超预期。

华通线缆报告提示的主要风险包括非洲项目运营风险和宏观经济波动风险。非洲项目面临当地政策变化、基础设施配套、物流成本等运营风险，虽然公司已全资控股安哥拉子公司但仍需关注地缘政治及当地经营环境变化。此外报告披露上半年汇兑损失1.8亿元去年同期汇兑收益103万元，显示汇率波动对公司业绩存在一定影响，需关注宏观经济环境变化对汇率的潜在影响。