华通线缆 中报业绩符合预期 电解铝阿尔法属性逐

2026H1业绩表现及Q2展望

2026年上半年业绩核心数据

• 营收：48亿元，同比增长41%
• 归母净利：1.6亿元，同比增长19%
• 扣非归母净利：1.2亿元，同比减少3%
• 剔除汇兑影响后扣非归母净利：约3亿元，同比增长139%
• 毛利率：17.53%，同比提升2.99个百分点
• 净利率：3.38%，同比下降0.62个百分点
• 期间费率：12.47%，同比上升3.34个百分点，主要受财务费率（汇兑、利息费用）影响

分业务板块表现

• 电线电缆：营收42亿元（同比增长41%），毛利率16.06%（同比提升4.97个百分点）
• 连续油管及作业装置：营收5.4亿元（同比增长62%），毛利率26.98%（同比下降13.53个百分点）

2026年第二季度业绩核心数据

• 营收：27亿元，同比增长43%，环比增长27%
• 归母净利：0.99亿元，同比增长3%，环比增长53%
• 扣非归母净利：1亿元，同比增长7%，环比增长359%
• 毛利率：18.99%，同比提升5.34个百分点
• 净利率：3.61%，同比下降1.45个百分点

业绩影响分析

1. 上半年业绩受多重因素影响：
   • 汇兑损失1.8亿元（2026H1） vs 汇兑收益103万元（2025H1）
   • 利息费用同比增加3700万元
   • 信用减值损失7124万元

核心亮点与未来展望

• 电解铝阿尔法属性显现：
  • 安哥拉子公司营收3.8亿元，净利润1.2亿元
  • 一期电解铝项目（12万吨/年）已投产，二期项目（24万吨/年）推进中，计划2027年建成
  • 当前吨铝利润约9000元（铝价、中性假设下）
• 业务布局：公司形成“线缆、油气、铝业”三业鼎立格局，并布局物探服务及材料研发等新兴业务
• 估值潜力：未来不仅是电解铝业务，估值有进一步提升空间

风险提示

• 电解铝价格大幅波动