一体化优势尽显，龙头阿尔法属性持续增强

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本报告是关于晶澳科技的公司动态点评。2022年，晶澳科技实现营业收入729.89亿元，同比增长76.72%；实现归属上市公司股东净利润55.33亿元，同比增长171.40%。公司凭借自身品牌优势以及渠道布局完善表现依旧强势，22年电池组件总出货量达39.75GW，海外出货占比58%，分销出货占比35%，成功把握欧洲分布式需求爆发机遇以及发挥海外渠道优势，高盈利欧美地区增长领先，欧洲、美洲地区营收同比增长分别为118.48%、145.90%。我们预计公司报告期内有效一体化率达70%，缓解上游硅料、硅片成本压力，叠加高效的费用控制以及海外汇兑收益，全年组件单瓦净利接近0.14元，四季度单瓦净利约0.17元，若剔除减值计提、投资收益影响，实际单位净利可达0.23元，表现领跑行业。新产能、新产能稳步推进，盈利能力有望持续高企。