核心逻辑
电解铝
- 安哥拉水电成本优势突出：安哥拉水电资源丰富，电费约0.1元人民币/度，远低于国内（0.4元人民币/度以上），每吨电解铝电费成本节省4200元。
- 华通线缆电解铝项目：年产12万吨电解铝预计2025年下半年投产，一期满产中性假设下净利润约5.7亿元。
- 中长期规划：公司规划52万吨电解铝产能。
电线电缆
- 出海先发优势显著：公司在非洲东西海岸建设坦桑尼亚、喀麦隆生产基地，并计划辐射周边国家；针对北美市场，建立韩国釜山和巴拿马生产基地，增强供货稳定性。
油服耗材
- 核心客户合作：潜油泵电缆和连续管进入哈里伯顿、Apergy等美国油服公司供应体系，建立长期稳定合作关系。
- 订单情况向好：连续油管及智能管缆订单持续增加。
股份回购
- 回购进展：截至4月30日，已回购总股本的1.27%，价格10.79-13.15元/股，累计回购7790万元。
- 未来计划：2024年11月拟回购5000-1亿元（不超过13.42元/股），50%用于减资，50%用于股权激励或员工持股。
研究结论
持续推荐华通线缆，看好其在非洲电解铝项目的成本优势与扩产潜力，以及电线电缆和油服耗材的出海表现。
