鹏鼎控股（002938.SZ）2026年半年报点评 AI产品开启放量 业绩兑现加速

AI产品开启放量，业绩兑现加速 glmszqdatemark2026年08月25日 事件：鹏鼎控股发布2026年中报。2026年上半年公司实现营收172.17亿元，同比增长5.14%；实现归母净利润12.84亿元，同比增长4.11%；实现扣非归母净利润8.92亿元，同比下滑22.31%。公司2026年上半年整体毛利率为23.82%，同比增长5.08pct；净利率为7.46%，同比下滑0.07pct。 推荐维持评级当前价格：87.95元 Q2毛利率同比明显增长，研发投入加大。2026年二季度公司实现营收92.31亿元，同比增长11.38%；归母净利润8.21亿元，同比增长10.21%；扣非归母净利润5.67亿元，同比下滑15.51%；二季度公司实现毛利率24.86%，净利率8.84%，毛利率同比增长主要是AI服务器、光模块PCB等高价值量产品放量导致，净利率同比下滑主要原因为财务费用增长幅度较大（汇率变动致汇兑损失增加），以及研发投入同比增长幅度较大(主要因试产品及模具费用增加)。 分析师薛宏伟执业证书：S0590526060002邮箱：xuehongwei@glms.com.cn 通讯及消费电子用板营收下滑，毛利率逆势增长。2026年上半年，通讯用板营收100.48亿元，同比略降2.15%，毛利率19.94%，同比提升3.96pct；消费电子及计算机用板营收47.42亿元，同比下降8.36%，毛利率25.54%，同比提升1.02pct。受存储芯片及CPU涨价、全球消费需求偏弱影响，智能手机、PC等终端需求面临一定压力，但公司依托FPC技术及产能优势，在行业周期底部实现市场份额稳定，盈利与毛利率提升。公司传统消费及通讯板毛利率逆势提升，主要由于终端客户产品定价体系稳定，且软板上游原材料价格传导相对平缓，成本端压力相对可控；此外公司依托持续的工艺迭代、良率提升、产线精细化管理，1H26整体生产良率、运营效率持续改善，生产成本进一步降低。 分析师李伯语执业证书：S0590525110052邮箱：liboyu@glms.com.cn 深耕mSAP工艺，光模块及AI服务器产品开启放量。2026年上半年，AI服务器业务营收近10亿元，光模块业务营收6.26亿元，同比增长11倍。在AI服务器领域，公司开发了高阶HDI、内埋元件等创新技术，高阶HDI已打入AI服务器市场，通过主流服务器及云服务厂商认证并陆续批量供货；光模块领域，SLP产品已切入800G/1.6T高端市场并量产出货，3.2T进入研发阶段。公司持续加大相关投资布局，AI服务器与光模块业务有望成为第二增长极，同时加速SLP及高阶HDI扩产，在淮安、深圳投建新园区。2026年7月，公司启动再融资计划，拟募资96亿元，主要投向AI服务器与高速光模块高密度互连积层板项目。 相关研究 1．鹏鼎控股（002938.SZ）2024年三季报点评：业绩符合预期，打造AI创新底座-2024/11/012．鹏鼎控股（002938.SZ）深度报告：打造AI终端的创新底座-2024/10/17 投资建议：1H26公司在下游消费电子终端需求承压的背景下，传统主业保持稳定，同时AI服务器及光模块相关产品开启放量，业绩兑现加速。预计公司26/27/28年实现归母净利润50.16/81.59/117.42亿元，对应当前股价PE分别为41/25/17倍。我们看好公司在AI产品及mSAP工艺的卡位，维持“推荐”评级。 风险提示：终端需求不及预期，AI算力需求波动，行业竞争加剧等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 ，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任 何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室