摩尔线程-U（688795）2026年半年报点评：AI领域商业化落地加速，经营业绩大幅提升

集成电路2026年08月12日 摩尔线程-U（688795）2026年半年报点评 强推（维持）当前价：572.49元 AI领域商业化落地加速，经营业绩大幅提升 事项： 华创证券研究所 ❖公 司 发 布2026年 半 年 报 ：2026年 上 半 年 公 司 实 现 营 收17.36亿 元（YoY+147.42%），归母净利润-0.12亿元（同比大幅减亏）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： ❖智算产品硬核实力获客户高度认可，商业化持续加速，推动经营业绩大幅提升。公司凭借出色的产品力持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地。26H1实现营收17.36亿元（YoY+147.42%），归母净利润-0.12亿元（上年同期亏损2.71亿元），同比减亏95.73%。单季度来看，26Q2公司实现营收9.98亿元（YoY+141.88%，QoQ+35.40%），实现亏损4100万元（同比收窄亏损，环比亏损扩大）。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)47,002.82已上市流通股(万股)3,022.55总市值(亿元)2,690.86流通市值(亿元)173.04资产负债率(%)28.05每股净资产(元)25.9112个月内最高/最低价941.08/505.32 ❖依托于全功能GPU产品及其配套软件平台的技术领先优势，公司产品持续在互联网和大模型客户落地应用。（1）AI算力基础设施领域，基于MTTS5000智算卡构建的夸娥（KUAE）大规模智算集群不仅展现了强大的AI计算能力，更在超大规模AI模型训练中实现了高达95%的集群训练线性度突破。公司在组网架构、训练推理协同、超高带宽通信及算力平台智能调度等方面的支撑能力持续跃升，可以为互联网、科研、大模型、具身智能等核心场景提供安全可靠的算力底座，强力推动国产算力基础设施的发展与智能化升级。（2）SOTA大模型领域，公司依托自主研发的MUSA计算平台以及MTT S5000产品，全面深入开展主流大模型的适配与优化工作，在模型适配广度与深度上均取得重大突破，公司的全功能GPU产品力及软硬协同生态构建能力得到了行业客户的广泛认可。（3）边缘计算与智能体终端领域，凭借“长江”SoC高规格、低功耗、大算力、多精度和全功能等优势，公司E300模组在行业智能体、工业智造和智慧教育等场景取得持续进展；MTT AIBOOK于线上及线下渠道销售亦有序推进。 ❖自主创新筑牢全功能GPU根基，万卡级智算集群工程性能表现优秀。“平湖”架构持续深化公司全功能GPU发展战略，在夯实高性能图形渲染、超高清视频编解码基础能力之余，兼顾算力与运行效率的均衡优化。在万卡集群建设方面，旗下夸娥万卡级智算集群攻克万卡规模硬件适配、高速互联、系统级容错等关键工程难题。万卡级AI工厂商业化稳步提速，验证自研GPU在大规模复杂场景下稳定可靠，稳固在国产算力赛道的技术领先地位。开发者生态建设方面，依托摩尔学院搭建分层培训体系，面向企业、科研院所、高校学生完善开发者培育，当前整体开发者规模已突破80万人。 相关研究报告 《摩尔线程-U（688795）深度研究报告：全栈引领，智算破局》2026-05-27 ❖投资建议：摩尔线程近期商业化进展全面提速，据财联社报道MTT S5000智算集群已在北京、无锡、杭州等多地完成落地部署。公司加速渗透互联网、运营商等关键客户，从而持续推动收入高增。我们调整26-28年实现营收预测为36.17/61.55/87.80亿元（前值33.78/57.57/82.33亿元），实现归母净利润-0.39/6.75/15.05亿元（前值-0.52/6.72/14.86亿元），维持“强推”评级。 ❖风险提示：技术和产品迭代风险、行业竞争加剧风险、国际贸易相关风险 附录：财务预测表 电子组团队介绍 首席分析师：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 联席首席分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 半导体小组组长、资深分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 分析师：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：王可轶 香港科技大学集成电路设计硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所