2026年半年报点评：业绩符合预期，电子化学品加速放量

2026年半年报点评：业绩符合预期，电子化学品加速放量 2026年08月21日 证券分析师曾朵红执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师阮巧燕执业证书：S0600517120002ruanqy@dwzq.com.cn证券分析师岳斯瑶执业证书：S0600522090009yuesy@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼26Q2业绩符合市场预期。公司26H1营收74.6亿元，同比+76%，归母净利润9.84亿元，同比+103%，扣非归母净利润9.69亿元，同比+108%，毛利率23.9%，同比-1.1pct；其中26Q2营收41.0亿元，同环比+83%/+22%，归母净利润5.03亿元，同环比+98%/+5%，毛利率23.6%，同环比-1.9/-0.7pct，业绩符合市场预期。 ◼电子化学品快速增长、AI+半导体贡献核心增量。26H1电子信息化学品收入9.6亿元，同比+41%，毛利率51.7%，同比+3.9pct，我们预计贡献2.5-3亿利润，其中Q2贡献1.5-2亿元利润，全年看，我们预计26年电子信息化学品收入20亿元+，贡献净利润约6-7亿元，27年净利润有望增至约10亿元+。分产品看，电容器化学品受益AI数据中心需求高增，我们预计26年收入11亿元+，同增30-40%，贡献2-3亿元利润；半导体冷却液26H1我们预计贡献1.2亿元利润，我们预计26年出货1000吨左右，对应收入约5亿元，同比翻倍增长，贡献2.5亿元+利润。 市场数据 收盘价(元)65.15一年最低/最高价41.11/96.08市净率(倍)4.47流通A股市值(百万元)35,622.68总市值(百万元)49,115.70 ◼电解液销量高增、单位盈利维持近2000元/吨。26H1电池化学品收入57.5亿元，同比+104%，毛利率15.3%，同比+5.6pct，其中石磊26H1收入17亿元，净利4.1亿元；我们预计26H1电解液出货21万吨，其中26Q2电解液出货11万吨+，我们预计26/27年电解液出货约50/70万吨，维持高增长。盈利端，我们预计26Q2单吨净利0.18万元左右，环比略降，主要系六氟均价下降影响，其中石磊Q2出货0.9万吨，单吨净利1.5万元+，贡献归母净利0.6亿元+，此外VC出货0.2万吨左右，我们预计贡献净利1亿元左右，看明年，石磊新产能投产，六氟我们预计出货6-7万吨，VC出货2万吨，自供比例进一步提升，27年电解液单吨盈利我们预计可维持0.1万元+。 基础数据 每股净资产(元,LF)14.59资产负债率(%,LF)46.73总股本(百万股)753.89流通A股(百万股)546.78 相关研究 ◼氟化工盈利保持稳定。26H1有机氟化学品收入7.1亿元，同比-2%，毛利率55.9%，同比-6.9pct；海斯福H1净利润3.83亿元，同比持平，其中传统氟化工贡献2.6亿元左右，全年氟化工我们预计贡献5.5亿元利润左右，后续海德福减亏及第三代新产品放量将贡献增量。 《新宙邦(300037)：26H1业绩预告点评：氟化工及电子信息化学品显著增长，符合市场预期》2026-07-10 ◼费用率下降、经营性净现金流改善明显。26H1公司期间费用率9.6%，同 比 下 降2.6pct， 其 中 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为1.2%/3.5%/3.9%/1.0%，同比-0.6/-1.1/-2.0/+1.1pct；投资收益1.91亿元，主要由石磊贡献；经营活动现金流净额11.3亿元，同比+98%。 《新宙邦(300037)：2026年一季报点评：六氟涨价盈利弹性明显，业绩符合市场预期》2026-04-28 ◼盈利预测与投资评级：考虑到六氟均价下降影响，我们下调公司26-28年归母净利润预期至22.3/30.0/37.6亿元（原预期24.2/30.9/39.0亿元），同比+103%/+34%/+25%，对应PE为22/16/13x，维持“买入”评级。 ◼风险提示：市场竞争加剧，销量不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn