菜百股份短期业绩承压 看好金价企稳H2修复弹性

#1）26H1#营收210.42亿元，同比+38.00%；归母净利润4.37亿元，同比‑4.78%；扣非归母净利润4.81亿元，同比+21.72%。 #2）26Q2#营收67.69亿，同比‑3.64%；归母净利润0.39亿元，同比‑71.94%；扣非归母净利润0.32亿元，同比-73.11%；销售毛利率3.88%，同比‑1.88pct，环比‑3.25pct。Q2业绩阶段性承压主要系期间金价大幅回调抑制消费需求。 #⛺️
华北大本营短期承压、全国扩张取得进展。26H1北京大本营做存量门店优化，华北区域消费走弱拖累整体表现；外埠区域收入实现高速增长，区域结构持续优化。 #💎投资金拉动收入增长、IP矩阵拓展品类边界。26Q1金价上行阶段投资金需求爆发，放大收入规模同时拉低综合毛利率；26Q2高毛利的古法金、文化IP首饰、钻翠饰品为代表的首饰类产品销售偏弱。公司通过工艺升级、文创IP拓展完善产品矩阵，补齐高附加值品类、拓宽成长边界；看好后续首饰金、文化金品类销售占比抬升整体毛利率水平。 🔺我们认为，公司作为区域全直营投资金龙头，近期金价企稳回升背景下公司H2业绩弹性较大。中长期看，伴随全国区域持续布局+首饰产品不断迭代创新，盈利能力有望进一步改善，建议关注！ 风险提示：宏观消费疲软，金价大幅波动，高端消费需求不及预期，门店拓展进度不及预期，行业竞争加剧