老铺黄金金价企稳回升 看好H2修复弹性

#1）26H1：#收入198.08亿元，同比+60.3%；归母净利润42.67亿元，同比+88.2%；经调净利润43.17亿元，同比+83.6%。毛利率41.3%（同比+3.2pct），净利率21.5%（同比+3.1pct），经调净利率21.8%。 #2）26Q2（推算）：#收入33.08亿元，同比-14.1%；归母净利润6.61亿元，同比-20.7%；经调净利润7.10亿元，同比-16.0%。#Q2业绩阶段性承压主要系2月提价前置抢购透支需求、Q2金价回调、传统淡季多重因素影响导致。 #��产品端：IP迭代升级、金器强劲高增。26H1延续高频推新，十字架3号吊坠、金胎金器市场反响优异；金器实现三位数增长，高净值客群认可度提升。依托玫瑰花窗、金刚杵等经典符号迭代焕新，叠加会员体系持续优化，核心客群复购意愿提升；品牌与国际奢侈品牌客群重合率进一步抬升，高端文化奢侈品定位持续验证。 #💎渠道端：国内门店优化扩容、境外与线上高增。26H1线下收入154.09亿元，占比78%，同比+43.5%；线上收入44.00亿元，同比+171.9%。分区域看，内地164.91亿元，同比+53.3%；境外33.17亿元，同比+107.8%，港澳、新加坡等海外市场拓展成效显著。 26H1🌟新入驻6家商业中心，优化扩容9家门店，截至26H1末共45家门店。公司26年计划国内优化升级10-12家门店，港澳及海外持续扩张。 7-8🔺月终端反馈相对积极，SKP开展七夕活动。近期金价企稳回升下老铺修复弹性大；#中长期看，公司稳步推进现有门店优化焕新+海外扩张贡献增长动能，渠道优势持续加强。叠加产品推新迭代、高客管理等稳步进行，成长空间仍值得期待。 风险提示：宏观消费疲软，金价大幅波动，高端消费需求不及预期，门店拓展进度不及预期，行业竞争加剧