社服零售行业周报：金价有望企稳回升，关注黄金饰品板块修复机会

评级及分析师信息 本周国际金价迎来强势反弹，COMEX黄金期货盘中一度站上4400美元/盎司，创6月中旬以来新高，周涨幅超7%；沪金主力合约重回900元/克上方，AU9999现货收盘约930元/克，国内品牌金饰零售价单日上调约60元/克。我们认为本轮反弹由多重利好共振驱动：美国7月非农就业意外减少2.3万人、ADP仅增4.4万人创年内新低，美联储9月加息预期显著降温；中东局势出现缓和信号，霍尔木兹海峡通航协议预期升温，油价回落缓解通胀担忧；叠加全球央行二季度净购金289吨（同比+62%），中国人民银行连续20个月增持黄金储备，韩国央行时隔13年重启购金，结构性买盘为金价提供底部支撑。 ►金价企稳回升有望修复黄金饰品板块估值，关注终端动销回暖与业绩弹性 我们认为，短期金价反弹由预期修正与情绪驱动，但中长期支撑逻辑依然稳固——央行购金潮、去美元化趋势及美债实际利率高位回落预期构成金价"底线支撑"，渣打银 行预 计金价有望重新向5000美元关口迈进。金价企稳回升有望逐步修复黄金饰品板块基本面与估值：上半年金价剧烈波动导致Q2国内金饰需求仅50吨（同比-28%），消费者"买涨不买跌"心态抑制终端动销，相关龙头公司Q2不同程度终端需求受到压制，但随着金价反弹企稳，我们预期前期被压制的消费需求有望逐步释放，看好龙头公司下半年业绩企稳回升，建议重点关注龙头个股股价修复行情。 分析师：王璐邮箱：wanglu2@hx168.com.cnSAC NO：S1120523040001联系电话： 投资建议 建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。（4）AI+应用26年有望迎来 百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................42.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................52.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................52.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................52.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................63.宏观&行业数据...........................................................................................................................................................................................63.1.社零...........................................................................................................................................................................................................73.2.黄金珠宝..................................................................................................................................................................................................94.投资建议....................................................................................................................................................................................................105.风险提示....................................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................4图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................4图3本周涨幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................4图56月社零总额同比+1.0%....................................................................................................................................................................7图66月除汽车外社零总额同比+3.0%..................................................................................................................................................7图76月城镇/乡村社零总额同比+0.8%/+2.1%..................................................................................................................................8图86月商品零售/餐饮收入同比+0.9%/+1.2%..................................................................................................................................8图96月实物商品线上/线下同比+2.3%/-0.4%..................................................................................................................................8图10 1-6月实物商品网上零售占比25.9%..........................................................................................................................................8图11 6月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+3.9%/+12.6%/-3.4%/-2.2%..........9图12 2026Q1全国黄金消费量303.29吨/+4.41%..............................................................................................................................9图13 2026Q1首饰用金占黄金消费总量的28%