兴证社服茶饮古茗系列十三：数据拐点已至关注古茗

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 古茗7月同店GMV近27万元，同比同店降4.9%、实收口径降2.8%，降幅环比扩大主要受雨水、广西洪水影响，剔除天气因素降幅收窄；7月新开店约350家，净开店近300家，开店速度较上半年加快 2. 数据拐点预期：8月同店降幅较7月小幅拉大（受台风等极端天气影响）；9月将走出同店最高基数期，预计同店降幅收窄至低个位数，Q3同店下滑在中单位水平；Q4同店增速有望转正，乐观情况或达双位数，全年同店预期0-5%正增长 3. 开店规划：2026年净开店指引约2000家，上限2200-2300家，与年初预期持平； 上半年优先老店改造，年底六代形象店目标达1万家；下沉市场鼓励开大店（72平以上、门面宽8米以上），常规店通过率降低；2027年拟加速七代店铺设，七代店新增面包展示柜、烘焙产品、冰淇淋一球等，目前仅个位数门店试水；后续重点开发河北、云南、山东、云贵川等区域，加密开店减弱 4. 咖啡业务表现：7月咖啡日均杯量约95杯，环比略降（因6月全品类9块9活动覆盖广，7月仅覆盖近4款）；当前咖啡销量占比20%、GMV占比17-18%，年底GMV占比目标近25%；立秋杯当天店均杯量1030杯，同比增速15%，同店销售额同比增11%（自然流量驱动，无折扣，去年立秋杯有补贴导致基数特殊） 5. 估值及前景：2026年按净开2000家测算，调整净利润约30-31亿，对应PE约16倍；2027年净开店或与2026年持平甚至更高；远期门店空间约35000家，开店充足，基数问题减弱、9月数据回暖、Q4同店增长预期下，建议关注古茗二、风险与关注 1. 天气因素对同店销售的短期扰动风险2. 江苏等高密度区域新店对老店分流带来的经营压力3. 七代店、大店等新模式推广的效果及加盟商接受度风险 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加新政社服0售每户茶饮系列13屈据拐点已至关注股民。目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于兴业证券客户会议音频及文字记录的内容，版权为兴业证券，所有内容必须经兴业证券审核后方可留存，未经允许和授权转载转发此次会议内容均属侵权，兴业证券将保留追究其法律责任的权利。电话会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息，涉及外部嘉宾发言的兴业证券，不保障其发言内容的准确性与完整性。 兴业证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任，不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险投资需谨慎提醒投资者，注意投资风险，审慎参考会议内容。嗯，线上的各位领导，大家早上好，那么欢迎参加我们今日的茶饮。谢会议13啊，我是新政社部的研究员刘毅那首先，我们先更新1下这个股民最新的一些相关数据。 呃首先是7月的一个同店和开店，因为7月是目前能拿到的完整月份的一个最近的一个月，那么首先7月的单 店的gmv的话是在接近27万元，那么同比的这个同店是下滑了4.9个点左右，那实收口径的话，同店下滑是在2.8个点，呃，降幅的话环比6月是是扩大了主要还是因为这个雨水天气和这个呃广西这呃当时的洪水问题啊，并不是这个经营性相关的问题。那么剔除的天气的影响的话，实际上这个降幅应该是呃收窄的，那么开店这边来看的话，呃7月的新开店大约是在350家，那么b店是在40到五50家左右净开店的话是接近300家，呃也是相较于上半年的月份，是加快了那8月，这边还是受这个呃雨水和这个极端天气的影响，比如说是这个台风，那么预计同店下滑的这个幅度的话较7月是小幅的拉大嗯，9月这边预计会走出这个铜店的最高基数期那预计同电的下滑将收窄到低单左右，所以呃q3铜电的下滑预计在这个中单的水平，那么q4的同电的话，我们预计的话会转正呃q4的同电的增速，乐观一些的话可能会呃来到跟一季度相当，也就是差不多是呃双位数的这么一个同店增长的一个水平，那在这个基础上的话，全年的同店呃预期是在零到五个点的一个正增长呃正的一个增长，那全年以及明年的开店预期来看的话，呃今年全年的一个净开店大概还是呃，公司之前的指引是在2000千家左右，那么上限的话是在2200家到2300家，也是相较于年初。 呃是这个呃是跟之前的一个预期的话，是在一个呃持平的一个状态，那给的一个下调的原因，以及目前我们看到的一个归因的话，也是上半年也是优先这个老店的改造嘛。也是目标在这个六代店的形象店年底的话是要达到这个1万家左右，那么在下沉市场的话，公司也在鼓励开这个大店。呃常规店的通过率的话也是呃相对来说降低了一点。那么这个大店的一个情况的话，也就是说是在72平以上，然后整个门面的这个呃宽度大概是在八米以上啊，这个就是定义的这个大店那五到6月的话，呃同店同比下降也是当时也是因为这个加盟商的这个开店的积极性减弱，但也是属于股民他整体的1个可控范围内。 那么江苏和江西这些呃江苏啊，像这种高密度的省份，它新店的新开对老店的分流也是比较明显的，所以说呃开店在这些区域也是在上半年，也是有一些压力的那区域的门店上的话，呃目前的话，呃股民也是在南京新开了一家七代店的模型，那么这个呃期待店的话整体来说是增加了这个面包的展示柜。烘焙产品还有包括像是这个冰清一球那七代店的话，今年看到只有差不多个位数的门店做这个试水可能会在27年这边会做这种七代店的铺设加速那后续的这个开店来看的话，开发市场主要还是在这个呃河北云南山东，还有包括像是云贵川1些北方城市。 可能后续会成为这种呃开店的一些重点区域，然后可能加密方向的话，后续会逐渐的减弱。那从这个咖啡品类表现的来看的话，那么7月的咖啡的日均杯量大概是在呃95杯，那环比6月的话是略降，主要还是因为这个当时6月的全甜品类的9块9活动，那么7月的活动呢只覆盖了差不多将近四款，那么当前咖啡的销量占比大概是在20%左右，那么gmv的占比大概是在17~18%那年底的这个gmv的占比目标可能会接近呃，将近25%左右。 那8月这边的立秋数据来看的话，呃首先秋衣杯的当天的店均杯量是1030杯，那么同比的杯量增速是来到了15%，那同店销售额的这个同比是增长了11%，主要还是依靠这个呃自然流量的驱动，并没有做一些相关的折扣。啊，那么这个同比增长11%还是主要因为去年的秋衣杯，它是有这个当时的补贴的热度分摊，所以说数据并不是说是会前后呈现一个差异比较大的一个情况，那所以今年在没有这个大额补贴之后，那么秋衣杯的数据同比增速还是比较亮眼的？ 嗯，最后是这个估值方面，就我们按照26年净开2000家来拍的话，26年的一个净调整净利润大约是在30到31亿左右，那呃p的话大概是在16倍哦，我们预计明年的净开店较今年至少是持平，甚至说有机会做到比今年会更高。主要还是因为这个呃高技术期之后，那么加盟商的门店模型也是趋稳啊，那开店的意愿的 话也是也是回升那远期来看的话，公司的空地呃，开店空间整体还是在这个35000家左右不变，那么开店空间也是比较充足的，就我们认为就随着现在的一个基数问题的减弱啊，以及后面呃9月数据回暖的这么一个预期，乃至于说像这个q4整体的这个呃同店增长的这么一个预期，在的话就我们建议可以积极关注股民这边啊，那以上就是我们今日分享的内容。 那么后续各位领导有相关的问题，还有包括像是有图示的这些数据需求和模型需求，那么也欢迎联系我们新的车服团队啊，谢谢各位领导早上参会。感谢大家参加本次会议，会议到此结束。祝大家生活愉快，谢谢