系列点评二2026Q2收入持续增长，铌微新材料平台化

核心观点与关键数据

• 2026年半年报业绩：公司2026年H1营收22.9亿元，同比增长7.9%；归母净利润0.4亿元，同比增长46.2%；扣非归母净利润0.4亿元，同比增长65.3%。其中，2026Q2营收13.3亿元，同比增长7.2%，环比增长37.4%；归母净利润0.2亿元，同比减少6.3%，环比减少9.1%；扣非归母净利润0.2亿元，同比减少7.1%，环比减少26.4%。
• 收入增长驱动：主要系核心产品阿凡达低碳车轮市场认可度提升，客户包括比亚迪、奇瑞、福特、通用等，销售规模持续扩大。2026H1阿凡达子公司实现营业收入9.6亿元，净利润0.8亿元。
• 盈利能力：2026H1归母净利率1.9%，同比提升0.5个百分点；2026Q2归母净利率1.6%，同比减少0.2个百分点，环比减少0.8个百分点。上半年利润率同比改善，主要因高毛利产品销售占比提升。
• 费用控制：2026H1销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.8%、2.6%、2.5%、2.4%，费用率维稳。

业务进展

• 阿凡达车轮放量：公司2012年启动阿凡达项目，历经近10年完成从概念验证到量产。截至2026年2月，合计获得约25个客户39个定点，2022-2025年定点数分别为2/10/12/14个。预计2026/2027/2028年底阿凡达车轮产能达2,500/3,700/5,000万只，目标2028年全球市占率达10%；长期目标年销量1.5亿只，年营收超700亿元，中国市场市占率达50%，全球市占率达30%。
• 新材料平台化：依托阿凡达铌微合金跨行业适配性，公司构建铌微合金新材料平台，通过“自研+联合开发+股权合作”路径，拓展电动两轮车、具身智能、商业航天、低空飞行、无人机等领域。已搭建人才、材料、工艺、设备、专利五位一体的闭环体系，多项产品与客户开展联合研发。

投资建议

• 多增长曲线共振：公司车轮业务完成从钢轮到阿凡达铌微合金车轮的转型，主业重回高增通道；依托新材料平台化，向电动两轮车、具身智能等领域拓展，实现多增长曲线共振。
• 业绩预测：预计2026-2028年收入分别为48.91/62.26/77.15亿元，归母净利润分别为2.04/5.35/9.18亿元，对应EPS为0.20/0.54/0.92元，2026年8月25日收盘价8.06元/股，PE分别为39/15/9倍。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业销量不及预期、客户拓展不及预期、原材料价格波动风险等。