系列点评二2026Q2业绩符合预期，智能制造赋能全球化

2026Q2业绩符合预期智能制造赋能全球化 glmszqdatemark2026年08月25日 事件：公司披露2026年半年报：2026H1营收44.2亿元，同比+7.3%；归母净利润4.2亿元，同比-37.5%，扣非归母净利润4.0亿元，同比-39.6%；其中2026Q2营收23.4亿元，同比+13.4%/环比+12.3%；归母净利润2.1亿元，同比-32.3%/环比+0.3%，扣非归母净利润2.1亿元，同比-34.2%/环比+4.3%。 推荐维持评级当前价格：14.11元 2026Q2业绩符合预期摩洛哥产能持续爬坡。1）收入端：2026H1及2026Q2收入均实现同比增长，主要系公司持续精细化经营管理、开拓全球市场份额，同时摩洛哥1200万条产能已开始放量运行，当前中国、泰国、摩洛哥全球产能“黄金三角”布局为公司参与全球化竞争提供坚强的后盾。2）利润端：2026H1归母净利率9.5%、同比-6.8pct，2026Q2归母净利率9.0%、同比-6.1pct/环比-1.1pct，盈利能力承压，主要系原材料价格剧烈震荡、跨境物流不畅、人民币大幅升值、欧美市场关税加征等影响，对公司短期盈利能力带来较大挑战。3）费用端：2026H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.7pct/+0.2pct/-0.1pct/+2.2pct至2.4%/2.7%/2.4%/2.2%，费用率同比提升。 分析师崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 智能制造赋能全球化发展833plus战略稳步推进。公司从智能中央控制系统、智能生产执行系统、智能仓储物流系统、智能检测扫描系统、智能调度预警系统五个主要模块，打造覆盖研发及设计、生产制造及检测、仓储及信息化管理的智慧工厂物联网体系。全球化端，公司制定了“833Plus”战略规划：计划用10年左右时间在全球布局8座数字化智能制造基地（中国3座，泰国2座，欧洲、非洲、北美各1座），3座研发中心（中国、欧洲、北美）和3座用户体验中心，Plus是指择机并购一家国际知名轮胎企业，该战略将进一步夯实公司全球化竞争力。 分析师许隽逸执业证书：S0590524060003邮箱：xujy@glms.com.cn 持续自主创新驱动深化产品高端化布局。公司坚持自主创新驱动，持续深化全球化高端技术平台，以“自主研发、持续创新、技术领先、着眼未来”为研发理念，在国际市场建立高端化品牌形象，于汽车轮胎、航空轮胎、赛车轮胎领域均有产品推出。超低滚阻、高抗湿滑的高性能绿色汽车轮胎获得市场高度认可；石墨烯导静电轮胎，湿地制动距离缩短1.8米，抗湿滑性能提升6%，轮胎行驶里程提升1.5-1.8倍，打破轮胎性能传统的“魔鬼三角”定律（高耐磨、高抗湿滑、低滚阻不可兼得）；扁平比20系列子午线轮胎和F4方程式赛车胎，填补国内研发空白；航空轮胎设计、工艺、制造核心技术持续深耕。 分析师白如执业证书：S0590525110025邮箱：bairu@glms.com.cn 分析师赵嘉卉执业证书：S0590525080001邮箱：jhzhao@glms.com.cn 投资建议：公司智能制造能力行业领先，持续自主创新驱动赋能全球化发展。预计 公 司2026-2028年 收 入 为97.10/112.30/130.02亿 元 ， 归 母 净 利 润 为10.93/14.24/17.80亿元，对应EPS为1.05/1.37/1.72元，对应2026年8月24日14.11元/股的收盘价，PE分别为13/10/8倍，维持“推荐”评级。 风险提示：行业销量不及预期、客户拓展不及预期、原材料价格波动风险等。 相关研究 1．森 麒 麟 （002984.SZ） 系 列 点 评 一 ：2025&2026Q1收入持续增长智能制造赋能全球化-2026/04/302．Q3利润环比改善，摩洛哥项目放量在即-2025/11/133．业绩短期承压，摩洛哥项目大规模放量有望-2025/09/064．森麒麟（002984.SZ）2025年半年报点评： 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室