公司2024年半年度业绩总结
一、营收与利润表现
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2024年上半年（H1）：
- 营收：41.10亿元，同比增长16.21%
- 归母净利润：10.77亿元，同比增长77.71%
- 扣非归母净利润：10.59亿元，同比增长81.56%
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2024年第二季度（Q2）：
- 营收：19.95亿元，同比增长6.15%，环比下降5.70%
- 归母净利润：5.74亿元，同比增长61.12%，环比增长13.88%
- 扣非归母净利润：5.62亿元，同比增长63.91%，环比增长13.23%
二、收入与销量分析
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收入端：
- 美国进口需求保持韧性，中国轮胎产品在欧美市场具备竞争优势。
- 2024年上半年，美国半钢胎进口量同比增长7.47%，全钢胎进口量同比增长26.77%。
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销量端：
- 2024年上半年，公司轮胎销售总量1,509.71万条，同比增长10.35%。
- 半钢胎销量1,461.21万条，同比增长9.06%。
- 全钢胎销量48.49万条，同比增长71.28%。
三、利润与成本分析
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利润端：
- 毛利率显著提升，2024年上半年达到33.24%，同比增长10.84个百分点。
- 2024年第二季度毛利率进一步提升至35.27%，同比增长12.81个百分点。
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成本端：
- 全球海运费上涨，2024年上半年均值为3,156美元，同比增长89.85%。
- 预计2024年下半年海运费将有所回落，成本压力有望减轻。
四、智能制造与全球化战略
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智能制造赋能：
- 公司已将智能制造引入轮胎生产工艺流程，实现自动化、信息化、智能化。
- 人均收入和业绩均超过行业平均水平，成为国内唯一一家四次获得国家级智能制造殊荣的企业。
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全球化布局：
- “833plus”战略稳步推进，已在青岛、泰国、西班牙和摩洛哥设立工厂。
- 泰国现有及规划产能为4000万条半钢胎和200万条全钢胎。
五、关税影响
- 泰国反倾销关税调整：
- 2020年6月，美国启动反倾销调查，森麒麟适用17.06%的税率。
- 2023年7月，复审初裁结果落地，森麒麟适用1.24%的税率，为最低水平。
- 2024年1月，反倾销关税复审终裁结果落地，维持初裁1.24%的税率。
- 预计税率下降将增强公司产品竞争力并提升盈利能力。
六、投资建议
- 预计2024-2026年收入分别为97.45/116.61/134.97亿元，归母净利润分别为22.12/24.83/28.37亿元。
- EPS分别为2.15/2.41/2.76元，对应2024年8月30日收盘价23.20元/股的PE分别为11/10/8倍。
- 维持“推荐”评级。
风险提示：
- 原材料价格波动
- 全球轮胎需求不及预期
- 汇率波动
- 新产能落地不及预期
- 国际贸易摩擦加剧
- 运费价格波动
