系列点评二：25Q2业绩符合预期 进军机器人本体制造

25Q2业绩符合预期进军机器人本体制造 2025年08月30日 ➢事件：公司披露2025年半年度报告，2025H1营收98.46亿元，同比+1.83%；归母净利润8.17亿元，同比+14.11%；扣非归母净利7.80亿元，同比+21.53%。利润分配方面，公司拟以特定总股本为基数每10股派发现金红利0.50元（含税），合计派现约6,582.45万元，不送红股、不以公积金转增股本。 推荐维持评级当前价格：23.21元 ➢25Q2业绩符合预期盈利能力提升。1）营收端：公司2025Q2营收49.92亿元，同比+0.31%，环比+2.84%，在手订单释放带动营收稳健增长；2）利润端：公司2025Q2归母净利润4.15亿元，同比+16.74%，环比+3.04%，同环比均增长，符合预期；2025Q2公司毛利率为23.83%，同比+1.78pct，环比+0.51pct，毛利率水平同环比上升，系产品结构改变所致。公司净利率为8.30%，同环比分别+1.06/+0.08pct；3）费用端：公司2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.33%/5.71%/4.91%/-0.33%，同比分别-0.33/-0.05/+0.25/-1.43pct，环比分别-0.04/+0.21/-0.13/-1.25pct，系正常波动。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@glms.com.cn分析师杜丰帆 ➢主营业务稳健发展液冷业务布局加速。公司近年来积极布局新能源汽车领域，在多个新能源板块处于国际领先水平。2025H1公司在冷却系统/橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为26.06/20.43/19.42/15.46/5.68亿元，同比分别为+2.77%/+5.88%/+0.27%/+8.08%/-0.66%。公司在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，技术源自汽车热管理并拓展至超算中心。超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置），目前正加速对接客户并推进浸没式技术应用，2025H1公司热管理系统业务累计获得订单约71亿元。 执业证书：S0100524120003邮箱：dufengfan@glms.com.cn 相关研究 1.中鼎股份（000887.SZ）系列点评一：2024圆满收官2025机器人布局加速-2025/04/292.中鼎股份（000887.SZ）2023年半年报点评：23H1业绩符合预期，智能底盘业务加速放量-2023/09/01 ➢签署多个战略合作协议进军机器人本体制造。公司将人形机器人视为未来发展的核心战略业务，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议；公司旗下子公司安徽睿思博、星汇传感等相关技术团队在谐波减速产品具备核心优势，已在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上完成产业布局，目前橡胶产品已经完成配套，轻量化骨骼已经向客户送样；同时，公司与逐际动力签署《项目合作意向协议》，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造的深度合作；公司于2025M8与合肥包河区政府签署战略协议，被列为产业链链主，将投资建设机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造与代工项目。 ➢投资建议：公司在汽车领域根基深厚，广泛积势，强劲进军机器人领域有望带来业绩估值双升。我们预计公司2025-2027年营收216.8/243.9/276.9亿元，归母净利为17.0/19.3/22.4亿元，对应EPS分别为1.29/1.47/1.70元。按照2025年8月29日收盘价23.21元，对应PE分别为18/16/14倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048