系列点评二：25Q2业绩符合预期 进军机器人本体制造

业绩表现

• 2025H1营收98.46亿元，同比增长1.83%；归母净利润8.17亿元，同比增长14.11%；扣非归母净利润7.80亿元，同比增长21.53%。
• 2025Q2营收49.92亿元，同比增长0.31%，环比增长2.84%；归母净利润4.15亿元，同比增长16.74%，环比增长3.04%。
• 毛利率为23.83%，同比提升1.78个百分点，环比提升0.51个百分点；净利率为8.30%，同比提升1.06个百分点，环比提升0.08个百分点。

主营业务发展

• 2025H1冷却系统、橡胶业务、密封系统、底盘轻量化、空悬系统营收分别为26.06亿元、20.43亿元、19.42亿元、15.46亿元、5.68亿元，同比分别增长2.77%、5.88%、0.27%、8.08%、-0.66%。
• 储能领域热管理系统业务2025H1累计获得订单约71亿元，产品包括液冷机组及浸没式液冷机组，技术源自汽车热管理并拓展至超算中心。

机器人业务布局

• 公司将人形机器人视为未来核心战略业务，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议。
• 旗下子公司安徽睿思博、星汇传感在谐波减速产品具备核心优势，已完成关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品的产业布局，橡胶产品已配套，轻量化骨骼已向客户送样。
• 与逐际动力签署《项目合作意向协议》，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造的深度合作。
• 与合肥包河区政府签署战略协议，被列为产业链链主，将投资建设机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造与代工项目。

投资建议

• 预计公司2025-2027年营收分别为216.8亿元、243.9亿元、276.9亿元，归母净利润分别为17.0亿元、19.3亿元、22.4亿元，对应EPS分别为1.29元、1.47元、1.70元。
• 2025年8月29日收盘价23.21元，对应PE分别为18倍、16倍、14倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。