系列点评五：25Q2业绩符合预期 全球化+新业务共振

25Q2业绩符合预期全球化+新业务共振 2025年08月28日 ➢事件概述：公司披露2025年半年度报告：2025H1营收20.96亿元，同比-2.47%；归母净利润2.01亿元，同比-24.22%；扣非归母净利润1.77亿元，同比-25.65%。 推荐维持评级当前价格：14.42元 ➢25Q2业绩回暖新项目盈利高增。1）收入端：公司2025Q2营收10.50亿元，同比+3.89%，环比+0.29%。公司大客户特斯拉2025Q2全球交付38.41万辆，同比-13.48%，环比+14.09%，公司收入端表现显著优于大客户同比销量降幅；2）利润端：2025Q2归母净利润1.05亿元，同比-2.41%，环比+9.77%，经 营 性 利 润 环 比 提 升。2025Q2毛 利 率 为22.75%， 同 比+1.10pct， 环 比+1.95pct，毛利水平同环比逐步回升，表现亮眼；净利率为9.98%，同比-0.66pct，环比+0.84pct，同比下降主要系可转债的利息支出增加。3）费用端：公司2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.38%/4.06%/5.63%/-1.61%，同比分别-1.08/+0.67/+0.68/-3.04pct，环比分别+0.12/-0.60/+0.84/-3.08pct，系正常波动。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@mszq.com分析师杜丰帆 执业证书：S0100524120003邮箱：dufengfan@mszq.com ➢墨西哥工厂正式投产海外增长引擎稳步发力。墨西哥基地于2025年6月正式投产运营，完成核心团队搭建，通过OTS样品交付锁定重要客户订单，逐步导入自动化设备提升产能利用率，可实现轻量化产品的本地化闭环供应；泰国基地于2025年7月开工建设，未来将导入公司核心工艺技术，重点服务东南亚快速增长的新能源汽车及高端智造市场，提供定制化解决方案。公司依托海外基地实现老客户的持续渗透及福特等新客户的开拓，加速打开国际成长空间。 相关研究 1.旭升集团（603305.SH）系列点评四：海外项目稳步推进机器人业务进展顺利-2025/04/272.旭升集团（603305.SH）系列点评三：24Q3业绩承压海外产能布局推进-2024/10/303.旭升集团（603305.SH）系列点评二：24Q2业绩承压客户多元化持续推进-2024/08/304.旭升集团（603305.SH）系列点评一：Q1业绩符合预期客户多元化进展顺利-2024/04/265.旭升集团（603305.SH）2023年三季报点评：Q3毛利率环比提升，看好公司挤压工艺开拓-2023/10/24 ➢储能+机器人新业务共振加速镁合金布局。公司自主研发储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架等核心部件，与多家全球知名储能系统集成商达成合作，产品应用于户用储能及大型储能项目，2025H1实现营收约3亿元，同比大幅增长；同时，依托铝合金精密加工优势进军人形机器人领域，聚焦关节壳体、躯干结构件研发，获多家海内外客户项目定点，有望打造未来增长新引擎；此外，公司深耕镁合金半固态注射技术，成功研发半固态注射成型的电机壳体，并已跟国外某客户就镁合金电驱壳体项目开展正式合作。 ➢投资建议：公司是新能源车轻量化确定性较强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额。我们预计公司2025-2027年营收分别为54.7/67.2/82.1亿元，归母净利为5.0/6.1/7.7亿元，对应EPS分别为0.52/0.64/0.81元。按照2025年8月27日收盘价14.42元，对应PE分别为28/22/18倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：原材料价格上涨；主要客户销量不及预期等。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048