中鼎股份（000887）2025年半年度报告点评：Q2盈利能力增强，拟设立合资公司进军机器人本体制造

2025年半年度报告点评：Q2盈利能力增强，拟设立合资公司进军机器人本体制造 2025年08月30日 证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn证券分析师郭雨蒙 执业证书：S0600525030002guoym@dwzq.com.cn研究助理孙仁昊执业证书：S0600123090002sunrh@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：公司发布2025年半年度报告。25H1营收为98.46亿元，同比+1.83%；归母净利润为8.17亿元，同比+14.11%；扣非归母净利润为7.80亿元，同比+21.53%。其中，25Q2公司营收为49.92亿元，同比+0.31%/环比+2.84%；归母净利润为4.15亿元，同比+16.74%/环比+3.04%；扣非归母净利润为4.14亿元，同比+21.61%/环比+12.78%。 ◼从盈利能力看，25H1归母净利率为8.3%，同比+0.9pct；销售毛利率为23.58%，同比+1.35pct。其中，25Q2归母净利率为8.31%，同比+1.17pct/环比+0.02pct；25Q2销售毛利率为23.83%，同比+1.78pct/环比+0.51pct。 市场数据 收盘价(元)23.21一年最低/最高价11.28/24.55市净率(倍)2.23流通A股市值(百万元)30,506.54总市值(百万元)30,555.73 ◼从费用率角度看，25Q2期间费用率为12.63%，同比-1.56pct/环比-1.21pct。 其中 ， 销 售/管 理/财 务/研 发 费 用 率 分 别 为2.33%/5.71%/-0.33%/4.91%，同比分别-0.33/-0.05/-1.43/+0.25pct。 ◼25H1从产品角度看，1）冷却系统营收26.06亿元，同比+2.77%；毛利率为17.37%，同比+2.06pct；2）橡胶业务营收20.43亿元，同比+5.88%；毛利率为17.89%，同比-2.56pct；3）密封系统营收19.42亿元，同比+0.27%；毛利率为29.24%，同比+1.89pct；4）底盘轻量化营收15.46亿元，同比+8.08%；毛利率为18.27%，同比+5.91pct；5）空悬系统收入5.68亿元，同比-0.66%；毛利率为15.20%，同比-5.28pct。25H1公司热管理系统业务累计获得订单71亿元。 基础数据 每股净资产(元,LF)10.41资产负债率(%,LF)46.56总股本(百万股)1,316.49流通A股(百万股)1,314.37 ◼机器人业务稳步推进，进军本体制造：1）8月28日，公司发布公告宣布与合肥市包河区政府签署战略合作协议，拟在合肥建设机器人上下游产业链；2）8月26日，公司在投资者平台宣布与逐际动力签订项目意向合作协议，拟设立由公司控股的合资公司进行机器人本体制造；3）公司通过安徽睿思博公司、星汇传感等子公司在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上完成产业布局，目前公司的橡胶产品已经完成配套，轻量化骨骼已经向客户送样。 相关研究 《中鼎股份(000887)：2024年年报&2025年一季报点评：业绩符合预期，机器人产品量产在即》2025-04-30 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司Q2盈利能力同环比均实现改善，且热管理业务在手订单充裕，叠加公司在人形机器人领域的进一步布局，我们将公司2025-2026年的归母净利润预测上调至16.50/18.37亿元（2025-2026年前值为15.89/18.07亿元），维持对2027年归母净利润为20.80亿元的预测，当前市值对应PE分别为19倍、17倍、15倍，维持对公司的“买入”评级。 《中鼎股份(000887)：2024年中报点评：空悬业务快速放量，海外并购项目加速落地国内》2024-09-02 ◼风险提示：下游乘用车行业销量不及预期，空气悬挂推广进度不及预期，新兴产业拓展不及预期。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn