公司事件点评报告：合资设立丝杠及设备子公司，进军机器人赛道

事件概述

嵘泰股份拟与江苏润孚动力合资设立“江苏润泰机器人科技有限公司”，子公司将研发、生产用于人形机器人和汽车底盘系统的行星滚柱丝杠、滚珠丝杠。同时，嵘泰股份子公司将与润孚合资成立螺纹设备孙公司，开发、生产制造丝杠的专用设备及通用设备。

投资要点

1. 强强联合，开拓机器人新赛道

   • 合资子公司江苏润泰机器人注册资本6500万元，嵘泰占45%，润孚占55%。
   • 江苏润孚拥有21项专利（含5项发明专利），2024年营收1031.75万元，净利润亏损202.96万元，但计划2025年扩产至约1亿元。
   • 润孚与天工国际达成战略合作，共同攻关高氮高强合金钢材料。

2. 向上游拓展，发力丝杠螺纹磨床

   • 合资孙公司河北力准机械持股65%，润孚持股35%，主要开发生产丝杠制造专用设备。
   • 河北力准拥有“复合高效加工机床”等专利，技术团队实力雄厚（200人，76名技术人员）。

盈利预测

• 预测2024-2026年收入分别为25.3/32.3/41.3亿元，对应PE分别为37.0/26.2/18.7倍。
• 嵘泰将通过合资公司正式进军机器人赛道，有望成为机器人及汽车底盘供应链企业小巨人。

研究结论

维持“买入”投资评级，认为嵘泰股份通过设立子公司正式进军机器人赛道，建立人形机器人关键零部件资源，具备成为行业小巨人的潜力。

风险提示

• 地缘政治风险、原材料价格上涨风险、人形机器人应用进度不及预期风险、业绩不及预期风险。