中邮电子·雅创电子2026年半年报交流核心纪要

发布时间：2026-08-25 一、AI总结内容 一、核心业绩情况 1. 2026年上半年雅创电子实现营收62.1亿元，同比增长约120%，毛利率12.3%，归母净利润2.43亿元，扣非后利润加回股份支付费用（约3000万元）后更可观；Q2单季净利润约1.75亿元，保持高增 2. 分销业务上半年营收60亿元，同比增长123%，已完成去年全年分销销售额，其中存储业务增量贡献突出，AI领域存储收入约17亿元，上半年整体存储收入超20亿元；被动器件业务中，村田（Murata）相关收入同比增长近80%，受益于行业供需紧张、订单爆发 3. 自研模拟芯片业务上半年营收约1.9亿元，同比增长约30%，稳中有升；拟收购上海类比（Analogic）8%股权，交易完成后持股达51%将并表，类比2026年上半年营收约1亿元，同比翻倍，车规领域增速最快，Q2单季环比增速约50%，2026年预计营收增速翻倍，2027年有望延续高增 二、下半年展望 1. 分销业务：受益于存储、被动器件行业景气度上行，Q3、Q4业绩呈逐季向上趋势，不排除超预期可能 2. 自研业务：下半年业绩好于上半年，类比并表将带动自研收入增长，2026年自研芯片三家主体（欧创、檀木、类比）预计整体盈利，全年自研芯片业务营收有望超6亿元，2027年自研及类比合并营收目标冲刺两位数 3. 毛利率：整体偏稳定，分销各线毛利率呈阶段性波动；自研模拟芯片毛利率长期中枢约40% 4. 产能与成本：上游成熟制程产能紧张，各自研主体前瞻性布局产能，代工成本略有上行；公司不排除产品涨价可能，更倾向通过技术迭代、推新品转移成本压力三、重点业务与布局 1. AI领域：布局存储、光模块、高算力芯片、三代半产品等，上半年AI相关收入（含存储、光模块）同比翻倍，AI事业部依托原厂配额、客户认证壁垒，以中高端产品为核心拓展客户 2. 车规领域：高边驱动产品国内市占率约7%-8%，目标2-3年内在国内高边驱动市场份额提升至10%-20%，后续将持续通过自研、并购扩充车规级模拟芯片产品线 四、其他问答情况 1. 类比收购：已通过三次收购取得51%股权，剩余股权主要为团队持股，后续将逐步收购剩余股权，方式类同欧创新（耗时5-6年完成全资）；类比综合估值约7.98亿元，PS倍数约1倍，符合收购预期 2. 股份支付：上半年约3000万元，全年预计近1亿元，2027年股份支付费用将大幅缩减，对利润压制减弱 3. 研发：2026年上半年研发费用近7000万元，全年预计超1亿元，自研研发人员规模约300人，重点布局车规、AI服务器芯片等领域 4. 存货：公司非囤货模式，2025年60亿元营收对应存货约8亿元，2026年存货绝对值随业务增长有所提升，存储、被动器件占主要部分 5. 被动器件下游：主要分布为汽车40%、AI及泛工业各约30%，村田暂无大规模涨价，定价兼 顾原厂、客户与自身利润 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加中游电子雅创电子2026年半年报交流，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于中邮证券研究所客户不构成投资，建议相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险中邮证券不对因使用本次内容所导致的任何损失，承担任何责任。未经中邮证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式。形式复制刊载转载转发引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担。 本公司保留追究其法律责任的权利，市场有风险投资需谨慎。哎，好的啊，各位投资者大家早上好。哦，欢迎各位参加雅创电子2026年半年报的一个交流，那今天我们也是非常荣幸的，邀请到了公司的董秘樊总以及公司的投关负责人刘总。那在开始之前还是再强调几点，合规声明，不要录音，不要外发任何纪要所有文字，解释权归上市公司所有下面的话，我们先请刘总来给我们简单介绍一下2026年半年报的一个情况。 诶，好的啊，谢谢中国电子小伙伴们，呃，是这样啊，就是呃。整体收入方面，呃，公司上半年实现这个营业收入是62亿多，然后同比增长了，其实接近120%了啊，然后公司的销售额呢，这么算下来其实已经实现了连续大概。在十个季度的环比递增，然后呢，公司上半年的综合毛利率是12.30啊，基本上保持一个偏稳定的一个状态，然后呢，这个稳定状态也会受到产品结构，会有一丝的起起落落啊。 然后公司实现的毛利润是非常可观的，毛利润有人民币7.66亿元啊，同比增长了90%多。然后呢，落实到规模净利润方面呢？是呃产生了2.43亿元的规模，落在了我们之前发的这个预告的一个终止上啊，这个数字较上年同期其实也实现了非常大幅的一个增长，然后呃上半年整体的话是2.43亿元，然后如果单看q2的话，这个净利润的话就是差不多1.75亿元啊，也是一个非常呃非常可观的一个同比和环比的一个增速啊，然后上半年的话，其实整体的这个利润表现还包含了我们的那个股份支付费用，这个股份支付费用有差不多，3000多万啊，所以这个如果加回去的话，这个利润情况应该是会更加然后下面的话，我可能呃先从分销和自研两个角度啊，先和线上的各位投资人呃，汇报一下我们半年维度的这么一个进展和一个结果吧。 然后呃从分销角度来看啊，我们呃亚诚电子这个电子元器件分销业务啊，实现了这这个营业收入是差不多。60亿元啊，同比也是增长了接近呃100 125的这么一个水平吧，123啊，然后去年全年的分销业务差不多做了60多个亿嘛，今年上半年几乎就把去年全年的这个销售额已经啊，基本完成了这属于一个已经呃非常喜人的这么一个进展，然后上半年的这个分销收入增增量当中啊，存储啊，是相对比较大的一个增长支柱啊，占了我们整体增量的比较大的一个比例。 呃，这里面主要得益于两方面的一个因素吧。一方面，汽车电子，它的智能化其实是在持续的推进和深化的。呃，然后呢在汽车这个存储的领域，随着这个智能座舱啊，包括自动驾驶啊，对呃高可靠，包括大容量的存储需求有提升，因为之前可能啊，一个车里面可能就一个收音机的情况下面也不需要什么的存储。现在支架包括各种呃要存地图等等，然后要otc呃要要那个ota升级等等，他们都会对那个存储。 呃有更高的这个需求，所以公司相关的这个车载方面的这个出货量其实也是显著增长的啊。另外一方面呢，新兴市场像一些ai领域啊，他们都是非常蓬勃的发展，然后带动像高性能计算啊，边缘推理这种相关燃气件，这个需求都会有一个非常高速增长的一个过程。然后呢对应这个存储芯片其实也会诞生非常巨大的一个商业机 会吧啊，公司上半年可以和各位投资人分享一个数据啊，就是上半年我们ai领域的存储生意差不多做了17个亿多的一个收入啊，整个存储是做了超过20了啊，所以这个增长动能是非常非常充沛的啊。 总的来说，在存储这个领域，公司基本上顶抓了海内外存储的这个原厂的资源。去加速拓展1些存储的一些高景气的一些下游实现了这个规模的很明显的一个质的一个飞跃，然后另外一方面呢存储之外啊，我觉得这边可能至少相对比较关呃相对比较关心的我这边也提前回答一下，就是关于被动器件方面的一些情况。啊，被动器件我呃行业上肯定出现了非常明显。这个供需紧张的一个情况，包括行业价格的一个上行吧啊，公司呢？ 是呃春田的核心代理商，我们跟村田应该也有非常呃悠久的这个合作关系了合作相当长的时间，呃公司的这个被动器件的收入里面春田也是非常非常核心，或者几乎是绝大多数的这么一个组成部分啊。上半年在公司集团的口径下面呢？春田的呃，这个收入的同比增长其实接近接近80%的啊，在这个在行业供需紧张情况下面，我们很明显看。就看到了这个订单爆发的一个情况啊，公司去积极的呃，一方面协调原厂进行备货啊，另外一方面去尽全力去满足客户的需求，因为现在这个需求是相对来说非常惊人的啊然后这是被动元件的一个情况，然后其他分销呃公司其实也秉持着像一个大的原则吧，就是国内外呃就原厂的有个两手抓的这么一个原则，然后基本上都实现了相对不错啊，并相对比较稳健的这么一个增长啊。 这是分销的一个情况，然后呃自研这边也和各位领导分享一下这边的一个进展，包括我们昨天的公告，里面其实也单独发了个公告，就是我们类比呃就是在完成交易之后就要进行并表了啊。然后呃当前啊，当前公司合并报表范围内的自研业务主要还是欧创新和檀木两个主题，然后呢当前的这个产品矩阵在呃像这个钱庄啊，包括一些泛工业啊，包括一些消费的领域，其实都有涉猎。然后呢，上半年我们行业上能感受到的最明显，最直观的感觉就是产能的紧张，包括需求矛盾，呃包括包括包，包括需求旺盛之间的一个矛盾，因此呢，公司呢在各个领域去拓展靓号的同时啊，去很力去保证这个供应链的这个稳定，我这个是确实非常重要，也是非常关键的啊。 我们整个上半年公司的自研模拟芯片收入是接近接近1.9亿元啊，同比大概是2%30的这么一个增速。分析上可以理解成是一种稳中有升的这么一个状态啊，面对一些产能紧张的情况呢，公司也提前去预判了市场，然后呢进行一部分的这个供应链产能的抢先的这个布局，然后呢也保也尽可能保证这供应链的稳定吧，呈现出整体业务吧，呈现出了一个稳步向上的这么一个态势。然后呢，类比刚才也提到了啊，我们这边应该也算就也算是一个非常大的一个进展，昨天也发了一个公告，呃，我们将继续去购买，类比应该百分之呃差不多8%的一个类比的股权，然后这样子完全交易完成，以后就差不多能达到51%的股权。 然后这样子交易完成以后就基本就会实现了一个并表啊，然后类比呃这个情况之前，呃线下和各位投资人有交流的情况下，其实大家也呃，如果关注的话，应该也会知道他们的增速是相对非常喜人的，上半年呃增速喜人，但同时这个增长应该也是非常高质量的，毛利率也是相对比较稳定。然后呢收入上半年差不多9000多万一个亿的这么一个水平，然后保持翻倍翻倍以上，这个同比的这个增速啊，去年全年是差不多做了一个亿的销售额，其实跟我们分销的这个收入。 也都差不多，今年上半年分销做了去年全年的量类比，可能上半年也做了去年全年的一个量，然后呢上半年基本上如果销售额来看，逐月来看的话，基本上也是一个逐月有点加速的这么1个态势吧。也体也侧面体现出这个市场需求确实非常旺盛，包括客户的认可度啊啊，导入的情况也是非常良好的啊，然后基本上看q2估计都有接近接近50%的环比增速吧啊，所以整个上半年来看的话，呃他们车规的这个增速应该是最高的，然后包 括他们自己比较优势的一些领域啊，在车身控制啊，底盘预控，然后包括bms等等领域，基本上一些优势，明星的产品都在快速的放量啊，同时他们那些非工业的增速基本上也保持着百分之。 百分之打几十的一个增速吧，所以呃上半年呃也就交出了一个相对比较完美的一个答卷吧，然后因为上半年嘛，刚才也提到了模拟里面整体的供需也是偏紧的一个状态。然后呢类比它的发展基本上主要集主要都是集中于他自己的精品的放量，以及更多细分领域的一个拓展啊，然后在订单其实远远根本不愁的情况下面去不断的扩充。从他们的菲尔巴包括分测的一些产能来支撑中期维度远期维度，营收的更更有机的这么一个增长。 包括去和一些呃呃合作比较紧密的一些赛场去进行他们一些特色工艺的开发调试啊等等啊，所以整就是如果整体来看的话，类比今年应该也会保持一个翻倍的一个增速，再往再往后看可能也是呃，就是再往27年看，可能也是保持类似于呃类似一个翻倍的这么一个高增速吧啊，所以公司当前的这个整体的自研业务基本上以相对来说收入增长为较高的一个优先级吧，然后呃内生和外延肯定都会进行一个结合。 然后我们力争明年明年还是希望，比如说能向两位数左右的一个目标。去前进啊，然后这边也再次总结一下我们的发展思路吧，去集中一下呃，咱们雅创的一个优势的资源包括分销代理的资源，包括像呃，咱们布局的这个产品线，和我们自研产品线协同这么一个资源，然后然后在一些相对优势。啊，并且一些比较高胜率的领域去进行集中优势病例，去进行一些重点的突破，像一些智能驱动啊，然后像一些高精的运放afe啊，一些照明的驱动edc，这些我们相对之前比较擅长一些老本行的一些领域，然后呢，我们后面再顺势进行平台化的一些多品类的一些更广泛的一个扩展啊