中邮达瑞电子2026年半年报电话会议纪要

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 会议基本情况：本次是中邮证券研究所举办的达瑞电子2026年半年报电话会议，面向其客户，参会内容不构成投资建议，未经许可不得复制传播。 2. 上半年核心业绩：达瑞电子2026年上半年营收同比增长23%，归母净利润增长约23%，扣非净利润增长35%；毛利率提升超4个百分点至26.81%，经营活动现金流2.24亿元，同比大幅增加，业绩质量扎实。 3. 业务板块表现：消费电子板块营收增长12%，毛利率提升6.7个百分点至33%；新能源板块保持34%以上增长，受益于储能行业93%的高增速及宁德时代、比亚迪等头部大客户绑定。 4. 战略与研发投入：上半年研发费用投入1亿元，占营收比例超5%，同比增加4000万元；股权激励股份支付费用约2000万元，未来Q3-Q4研发项目将逐步产出，长期增长动能充足。 5. 重点业务进展：端侧AI领域，北美头部客户（占消费电子收入七成以上）项目增量增加，无屏手环配套谷歌、OPPO，收入从年初千百万级预期提升至今年亿元级、明年数亿级；轻量化材料覆盖折叠屏、人形机器人、脑机接口等新领域，已收购威士德剩余25%股权，新增20亩土地用于扩产；液冷板块并购相关公司，产能搬迁扩产预计Q4完成，光模块液冷毛利率预计30-40%，服务器冷板毛利率20-30%，9月左右并表，Q4订单有望落地。二、业务细节与补充要点 1. 新能源业务细节：储能需求拉动上游结构件增长，动力电池行业增速约20%但低于预期；宁德时代份额已较高难提升，比亚迪份额约20%仍有较大提升空间，特斯拉为重点拓展客户。 2. 毛利率与铜价应对：当前17-18个点的毛利率未充分体现铜价上涨，公司正与客户谈价格联动转移成本，调价周期含月度、季度、年度；新能源板块增速或超20%，20%增速偏保守。 3. 威士德业务细节：以碳纤维为主，半年报业绩稳定在上半年水平，收购剩余25%股权最晚10月底完成，对应估值4.78亿元；苹果供应链已获客户认可，正争取折叠屏第二代新产品导入机会，眼镜项目或明年落地；华为、三星原有折叠屏业务份额预计基本稳定，战略重点转向苹果及新领域拓展。 4. 其他业务细节：存储芯片涨价对业绩影响不大，公司头部客户（苹果、三星）受冲击小，今年做了存货跌价计提；液冷行业未来或步入存量竞争、价格内卷，公司凭借消费电子领域的成本、效率及大客户服务优势具备竞争力。三、后续预期 1. 业务增长预期：新能源板块全年有望保持30%以上增长；液冷产能非瓶颈，订单落地或集中在2027年；毛利率将维持稳健。四、风险与关注 1. 行业竞争风险：液冷行业未来或步入存量竞争、价格内卷，需关注竞争加剧对毛利率的影响；动力电池行业增速低于预期，需关注需求端变化。 2. 大客户依赖风险：新能源业务高度依赖宁德时代、比亚迪等头部客户，需关注客户合作稳定性及份额提升情况。