国泰海通食美40讲：饮料老品新做 寻找下一个大单品

这份研报指出饮料行业总量增速放缓但结构升级机会显著，健康化、功能化是核心主旋律，无糖茶等健康细分赛道保持20亿以上超额增长。报告强调国内50亿级以上饮料大单品多诞生于上世纪90年代，具备更新迭代的市场空间。同时，2023年以来软饮料一枝独秀，核心驱动因素是出行人数持续提升，带动即饮型饮料消费。报告还分析了饮料细分赛道的结构性繁荣，指出具备健康、功能属性的强关联赛道如包装水、无糖茶、能量饮料、运动饮料、即饮咖啡增长显著，竞争更平缓，是大单品的核心摇篮。

饮料行业未来的发展趋势呈现结构性升级，总量增速放缓但健康化、功能化成为核心主旋律。无糖茶等健康细分赛道保持20亿以上超额增长，反映消费者对健康需求的提升。报告指出，具备健康、功能属性的强关联赛道如包装水、无糖茶、能量饮料、运动饮料、即饮咖啡增长显著，竞争更平缓，是大单品的核心摇篮。此外，出行人数的持续提升将带动即饮型饮料消费，软饮料市场未来仍有增长空间。

研报重点分析了饮料行业的结构性升级机会，特别是健康化、功能化趋势下的细分赛道发展。报告对比了头部饮料企业的渠道掌控力，指出农夫山泉、红牛位居第一梯队，东鹏特饮位居第二梯队，康师傅、娃哈哈等第三梯队存在推力不足的问题。此外，报告复盘了红牛、农夫山泉等成功案例，并展望了东鹏特饮、东方树叶、东鹏补水啦等未来200亿级大单品标的的成长空间。

当前饮料市场呈现总量增速放缓但结构优化的特点。健康化、功能化成为行业主流趋势，无糖茶、能量饮料等细分赛道增长显著，反映消费者需求升级。出行人数的提升带动即饮型饮料消费，软饮料市场表现突出。报告指出，国内50亿级以上饮料大单品多诞生于上世纪90年代，具备更新迭代的市场空间。同时，饮料细分赛道竞争格局趋于平缓，为新兴大单品的诞生提供了有利环境。

研报提示了饮料行业面临的风险，包括短期极端天气影响。2023年上半年饮料产量同比下滑0.5%，受厄尔尼诺天气导致长江以南气温低、雨水多，出行场景承压，该影响不可持续，未来出行人数提升是长期趋势。此外，行业竞争加剧需警惕，如能量饮料领域Monster饮料增速较快，对现有龙头形成分流压力。部分传统饮料企业机制问题可能制约增长，如华润饮料、娃哈哈活力未充分释放。