国泰海通 食美40讲百龙创园功能糖龙头差异化成长

发布时间：2026-09-02 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 百龙创园是玉米深加工出身的功能糖龙头，出口收入占比约70%，走差异化细分小品种成长路线，核心成长驱动为抗性糊精、阿洛酮糖，益生元为稳健品种 2. 三大品种具体情况：抗性糊精是高成长功能性膳食纤维，海外应用为主，增速20%-30%，全球寡头格局，公司市占约30%，定制化程度高、客户粘性强；阿洛酮糖是新一代代糖，甜味正、有健康属性，国内去年7月获批新食品原料，处培育期，海外已增长五六年；益生元为成熟品种，全球增速放缓，公司非投产重心，稳健增长 3. 产能布局：国内2万多吨膳食纤维新产能2025年9月逐步贡献，泰国近5万吨产能2026年上半年建成，下半年贡献，原料关税成本更低，有望提升盈利二、风险与关注 1. 阿洛酮糖若放量过快或引发产能投放，价格竞争风险；新食品原料审批及国内市场放量节奏存在不确定性2. 海外市场需求波动、原材料价格变动等，影响公司出口业务 二、音频原文（转写） 并接入金门财经电话会议系统，请输入参会密码，并以井号键结束。你已成功加入会议。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. Themeeting is ready to start. Please remain on theline. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。THANKS FOR YOUR PARTICIPATION。The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks foryour participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。 会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The me eting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议。会议即将开始。 请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remainon the line. 感谢大家参加本次会议，会议即将开始，请稍后。 Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。会议即将开始，请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。 感谢大家参加本次会议。会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 感谢大家参加本次会议。 会议即将开始。请稍后。Thanks for your participation. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 嗯。大家好，欢迎参加国泰海通实银百龙创元功能堂龙头差异化成长。 目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会议，因提及文字记录的内容，仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容。容未经允许和授权转载转发均属侵权。 国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有 风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。 哎，好的，谢谢啊。大家好，我是国泰海通视频料组陈丽雨啊，欢迎大家今天啊参加我们这个嗯。十美四十减啊，那么今天的话我跟大家重点汇报一下百灵创园啊。呃，作为一个深度汇报。 那么今天的话，可能不会就呃。具体的盈利预测啊，包括可能一些短期节奏啊，做了太多的。呃 汇报啊，那可能这这些方面的话也欢迎大家。呃，会后跟我们这个 进行这个交流，那么。 今天玩可能核心还是放在。呃。梳理公司整体的这个。呃，业务啊，包括为什么公司其实在这几年能够实现一个比较快、比较高的一个成长状态。 好 那么百龙创源这个公司的话啊。一个是呃，他因为是玉米深加工产业链出来的这样的一个公司。啊，他其实 呃，公司位置在山东德州啊，所以其实他是 最早期的时候是做这个。一些普通的一些唐城啊，一些大陆货起家的。 大概在零六七年就开始。呃，创业啊，那他的老板其实相对来说。嗯，也是比较有。呃，销售方面的一些。 质量或者能力吧，啊，因为他 呃，董事长最初是这个。嗯。供销社的。那么后来到这个外贸公司啊，那么从体制内出来以后。 创立了百龙创业啊，所以其实大家可以从这个方面可以。理解到为什么他可能是。一个出口为主的这样的公司啊，它现在出口的占比基本上 要占到整体公司收入的百分之七十啊。那么，呃 うん。 其实整体的话，公司还是一个从风格上啊，它其实 对。嗯。有声啊。嗯，会有一些这个。 区别啊，他整体会比较喜欢做一些。差异化细分的一些小品种啊，那么 我们去看。呃，这个公司的话，其实很大程度上是在 呃。看几个差异化小品种啊，成长性的小品种啊，那么叠加起来啊。 构成了它的一个。整体的一个成长的一个状态和增速。啊，那么我看到其实。核心三个品类啊，其实都是比较呃，品类其实比较简单的啊。 就是。膳食纤维啊，那么。里面可能就是两个品种啊。抗性，我现在就把它扛了。 那抗病毒菌其实是一个定制化程度很高啊，海外销售为主。那么毛利率啊比较高。成长性比较好啊，这两年需求。嗯。 整体因为下游蛋白棒包括。呃，其他一些品类应用啊，包括气泡水等等一些放量啊，所以需求是 形成一个快速增长，那么加上公司这边也在扩产。所以整体的。呃，成长表现是很好的，也是公司成长的一个基本盘的一个品种。 那第二个品类就是呃阿露粉糖啊，就是健康甜味剂。那公司的健康甜味剂业务其实 核心就是阿洛肯达，其他 的基本上很少，可以忽略。嗯。呃，那么阿斗捧场这个品的话，也是作为新一代的这种明星代糖。 好，那么在海外。也就是。うん。开始应用五六年这样的一个时间啊，所以整体。 全球量还不大，但是也是保持了一个比较快的一个成长。那么国内的话 是去年七月批的新食品原料啊，目前。呃，大家可能陆续会拿到一些国内销售的一些许可证啊。这个可能是每个公司都要去批的。 那么，呃，这个拿到以后，其实陆续可能会看到一些新品。啊，包括一些样品在市场上出来啊。包括有些呃公司可能在做一些样品啊