中信建投化工 万华化学2026年二季度业绩点评 石化业务毛利率同比改善明显 电池材料业务子公

玫瑰事件:26H1实现营收为1193.2亿元，同比+31.3%；归母净利润为100.6亿元，同比+64.4%；扣非归母净利润为96.8亿元，同比+55.0%。其中Q2实现营收为652.6亿元，同比+36.4%；归母净利润为63.5亿元，同比+108.7%；扣非归母净利润为60.8亿元，同比+89.8%。 烟花分业务看: 1)石化业务:公司乙烯一期装置原料多元化改造于1月8日顺利完成，并一次开车成功，抬升底部利润中枢。26H1实现毛利32.48亿，同比扭亏； 2)聚氨酯业务:26H1实现毛利121.6亿，同比+30%。聚氨酯业务在此轮美伊冲突的供给冲击下同样呈现出明显的顺周期特性，中东产能暂停叠加海外成本抬升推动价差明显扩大； 3)电池材料业务:电池材料业务子公司万华化学集团电池科技26H1实现营收/净利润分别约96.0/2.2亿元。磷酸铁锂是公司未来发展重点，后面有望贡献明显利润增量。 太阳展望Q3，MDI/TDI价差受装置检修和海外气价上涨影响，7月价差环比6月有明显回暖。美伊冲突延续时间超预期，公司三季度业绩或有望维持高位。中长期看，公司MDI业务贡献基本盘，烯烃业务具备弹性，电池材料构造第二曲线。当前估值仅按时点估值约10x，仍有较大修复空间。 ☎️
联系人:杨晖/陈俊新18801319738