2025年度业绩点评：战略收缩非核心业务，毛利率明显改善

金证股份(600446)[Table_Industry]计算机/信息科技 金证股份2025年度业绩点评 本报告导读： 2025年公司主动收缩非金融科技业务，导致收入端显著承压，但金融科技主业聚焦、综合毛利率明显改善，为后续利润修复奠定基础。 投资要点： 战略收缩致收入大幅下滑，毛利率改善利润亏损收窄。2025年公司实现营收24.19亿元，同比-48.46%；归母净利润-1.68亿元，同比减亏16.83%；扣非归母利润-2.03亿元，同比减亏17.40%；综合毛利率39.26%，同比+16.01pct。收入下降主要源于IT设备分销、数字经济业务收入下滑，而低毛利业务收缩带动整体毛利率明显改善；利润端仍承压，但亏损幅度较2024年有所收窄。单Q4看，公司实现营收6.48亿元，同比-46.68%，归母净利润-1.12亿元，同比增亏28.56%，扣非归母利润-1.19亿元，同比增亏22.49%。 分 业 务看，1）金融行业收入17.98亿元，同比-22.10%，毛利率45.43%，同比+4.88pct，核心主业韧性明显强于整体。其中证券经纪软件收入5.72亿元，同比+15.48%，毛利率88.23%，同比+6.58pct，FS2.5产品连续中标多家头部券商，并在华兴证券实现全栈信创单轨运行；资管机构软件业务收入1.21亿元，同比-9.20%，毛利率73.52%，同比-0.70pct，新一代投资交易系统A8已在客户端实现资管与自营业务上线。2）非金融行业收入6.20亿元，同比-73.92%，毛利率21.37%，同比+14.85pct，低毛利业务出清是全年综合毛利率大幅提升的核心驱动。 已构建AI智能体矩阵，代码大模型K-CODE实现开发效率提升。公司依托KOCA AI平台，分别在FS2.5、A8及机构运营中落地多个智能体应用；此外，公司开发代码大模型K-CODE，可提升全场景开发效率。参股公司金智维推出Ki-Agent企业级智能体平台，金证优智依托自研垂类大模型升级“智遇文档”与“智友Agent”两大平台，覆盖投顾、投研、资管等领域。 Q2单季度实现扭亏，信创进入落地关键期2025.09.02战略缩减非金融板块，看好盈利质量提升2025.04.23 风险提示。下游客户需求波动，行业竞争加剧，AI战略落地不及预期，信创进展不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号