万华化学半年报点评 业绩大幅增长 石化业务成本显著提升 中邮化工刘海荣团队

8月24日，万华化学发布半年报，2026上半年公司实现销售收入1193.16亿元，同比+31.26%，实现归属上市公司股东净利润100.63亿元，同比+64.35%，扣非净利润96.76亿元，同比+54.96%。2026Q2，实现销售收入652.64亿元，同比+36.44%；实现归母净利润63.45亿元，同比+108.68%，扣非归母净利润60.82亿元，同比+89.84%。2026年上半年及第二季度业绩大幅增长。 三大系列产品销量平稳增长，收入大幅增加。2026上半年，聚氨酯系列产品销量326万吨，同比+7.59%，收入449.56亿元，同比+21.87%；石化系列产品销量339万吨，同比+18.95%，收入477.38亿元，同比+36.65%；精细化学品及新材料系列产品销量148万吨，同比+24.37%，收入225.48亿元，同比+44.28%。2026年第二季度，聚氨酯系列产品销量161万吨，同比+1.96%，收入256.62亿元，同比+39.01%；石化系列产品销量173万吨，同比+13.82%，收入272.32亿元，同比+46.30%；精细化学品及新材料产品销量75万吨，同比+15.38%，收入122.03亿元，同比+47.78%。 石化业务竞争力显著提升，匈牙利扭亏。2026年上半年，公司乙烯一期装置乙烷进料改造顺利完成，生产成本显著降低，竞争优势显著提升。上半年，万华烟台烯烃有限公司实现净利润15.26亿元，万华科化国际石化实现净利润4.73亿元。2027年公司二期乙烯仍有的石脑油进料产能，也有望改造为乙烷路线，石化业务竞争力有望进一步增强。其他重点子公司中，万华宁波上半年实现净利润25.67亿元，同比+9.51%，万华福建实现净利润24.16亿元，同比+213.77%，Borsod Chem实现净利润4.21亿元，实现扭亏（去年同期为-8.87亿元）。 我们预计2026-2028年，公司实现净利润214.61/228.62/260.96亿元，对应PE为11x/10x/9x，看好公司成长性，给予买入评级。 欢迎联系中邮化工团队交流：费晨洪/刘海荣。