瑞银 英伟达业绩前瞻与盈利预测上调

核心观点：

• 英伟达第二财季（7月）营收预计超出预期30亿至40亿美元（约940亿至950亿美元），第三财季（10月）营收指引约1070亿至1080亿美元，最终全年营收有望突破1100亿美元。
• Blackwell产品保持稳定，Rubin系列产品逐步放量，为第四财季带来显著增长，预计Rubin产品月出货量加速至约50万台GPU，Blackwell产品逐步退出。
• 市场对AI基础设施支出、投资回报率及信用风险的讨论超出英伟达控制范围，强调数据比叙事更重要。

关键数据：

• 第二财季营收：940亿至950亿美元（超预期30-40亿美元）。
• 第三财季营收：1070亿至1080亿美元。
• 最终全年营收：突破1100亿美元。
• Rubin产品月出货量（第四财季）：约50万台GPU。

研究结论：

• 投资者对2027年每股收益预期超15美元，市场关注实际业绩数据而非外部讨论。
• Rubin产品放量与Blackwell产品退市将推动第四财季收入增长，短期业绩受产品结构变化支撑。
• 英伟达需聚焦可量化的业务表现，淡化不可控的外部因素影响。