瑞银英伟达 NVDA 财报前瞻

📈预计英伟达第二财季收入将较市场预期高出30‑40亿美元，收入规模约940‑950亿美元。 🔮针对第三财季，我们预计业绩指引落在1070‑1080亿美元区间，同时相信实际收入有机会突破1110亿美元。 Blackwell💎产品需求维持稳定，Rubin单元订单已经开始提前落地，第四财季收入有望迎来更为明显的跃升，Rubin产品月销量将提升至约50万颗GPU单元，Blackwell产品则逐步进入收尾阶段。 ⚠️
大量围绕AI基础设施开支、投资回报率以及信用风险的讨论不在英伟达可控范围之内，我们认为财报实际数据比故事叙事更加关键。 📊本次财报电话会议结束之后，我们预计投资者会对2027财年预期每股收益突破15美元、2028财年预期每股收益达到20美元这条增长路径建立更强信心，该预期会驱动股价持续上行。 ⚖️
从供需两端去审视算力情况，今年超大规模云服务商资本开支的抬升很大程度受内存涨价带动，这代表算力供给的扩张会更加难以匹配需求增速。 ✅我们判断该局面最终对英伟达形成利好，并且认为公司会在财报电话会议上披露积压订单再度出现大幅阶梯式抬升。