天然气：霍尔木兹阴云—美伊冲突重塑全球LNG贸易版图

2026-08-25 天然气：霍尔木兹阴云—美伊冲突重塑全球LNG贸易版图报告要点： 张正华化工分析师从业资格号：F0270766交易咨询号：Z00030000755-23375333zhangzh@wkqh.cn 2026年8月以来，美伊地缘冲突显著升级，美国对伊朗能源出口实施新一轮全面制裁，并联合盟友在霍尔木兹海峡加强军事存在。伊朗方面则威胁对海峡过往油轮及LNG运输船实施“合法拦截”，全球约20%的LNG运输航线面临直接威胁，市场恐慌情绪急剧升温。 受此影响，8月第三周荷兰TTF天然气期货价格一度突破55欧元/兆瓦时，较7月底上涨逾30%；亚洲JKM现货价格同步跟涨，突破14美元/百万英热单位，创2024年以来新高。市场对中东供应中断的担忧已覆盖此前欧洲库存偏低的季节性利好，短期价格上行动能充足。 从贸易流向上看，卡塔尔、阿联酋等海湾出口国正加快绕行好望角的替代航线评估，但运费成本增加及航线时长延长将显著推升到岸价格。与此同时，美国LNG出口终端维持满负荷运行，2026年日均出口已升至174亿立方英尺，但受巴拿马运河通行限制及大西洋航线运力紧张影响，美国货源对亚洲的补充作用有限。欧洲或被迫加大从美国、非洲及中亚的采购力度，全球LNG贸易流向面临新一轮重塑。 整体看，美伊冲突已从预期层面对全球LNG市场构成实质性供应风险，短期价格偏强运行，中期需关注霍尔木兹海峡通航状况及主要消费国应急储备释放进程。 LNG贸易量 根据EIA及国际液化天然气进口商组织（GIIGNL）最新数据，2026年上半年全球LNG贸易量同比增长约3.2%，增速较2025年同期有所放缓，主因中东地缘风险溢价上升抑制部分现货采购需求。8月以来，受美伊冲突急剧升级影响，霍尔木兹海峡通行保险费率大幅攀升，部分船东已暂停接货，实际贸易量出现阶段性收缩。 据EIA《短期能源展望》8月更新数据，2026年美国LNG出口预计达日均174亿立方英尺，同比增长约15%，但新增产能释放已被运力瓶颈及航道绕行成本部分对冲。全球LNG贸易流向正加速从“中东—亚洲”主轴向“大西洋盆地—欧洲/亚洲”双轴转变。 LNG出口量 2026年至今，美国仍为全球最大LNG出口国，日均出口量达174亿立方英尺，占全球总量约28%。卡塔尔出口受海峡通航不确定性影响，8月上旬实际装船量较7月下降约12%，部分货物已推迟或改道。澳大利亚出口保持稳定，但受亚洲需求疲软影响，其现货定价承压。 俄罗斯LNG出口在欧盟制裁持续背景下，2026年上半年同比下降约6%，日均约36亿立方英尺，部分货源转向土耳其及南欧国家，但整体规模受限。加拿大LNG项目自2025年6月投产后，出口稳步爬坡，2026年8月已达日均5亿立方英尺，但远不足以弥补中东潜在缺口。 伊朗虽非主要LNG出口国，但其对霍尔木兹海峡的控制力对全球LNG运输出口构成系统性风险。美伊冲突若持续升级，可能触发包括阿联酋、卡塔尔在内的海湾国家出口进一步收缩，影响或超过2026年2月海峡关闭事件的冲击。 图3：全球各地LNG出口量（Bcf/d） LNG进口量 2026年上半年，欧洲LNG进口同比增长约15%，主因俄乌管道气过境协议到期后结构性缺口持续存在，以及夏季高温推升电力需求。8月地缘冲突升级后，欧洲买家加速锁定美国及安哥拉、尼日利亚等非洲货源，TTF价格快速上行反映现货市场紧张态势。 亚洲方面，中国2026年LNG进口同比下降约6%，继续以管道气及国产气替代为主；日本和韩国进口基本持平，但受中东货源不确定性影响，两国已启动政府层面的应急储备磋商。印度则因价格敏感，减少现货采购，转向增加国内煤炭发电比例。 新兴进口国方面，埃及2026年进口维持高位，日均约10亿立方英尺；菲律宾于2026年7月启动首个LNG接收站，开始小规模进口。整体看，美伊冲突已从供给侧冲击全球LNG进口格局，价格高企正在抑制部分价格敏感型买家的采购意愿。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn