有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.8.24 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：价格区间调整国内延续去库 Ø逻辑：上周沪铝偏弱调整。基本面来看，氧化铝运行产能保持稳定，周度产量为168.8万吨。库存端表现有所分化：电解铝厂原料库存下降0.9万吨至339.9万吨，当前以消耗厂内库存为主，仍维持长单采购节奏，整体变动不大；氧化铝厂成品库存减少0.3万吨至121.7万吨，企业维持长单正常发货，波动有限；港口库存减少3.5万吨至101.6万吨，主要因提货量级有所下降；仓单库存增加1.5万吨至28.8万吨，在途库存微增0.2万吨至132.5万吨。本周广西地区某氧化铝企业检修结束，预计产能将有所恢复，整体供应量预计增加，市场持续承压。上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得60.0%，环比上升0.1个百分点。行业传统淡季制约持续凸显，多数板块需求回暖乏力，整体开工稳中偏弱。铝板带与铝箔初现微弱企稳迹象但回暖成色不足，铝线缆有望受益于Q4订单集中交付逐步企稳，预计短期各板块仍以稳中偏弱为主。据SMM统计，8月24日国内主流消费地电解铝锭库存86万吨，较上周四库存减少1.5万吨，较上周一库存减少2.6万吨。 Ø观点：美联储利率路径预期摇摆，铝锭库存持续去化，海外供应端复产节奏较市场此前预期有所提速，前期交易的供应偏紧溢价面临回吐压力。短期铝价预计震荡运行，但上方空间将受复产预期一定压制。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：加工费下移海外库存走低 Ø逻辑：上周锌价偏强震荡。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于-1550元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降10.12美元/干吨至-117.5美元/干吨。正值中旬，近期国内冶炼厂多执行前期锌矿采购合同，市场整体新采购货量不多，国内多地加工费延续低位。据市场了解，近些月份国内矿端事故频发，华北部分地区矿山因安全检查停产，目前复产时间未知，国内锌精矿整体供应环比减少，市场整体紧缺态势延续，持续关注月底9月份锌精矿加工费谈判情况。需求端，镀锌行业开工率为53.26%，较上周增加0.64个百分点。终端消费改善仍较有限，镀锌管走货一般，新增订单表现不突出，成品库存仍有一定增加。随着前期台风影响逐步减弱，部分企业恢复正常生产，带动开工率回升。截至8月24日，SMM七地锌锭库存总量为26.83万吨，较8月17日减少0.17万吨，较8月20日减少0.21万吨，国内库存减少。上周锌价维持高位震荡，下游企业刚需采购，叠加周末上海到货增加带动该地区库存走高。 Ø观点：锌精矿加工费进一步下滑为沪锌提供一定支撑，预计价格偏强震荡为主，关注宏观情绪和矿端干扰。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：基本面平稳锡价高位运行 Ø逻辑：2026年7月，中国进口锡精矿16958.36实物吨（折合约5501.65金属吨），环比下降13.81%，同比增长11.76%。2026年1-7月，累计进口锡精矿40840.34金属吨，累计同比上升20.61%。2026年7月，中国精炼锡产量15290吨，环比下降0.91%，同比下降4.08%。海外供应变化不大，缅甸佤邦仍处于复产中，但雨季和排水等问题导致进度缓慢，其他国家增量不足，难以弥补缺口。国内冶炼厂开工小幅回升，原料边际有改善，但增量不足，以稳为主。下游按需采购，企业对高价锡偏谨慎。半导体和新能源汽车对锡仍有承托。 Ø观点：高位偏强震荡。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：库存持续去化锂价震荡上行 Ø行情回顾：上周主力合约LC2701震荡偏强。枧下窝复产不及预期及宏观情绪提振大幅拉涨，周五收于158680元/吨，周环比+3.08%，多空分歧加剧。基差由+700元/吨转负至-4650元/吨，重回期货升水结构。市场博弈冶炼检修减产、下游旺季备货与远期供给增量预期。 Ø供应端：上周开工率47.23%，环比-2.96%，产量2.3万吨，环比-0.63%，主因盐湖减产。枧下窝环评公示标志着复产进程推进，打消此前已复产传闻，审批周期仍存不确定性；国内锂矿港口库存35.8万吨，环比+12.93%，原料偏紧格局边际缓解。综合来看，短期内供应增量有限。 Ø需求端：下游分化，三元产量微降、库存小幅累积；磷酸铁锂增产并小幅去库。终端方面，8月14日当周新能源车销量20.4万辆（环比+4.62%），渗透率65.6%；储能电芯高景气延续，开工、产量维持高位，库销比处于低位，储能持续拉动锂需求，旺季预期逐步兑现。 Ø库存：四地社会库存环比累库，大样本库存连续8周环比去库加速，全产业链库存持续去库。广期所仓单继续走高，显性库存抬升压制上方空间。Ø进出口：7月进口量环比提升，印尼进口增幅突出，原料补充国内供给；出口量环比下滑，内外价差导致出口意愿偏弱。 Ø成本：锂辉石精矿均价2150.8美元/吨（环比+3.26%），辉石、锂云母、磷锂铝石价格全线上涨，原料抬升冶炼成本，构筑锂价底部支撑。 Ø宏观：美国财政部回购30年期美债带动美元走弱，利好大宗商品；美方下调储能关税，长期利好锂电外需。津巴布韦拟2027年实施锂精矿禁令，远期锂原料供给存在收缩预期。国内汽车以旧换新、储能中长期规划托底内需；新能源重卡扶持政策、十五五煤炭规划推进矿区电动重卡替代，强化锂电需求。锂电自9月起征收2%消费税，当前免税窗口期临近结束。 Ø观点：震荡上行，价格运行区间15万~17万，重点关注检修复产进度、锂矿到港增量及下游排产持续性。 Ø后期关注/市场风险：检修复产进度、锂矿到港增量、仓单及库存演变、下游采购与排产节奏、新能源车销量、成本及利润传导 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：8月21日当周590元/吨，环比8月14日当周不变；同比-50；Ø国产低品铝土矿价格：河南：8月21日当周520元/吨，环比8月14日当周不变；同比-50；Ø进口铝土矿价格：指数平均价：8月21日当周72.1美元/吨，环比8月14日当周+0.38，同比-3.43； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：8月21日当周475.05万吨，环比8月14日当周-51.44，同比+58.28；Ø出港量-港口汇总：8月21日当周557.65万吨，环比8月14日当周-61.71，同比+157.12； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：8月21日当周2720元/吨，环比8月14日当周-10，同比-505；Ø完全成本：8月21日当周2745.3元/吨，环比8月14日当周-10.2，同比-146.4；Ø利润：山西：8月21日当周-45.79元/吨，环比8月14日当周-10，同比-290.36； 电解铝 Ø总成本：8月21日当周16113.23元/吨，环比8月14日当周-16.85，同比-605.32； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：8月21日当周160元/吨，环比8月14日当周+110，同比+210； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：8月20日当周62.4，环比8月13日当周不变，同比-1.4；Ø开工率：铝箔：8月20日当周70.4，环比8月13日当周+0.3，同比-0.7；Ø开工率：铝板带：8月20日当周69.2，环比8月13日当周+0.2，同比+1.8；Ø开工率：铝型材：8月20日当周50.8，环比8月13日当周不变，同比-1.2； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：8月20日当周58，环比8月13日当周不变，同比+1.6； Ø开工率：再生铝合金：8月20日当周49.1，环比8月13日当周不变，同比-4.4； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：8月20日当周89000吨，环比8月13日当周+1600，同比+23200；Ø保税区总库存：8月20日当周117000吨，环比8月13日当周+1600，同比+29200；Ø社会库存：8月24日当周86万吨，环比8月17日当周-2.6，同比+26.4；Ø主要消费地铝锭周度出库量：8月24日当周13.54万吨，环比8月17日当周+1.22，同比+2.72； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：8月21日当周403797吨，环比8月14日当周-18300，同比+278201；ØLME库存：8月20日当周246925吨，环比8月13日当周-1375，同比-232600； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：连三：8月21日当周0元/吨，环比8月14日当周-25，同比-165； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：8月21日当周-15元/吨，环比8月14日当周-30，同比-50； Ø价差：当月-连三：8月21日当周15元/吨，环比8月14日当周-40，同比-80； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：8月21日当周25018元/金属吨，环比8月14日当周+488；同比+8214；Ø锌精矿加工费：国产：8月21日当周-1550元/金属吨，环比8月14日当周不变；同比-5450；Ø锌精矿加工费：进口：8月21日当周-117.5美元/干吨，环比8月14日当周-3.88；同比-210； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：8月21日当周12018元/金属吨，环比8月14日当周+488，同比+8190； Ø进口盈亏：8月21日当周-2168.42元/吨，环比8月14日当周+41.66，同比-1122.5；Ø进口锌精矿库存：连云港：8月21日当周5万实物吨，环比8月14日当周-1，同比-9； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：8月24日当周26.83万吨，环比8月17日当周-0.17，同比+12.98Ø锌锭保税区库存：8月24日当周0.03万吨，环比8月17日当周不变，同比-0.33；Ø上期所精炼锌库存：8月21日当周155954吨，环比8月14日当周+1181，同比+69974；ØLME锌库存：8月20日当周93125吨，环比8月13日当周+5125，同比+23750； Ø产量：8月20日当周309060吨，环比8月13日当周-2855，同比-23830；Ø开工率：8月20日当周53.26，环比8月13日当周+0.56，同比-4.16；Ø库存：原料：8月20日当周11420吨，环比8月13日当周-360，同比-2700；Ø库存：成品：8月20日当周383800吨，环比8月13日当周+2200，同比+1000； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：8月21日当周0元/吨，环比8月14日当周+80，同比+115；Ø基差：主力：8月21