新能源及有色金属周报：几内亚停产矿山复产预期提高

核心观点与关键数据

铝

• 价格：伦铝价减少至2602美元/吨，沪铝价上涨至20695元/吨。
• 供应：电解铝运行产能4419万吨，开工率97.7%，后期将维持平稳小增。
• 需求：铝型材龙头企业开工率49.5%，铝板带箔开工率67.26%，产量均回落。
• 库存：国内电解铝锭库存46.6万吨，LME铝库存40.03万吨，均保持良好态势。
• 利润：电解铝即时生产利润4200元/吨，边际最高生产成本18500元/吨。
• 市场分析：铝价表现强势但季节性淡季明显，库存未出现明显累库，对价格形成支撑。宏观方面向好，铝冶炼利润扩大至4200元/吨。长期来看，供给受限消费稳增长是主要逻辑。

氧化铝

• 价格：氧化铝主力价格上涨至3117元/吨，各区域现货价格均上涨。
• 供应：氧化铝运行产能9355万吨，开工率82.9%，周度环比持平。
• 成本：铝土矿网站报价73.5美元/吨，几内亚停产矿山复产预期提高，铝土矿价格承压。
• 库存：全国氧化铝库存量395万吨，电解铝厂原料库存增加，站台和港口库存增加。
• 利润：按进口矿74美元/吨计算，边际高成本企业生产盈利280元/吨左右。
• 市场分析：氧化铝供应微过剩，库存累库在电解铝厂原料储备端口，现货市场未体现过剩。几内亚矿山恢复将加剧国内矿供应过剩，长期过剩预期依旧。

铝合金

• 价格：江西保太报价19600元/吨，周度环比上涨100元/吨。
• 库存：铝合金社会库存3.14万吨，周度环比增加0.25万吨，厂内库存减少。
• 市场分析：废铝供给偏紧，冶炼亏损处于历史较大水平，成本支撑强度开始显现。ADC12价格贴水原铝处于较大区间，跨品种套利可以关注。

策略与风险

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空。
• 套利：铝跨期正套，多AD11空AL11。
• 风险：海外矿石发生超预期扰动，宏观政策超预期扰动。