沛嘉医疗2026年中报业绩电话会

发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 业绩表现：2026年上半年集团收入增长20%，费用减少约20%，税前利润、EBITA转正，经营现金流约5000万；瓣膜业务收入增长近30%，上半年植入2830台，同比增长36.5%；神经介入业务收入增长约13%，分部利润7300万，同比增长近80%。2. 业务进展：反流瓣膜已完成30个省份省级挂网，7月单月植入达300台，下半年放量明确；主动脉瓣置换产品2026年底将公布40例患者数据，神经介入的贝朗合作产品预计年底获批。3. 业绩指引更新：瓣膜全年植入量指引从5000台上调至6000-6500台，反流瓣膜从1500台上调至不低于2500台；集团全年将争取实现损益平衡。 二、业务亮点与策略 1. 瓣膜业务：产品迭代（2.5代高端产品、反流瓣膜）抵消价格下降压力，人均效率提升，上半年新增70家医院、142家经销商；反流瓣膜学习曲线短、标准化，适合周边医院拓展。 2. 神经介入业务：专注高增长单品（取栓支架增速近90%），通过战略合作（贝朗）拓展管线，集采政策落地推动放量，研发侧重长期管线布局（如无植入产品）。 3. 战略调整：聚焦盈利，减少非核心管线投入，海外业务推进中，瓣膜和神经介入的海外注册、模式布局不同（神经介入侧重经销商，瓣膜需专业推广）。三、风险与关注 1. 行业政策：瓣膜集采谈判导致终端价降约30%，神经介入集采续标可能影响价格；销售新规对人员资质、合规提出要求。 2. 产能与成本：反流瓣膜初期产能不足，上半年单位成本曾达近2万，虽降至1.5万内，仍需继续降本以缩小与主动脉瓣的成本差距。 3. 海外进展：海外收入增长节奏、产品获批进度仍需验证，市场拓展模式需磨合。四、后续关注点 1. 反流瓣膜产能爬坡，预计2027年初缓解瓶颈，成本持续下降。2. 二尖半夹、三代主动脉瓣的上市进展，以及销售团队的准入准备。3. 损益平衡实现情况，以及后续利润率提升空间，预计长期可达到20-30%。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加佩佳医疗2026年中报业绩电话会，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明。本次会议为中信建投证券股份有限公司中信建投协助上市公司组织的白名单会议，仅限兽要嘉宾参会本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议。敬请会议参加者充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策，并自行承担投资风险。未经中信建投和演讲嘉宾许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布转发转载传播复制编辑修改等。 如有上述违法行为，中信建投保留追究相关方法律责任的权利。好的，谢谢会议助理哈。那么各位投资人大家上午好，欢迎大家参加配加医疗的啊，中报业绩交流电话会，我是中信建投医药的王在存那么今天呢？和我1起嗯，在线的还有我们团队一直覆盖哎这个呃呃医疗器械包括配加医疗的2位同事，正道宏达以及呢摩根生产 力，然后中金华开开广发等等15家全省的同行们啊，那么我们看到周五啊，这个十家医疗发布了业绩公告啊，那么啊，这个业绩表现还是非常好的哈这个整个整体来见来看的话呢？ 商业化在一个加速的过程中，然后呢？尤其是半模业务的话呢？表现比较亮眼，然后我们也看到公司的半年度报啊，这个利润端的话呢是转正的啊，那么啊，整体来讲的话呢？经营效率啊，盈利能力啊，经济创造啊等等方面啊，都有一些质的飞跃。 哈然后呢，我们也非常期待着这个公司在全年啊，包括在明年啊这么多新品上市，和这个运营改善的背景下能够有一个更好的一个表现。哎然后呢，所以说呢啊，这个我们就非常荣幸能够请到公司的啊，这个董事长啊兼首席执行官啊张一博士啊，首席财务官啊，蔡烈先生啊，佳琪生活的总经理王晨女士啊，市场副总裁王红鹏女士一起呢，和大家做一场交流啊，那接下来的话呢我就先把时间啊交给董事长张总请张总呢啊，分享一下啊，公司啊，这个上半年的一个啊，整体情况之后的话，再请我们郑涛啊来主持一下后面的一个问答环节，哈那有请张总谢谢张总啊嗯，谢谢再重啊，谢谢各位投资人，那么今天也很高兴大家呃，在百忙之中能够抽出时间参加我们的业绩发布会，那我只是做个开场等1会儿具体的呃内容的话，这个蔡总会做更详细的解读啊，我我想给大家能够呃呃讲的就是说我们确实从这么多年以来，我们基本上啊，都是达到我们这个制定的目标。 那么包括在在在这一次呃，我们应该说是2026年，是我们比较关键，也是具有转折性的1年吧，我们前面大家也都知道一直投入比较多。我大家都经常认为我们是一个研发型的公司，那么到今年上半年为止的话，我们其实实现了我们从去年就告诉呃各位投资者，我们今年的一个最大的目标就是这潜力，那么也做到了这一点。那么同时的话，我们也从数据上的或呃蔡总也会给大家。讲的就是可以看得出来我们的瓣膜这一块啊，已经非常加固的呃，我们的领先地位，我们应该是在在这这1方面已经是比较明确的。 呃，不管是这这个已有的as还是现有的这个新开发的a r包括后后期的产品，我们都已经啊，应该说是在在国内吧，至少是奠定了我们的领先的地位。那么我们神经神经事业部也一如既往的呃，比较稳定的能够产生我们的现金流，能够产生固定的盈利，那么同时也在保持一定的增长的速度。所以这个应该说，今年是我们确实是比较呃，令人振奋的1年吧啊，我们也希望我们能够呃只是一个新的开始的一个开端，那么希望在接下来的后面的半年以及明年再往后能够继续保持这种增长啊，我相信通过我们的管理团队的努力不断的调整策略和战略，我相信我们是能做到的，那么我也就不多讲把时间留给这个利用，去讲具体的数字等一会儿问答的环节，我们可以来针对投证提出问题，我们来做一一的解答好，谢谢你。 呃，谢谢张总啊，那个各位投资人早上好那个，那我就先来给各位分享呃b加医疗26年上半年的业绩的情况，呃整体来说，就像张总说的这个整个长期我们从管线的布局到去，实现各种在收入增长费用控制上面。其实持续有一直有精进那上半年，其实从业绩的角度确实，我觉得也也呈现了这个这么多年努力的成果啊。呃确实，而且在考虑上一些新的产品的上市，其实上半年整体的业绩比去年底，今年初给各位。 分享情况确实是超过在办公业务是明显超过了一些预期啊，所以我们后面今天也会呈现上半年的成绩单，那同时也会跟各位讲那在考虑的上半年业务的这个发展之后，我们全年的目标会有什么变动啊？什么更新，那我们就从这个整体的这个上半年的highlight来开始啊，其实今年上半年整体来看，呃，我们看到的是从集团的视角呃，收入多了20个点。从整个集团费用绝对金额的视角呃费用减少20个点这两个事情呃既要又要的都发生了，那最终从这个整个随意表的角度，呃，我的a.B大转正我的税前利润转正然后同时我的经营现金流大概有快5000万的一个正的贡献，所以整体来讲上半年因为我的新的反流瓣膜的这个导入的速度比 预期的还要快，再加上我的狭窄瓣膜，其实呃在呃稳定中还有1定的增长啊，我觉得这两个这在双轮驱动推动了我的这个瓣膜业务，一个比原本预期要好的上半年表现，而同时这个神经介入业务也有一个非常好的增长，跟非常好的利润贡献啊，所以最终达到了这个整整体的这个这个刚刚讲的这个水印上面经营的成果，我们来看一下细节啊首先呃以瓣膜业务来说，上半年做到2830台啊，就快将近3000台了，这个同比增长是30几个点的，持有量增长，那同时如果你看到我们今年上半年开始陆续导入并且放量快速的新产品就是托尔斯有反流瓣膜。 呃，到目前630呃省级的挂网基本上已经全部完成，然后整个7月的这个增长速度也的增量也很快啊。其实你会看到这个产品，从导入之初，一个月可能十几20台小几十台到陆陆续续的快速爬坡，这个反映了挂网到医院准入的完成之后。它的这个前低后高的一个一个增长，就像我刚之前讲的这个增长跟导入的速度比预期的快，所以这个全年我们对于整个反流办的预期是比年初还要更乐观。那按摩业务的另外一只腿啊，就是这个狭窄瓣膜as的这个业务，其实在我们考虑的整个as在今年上半年新的厂家进入呃，加上这个国家政策引导的价格谈判之后，其实它的整个经营环境的竞争是变强的，但是在这个比较强的这个竞争环境之下，我们最终仍然缴出了一个一个很低层的啊，一个手术量跟这个这个增长，并且我在产品的迭代上其实也帮助我们去缓解的一些市场竞争的压力。 所以我们在办公业务ar.As这个双轮这个两两条腿走路其实还是跑得很快。而当然就是大家也知道配家的这个管线一直是我们一个比较大的优势啊，我们后续仍然有我们的二尖半夹子g nine one啊，以及我后续三代的长效干瓣的这个瓣膜在等待要陆续在接下来12个月上市啊，所以我们后续的这个管线的这个争议还没还没有完全显现啊，所以这是半模业务上半年的情况。神经介入的话，就是就是一个对我们来讲非常稳定，而且非常呃优质的这么样，一个现金流的这个业务啊，它的这个分布利润在上半年达到7300多万，那同比增长是将近80%，然后同时他们我们在这个整个产品管线上，从自主创新再加上我们战略合作的这个这个路线其实持续的驱动了这个业务的增长啊，那今年到了下半年，包括这个特别是我们之前讲到的跟这个这个贝朗合作的这个云内的这个要求。 呃，我们预计在年底左右能够拿到批准，所以这个又会是我们从这个这个管线上跟跟这个增速上的另外一个那当然我们这个前沿技术这边其实上半年也有一些呃进度，而且一切基本上发展预预通我们的预期啊，包括就我们的3000半置换产品，今年呃，已经快速的在海外在入驻我们预计今年呃年底的tct，我们会发布大概40个人。左右的这个患者的数据啊，那同时这个冲击波产品上半年发布了这个六个月长效的在二尖瓣瓣环钙化的二尖半狭窄的这个应用。 在这个全球比较高规格的纽约办公会上的这个进度，大家也非常关注。当然，机器人的这个产品也陆续在国内做临床注册的这个。入主啊，所以其实这三个事业部今年上半年的表现呃，要不就符合预期，要不就超过预期，最终呈现出来是大家看到的这个业绩的结果。所以我们回到呃两业务的一些今年上半年发展的情况啊。 首先，其实就像我刚刚提到的26年上半年，其实半模这个事业部上它的经营环境其实压力是在发生变化的。首先，我们看到的是行业的价格在年初的这个医保局协调的一个价。协调之后，呃我们普遍大部分产品，预计大概终端的价格降了大概30个点左右啊，然后同时我们也看到就是在这一次协调谈判之后，把所有的这个配件打包进了半模的这个最终的整体价格里面。所以对于这个行业的影响是你单产品的净收入在价格。 和调整正值率有下降的啊，那就是终端价下降后，你的出厂价也会对应着去变动来平衡整个价值，边上大家的 这个利润空间，而同时因为怕耗材不再能向患者收费，所以直接销售耗材给患者的这个，这个就被被打包成了整个瓣膜收入。所以耗材的对于厂商有生产耗材资质的呃证的这个厂商，他其实耗材不赞成向患者收费，但是他仍然能够像缺耗材的人收费。不过整体来讲，对于收入的影响肯定是负向的，所以其实这2个经营环境上的这个结果，其实结论就是对于厂瓣膜厂商的毛利率其实是有一定的压力的，这也反映到呃各位接下来看到的瓣膜这边的这个毛利的变化。 当然其实以配加来讲我们因为管线的这个，这个更新跟管线的储备是非常强的，所以其实我们包括新产品导入以及旧产品的迭代，帮我们去offset掉很大比例的这样的一个毛利率的这个压力啊啊，这个是我们可能相对于其他办公厂商有的比较独特的呃长期建立的一个优势。所以我们来看整个半模事业部的商业化的情况啊。首先，大家看到手术量从去年同期的2100出头，到今年将近呃3000台吧，2800多台是一个36.5 10胜的植入量的增长。 然后同时如果你看到左下方的这个月度植入量，其实今年的这个比较浅的蓝色的包儿明显是不断的。在攀高的，我们在3月4月以及7月都hit了这个单月的历史的新高植入量。这里面一部分的原因是我的as有增长，但是更重要的原因。其实是我的这个反流瓣膜在初步的初初步的导入完成之后，快速的放量类似到以7月来讲，刚刚提到这个单月，其实已经做到300多台了，所以它其实drive了每一个月端越爬越高的这么一个月度质量的结果。 那当然，你可以想