平安医药 九典制药2026半年报交流会

发布时间：2026-08-24 一、AI总结内容 一、核心要点 1. 2026年上半年九典制药营收12.87亿元，同比降14.89%，归母净利1.6亿元同比降45.21%，扣非净利1.49亿元同比降40%，业绩下滑主要受洛索洛芬集采降价75%、品牌建设投入增加、戴温灸膏等无形资产摊销影响，二季度利润下滑幅度收窄，经营向好趋势显现。 2. 上半年外用制剂营收5.1亿元同比降38.99%，院内销量增超30%、院外销量下滑抵消后整体销量增20%，洛索洛芬实现收入3.49亿元、酮洛芬收入1.25亿元（增近40%）、戴温灸膏上半年贡献收入约3000万元。 3. 口服制剂上半年营收4.78亿元同比增16.43%，其中达格列净片去年上市今年上半年增超50%，销售过千万品种达12个；原料药及原辅料板块营收2.9亿元同比增13.88%，现有94个原料药、119个药用辅料备案登记。 4. 外用制剂布局了洛索洛芬凝胶贴膏（现金流产品，全渠道销售佳）、酮洛芬凝胶贴膏（无竞品，贡献稳定现金流）、氟比洛芬凝胶贴膏（5月获批7月上市，未集采但将参与冀赣联盟续采）、戴温灸膏（中药独家品种，差异化路线，2025年销售超1亿元）、胶漆止痛凝胶贴膏（国内首款中药1.1类骨科凝胶贴膏，新型剂型具备优势）五大重点产品，计划未来3-5年将戴温灸膏做到3-5亿元、胶漆止痛凝胶贴膏做到10亿元规模。 5. 品牌建设方面，2025年推出“九典镇痛先生”品牌符号，锚定镇痛贴剂专家定位，完成产品换新，线上线下统一宣传，布局搜索引擎及AI入口，孵化中青年医生IP，构建科普内容闭环提升获客效率。 二、投资线索 1. 外用制剂全年营收目标：预计全年贴膏类收入超10亿元，同比下滑控制在1/3以内，明年随着氟比洛芬集采落地、Tag产品拓展、戴温灸膏放量，业绩将改善。 2. 渠道规划：外用制剂分院内（稳洛索洛芬量、推酮洛芬、布局氟比洛芬冀赣联盟续采、戴温灸膏替代三伏贴）、OTC（推洛索洛芬、戴温灸膏等中药独家品种）、电商（全渠道品种覆盖，差异化包装防串货）、诊疗（推消炎解痛八步膏）四条渠道，计划打造类似云南白药、奇正藏药的贴膏知名品牌。 3. 核心产品规划：酮洛芬目标未来做到10亿元以上，有望取代洛索洛芬成为第一大品种；氟比洛芬依托集采巩固市场；戴温灸膏、胶漆止痛凝胶贴膏打造为增长极。三、风险与关注 1. 集采政策变动风险：氟比洛芬已纳入冀赣联盟集采续采范围，未来降价或影响其盈利能力；其他贴膏品种或面临集采。 2. 品牌建设投入及管理费用压力：无形资产摊销将持续影响短期利润，未来管理费用需关注稳定性。 3. 电商渠道规模偏小：目前电商销售仅2000万元左右，转化效率需提升；诊疗渠道仍处初期，规模尚小。 4. 创新药布局尚处早期：创新药研发投入低、进展慢，暂无阶段性成果，未来或通过子公司融资推进。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加平安医药9点制药2026半年报交流会，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明欢迎您参加本次平安证券研究所对话会议，会议内容仅供平安证券客户参考。在任何情况下，会议内容不构成对任何人的同投资建议平安证券不对应使用本次电话会议内容而引致的任何损失，承担任何责任。未经平安证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制刊登传播和引用本次电话会议内容，否则将承担由此造成的一切不良后果及法律责任，且平安证券将暂停相关人员及机构白名单权限，直至相关不良影响消除。 各位投资者，各位领导大家上午好啊呃，欢迎参加9点制药2026半年报的业绩交流会啊，我是平安证券医药团队的叶莹啊，然后和我同时在线的团队成员，还有韩萌萌和曹艳凯。那么我们今天也是非常荣幸呃邀请到了公司的呃董秘，曾总正在甘总啊，来到那个电话会议，跟各位交流同时呢，今天的这个电话会啊，是由平安证券天风证券和中泰证券啊共同主持的。那么首先呢，我们先把时间交给曾总啊，邀请邀呃邀请曾总给投资者简要的介绍一下上半年的一个经营情况，然后后面呢，我们会留有券商和投资者的这个提问，沟通的环节好那呃，接下来有请曾总哦，好的，谢谢叶老师呃，谢谢呃，谢谢各位老师。 尊敬的各位投资者，大家上午好啊，谢谢大家啊，百忙之中抽空来参加我们的交流会也特别感谢各位券商老师的组织和主持辛苦。大家嗯，这次交流呢，主要还是想跟大家汇报1下公司近期的一个经营情况。呃，然后在创新药这块公司目前提出相对较晚，它处在一个前期布局阶段，所以暂时还没有阶段性的进展，可以分享今天的汇报重点，就还是在现有业务的一个布局与规划，以及阶段性的经营情况。首先跟大家说一下2026年上半年的一个业绩实现情况。 嗯，26年上半年的话，我们的营收是12.87亿元，同比是下降了14.89%。呃规模的净利润是1.6亿元，同比下降45.21呃规模的扣费净利润是1.49亿元，同比下降是40。是7.29营收的同比下滑还是呃，也主要就是诺索的一个呃降价引起的呃诺索从今年2月份开始，全国各地陆续执行国家集采嘛，产品的价格是下降了75%左右。不过整体来看的话嗯，在这个价格幅度下，我们的收入下降，14.89%的这个收入下降幅度还处在可控的一个范围内。 呃，净利润下滑，主要就是三个方面的因素影响，第一个就是呃落索的呃，集采落地之后，销售价格同比大幅下降，直直接拉低了我整体的一个毛利水平。大家可以看到我的毛利率水平是有几个点的一个下降，第二，一个是基于长期品牌建设的一个考量。公司公司主动加大了品牌建设方面的1个资源投入，今年上半年其实从去年起啊。公司整个的管理费用中的品牌建设相关的支出就同比有比较显著的一个增加。 第3，一个就是公司持续推进产品线的一个布局，优化2025年收购戴温灸高等产品的相关技术相应具体的无形资产摊销，对当前的利润形成了一定的影响。呃，综合来看就是收入端收入端价格承压呃费用端的一个呃阶段性的一个增长并存，共同对当期的一个盈利水平造成了影响。但是整整体而言，大家可以看到二季度相比一季度的话，利润下滑的幅度是呃，在收窄的经营整体的一个趋势是有一个向好的状态。 呃，接下来的话，从业务端给大家介绍一下收入的情况。呃，我们目前的收入业务的业务业务主要是分为三个板块呃，从目前的经营形式来看的话，我们认为是基本是稳住了呃，我们的经营的基本盘。首先，第一个就是外用制器的板块公司已经构构建了呃层次清晰优势突出的外用产品矩阵，我们目前的品类非常丰富，剂型多样，可以充分满足不同的临床和消费场景的需求。目前我们的化药贴膏有落索铜洛芬伏比洛芬利多卡因等呃同时的话，我们的落索贴系也已经。 上市了后续还有铜洛芬贴剂和伏笔贴剂的上市，中药的独家贴膏有胶期止痛凝胶贴膏带温灸膏消炎止痛八步膏藏药壮骨膏等多款的贴膏剂。在中药贴膏的产品矩阵上面的话也已经成型，而且这几个中药贴膏都是独家品种。另外还有立体双卡因乳膏颗粒铜锣软膏铜洛芬凝胶等多元化的一些剂型产品，累计我们现在是有14个外用制剂的药品证书，后续再延续率还有十多个品种。呃，目前销售的外用制剂的主要品种是落索承诺分和带温修高。 今年上半年我的外用制剂的整体收入是5.1亿元，嗯，同比去年的话是有38.99%的一个下降呃，主要还是落索降价带来的影响。呃，不过需要说明一下就是就是落所集采后的话，我们的商量是比较明显的，院内销量的一个增长是超过了30%嗯，但院外连锁断售集采价格政策调整的影响销量有所下滑，就院内院外院内增长和院外下一定程度下滑抵消之后落索整体的增长还有百20%，它的一个就是销量的增长呃，同时的话，我们的同诺芬上半年的整体收入的增长是接近40%呃，再加上大大温就高是今年今年开始今年3月份开始，我们开始有销售，它整个也共的一个收入，所以整体外用制剂的降幅比我们自己最开始预期的话要小比小的比较多。 第二一个是口服制剂，这一块口服制剂是公司的另外一块核心业务支柱。今年上半年的话，公司获批的口服制剂品种有八个，目前已经形成了消化系统用药心脑血管用药消炎镇痛用药等几大系列的产品。上半年的话，口服制剂的整体销售是4.78亿元。同比增长是16.43，还是继续保持了双位数以上的增长，呃，其中的话销售过千万的品种，目前有12个呃，按嗯，比去年同期是多增加了1个主导品种，现在是达格列镜片潘多拉唑钠肠溶片等等。 呃主要的增长原因还是来自于达根利镜片的一个迅速放量，呃这个产品这个这个产品去年应该是去年刚上市去年过亿，今年上半年来看的话还保持了50以上的一个增长啊，放量的情况节奏相当不错，第三一块是原辅料及植物体取物这块这也是公司发展的一个基石板块，目前的品种品类也很丰富，完成了94个原料药和119个药用辅料的备案登记，对未来的一个业绩增长，形成了强有力的支撑。上半年公司的原料药原辅料及植物提取物板块合并报表范围内的实现销售是2.9亿元，同比增长是13.88。 是维持了一个双位数以上的一个增长原料，药的主要品种有磷酸二次，它为磷酸二氢钠达格力净等过千万的品种要用辅料，这块相对比较分散，嗯，暂时销售靠前的有甘露醇啊二甲价风甘油及磷酸盐系列产品等等。呃，这个是呃，我们上半年的一个整体的经营情况。呃，接下来呢，我还是想跟大家讲一下啊，就重点讲一下我们在外用制剂板块的一个布局和规划。前面提到呢，我们是有14个外用制剂的品种，其中以消炎镇痛类的贴膏为主，已经形成了多品种多剂型的一个复像化药方面的凝胶贴膏有落索铜洛芬啊，伏笔诺芬利多卡因贴剂方面有落索。 呃凝胶剂有铜洛芬中药方面的话，星系啊也是分成了两类剂型，一个是新型凝胶贴膏有胶漆呃胶期止痛凝胶贴膏和消炎解痛八步膏，像传统的橡胶贴膏，这块我们有戴纹就高和强要照顾高嗯，在这整个产品矩阵里面的话，我们现在有嗯有有有我觉得有五个产品啊，就五个产品是可以，呃是可以呃，呃比较比比较比比较有比较有前景和能打能呃，呃是我们接下来的一个重点的一个呃方向第一个是洛可罗夫的凝胶贴膏，这个是这个，因为是我们嗯是九点呃盈利把它做大的嘛，是公司当家的一个现金流产品集。 采后虽然短期内的收入难以完全填补降价的缺口，但是呃整个销售数量的一个增长还是保住了一个市场基本盘。目前仍然仍然是那个公司销售排名第一的产品。而且同成分的tag也已经呃在7月份获批了嘛。呃t.A g产品在全渠道的销售也是呃很可观的，像去年去年到去年为止是只有原因三公的销售全渠道销售是超过了9亿元，我们在呃,t,ag和这个我们的贴剂和凝胶贴膏可以形成。 成进行的互补共享渠道资源去做市场的一个开拓，第二个是同乐分离交贴膏呃同乐分离交贴膏二三年呃首访获批以来的话，目前还没有竞品上市。这个产品的产销量是逐年增长，贡献了稳定的现金流。因为各这个产品目前原业没有进入国内，是必须做大临床才能申报上市的品种，所以预计它的独家地位还能维持一段时间。嗯，接下来是我们重点培育的下一个大品种。 啊第三一个是福比洛芬凝胶贴膏，这个产品是我们5月份获批的7月份，上市销售嗯，福比洛芬去年的话，三大三大终端，六大市场的一个销售额应该是破了40亿的，是整个贴高市场，呃就是排名第一的产品，目前暂时还没有纳入集采嗯，但是但是呃，那个河北和江西两省医疗保障局是联合成立了审计联盟集采协议期满接续的接续的这么一个办公室。呃，接下来会对呃审计联盟集采到期的产品进行一个续采。 福比洛芬目前是包括在这个里面这个审计联盟的集采预你是今年落地，明年开始执行，如果是这样的话，福比洛芬，你就要提高，我们可以在审计联盟集采里面去呃去呃去去参与，去参与集采去分一定的市场。第四，一个是那个戴温灸膏戴温灸膏的话，呃，它是中药，呃，是中纳入医保的otc甲类产品。它应该来讲是国内唯一的以高代灸的特色外用制剂。呃是走是我们走差异化路线的一个独家品种，呃，它的成分是成分是像辣椒肉桂生姜等药食同源的呃食药材主打的是一个温热体感寒寒湿痹痛的一个细分场景。 这个产品去年的去年的整体销售大概是一个多亿，一个多亿，但是去年他还没有没有被我们收过来，所以这一个多亿以啊，是去年呃这个一个多亿的市场，呃相对来讲我，我们今年新增是是完全的新增呃原来原来的原来的持有人股东方他是非药背景，所以整个销售体量不算大啊，