华阳集团(002906)中报业绩亮眼，控股股东筹划控制权变更

华阳集团(002906)[Table_Industry]运输设备业/可选消费品 华阳集团2026年中报点评 本报告导读： 华阳集团2026年上半年业绩表现亮眼，AI、机器人等新兴业务进展顺利；控股股东筹划控制权变更，交易受让方为九洲集团。 投资要点： 2026年上半年业绩表现亮眼，收入和利润同比维持高速增长。2026年上半年公司实现营收69.23亿元，同比+30.36%，归母净利润4.01亿元，同比+17.55%，毛利率16.82%，同比-2.07pct，净利率5.84%，同比-0.64pct，2026年上半年公司盈利能力下滑我们判断主要由于汽车行业内卷加剧、原材料价格大幅上涨等因素的影响。分单季度看，2026Q2公司实现营业收入38.27亿元，同比+35.65%，环比+23.64%，归母净利润2.36亿元，同比+26.71%，环比+42.11%，公司2026Q2利润再创单季度历史新高，毛利率为17.07%，同比-2.43pct，环比+0.55pct，净利率为6.15%，同比-0.43pct，环比+0.80pct。 主营业务持续高增，AI、机器人等新兴业务领域进展显著。2026年上半年公司汽车电子实现营收50.63亿元，同比增长33.64%；精密压铸实现营收15.74亿元，同比增长21.81%，其中HUD产品国内市占率进一步提升至29.8%，继续位列第一；液晶仪表屏、中控屏产品国内市占率分别位列第二、第三。在新兴业务拓展方面，截止2026年上半年，公司的精密压铸产品在AI业务上已定点未量产项目订单金额超20亿元，多类产品已实现批量供货；机器人业务已获国内具身智能机器人企业关节模组及头部零部件定点项目。 控股股东筹划控制权变更，受让方为九洲集团。2026年8月21日，华阳集团控股股东华越投资与九洲集团签署《股份转让协议》，约定华越投资将其所持有的上市公司148,552,089股无限售流通股（占上市公司总股本的28.30%）通过协议转让方式转让给九洲集团，标的股份转让单价为38.1011元/股，本次交易总对价为5,659,997,998.20元，权益变动完成后，九洲集团将成为公司控股股东，实控人变更为绵阳市国资委。我们认为，本次交易完成后将有利于进一步增强华阳集团的主营业务竞争力，同时九洲集团将对华阳集团未来发展提供赋能与支持，有利于华阳集团的长远发展。风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；电子产品 业绩稳健增长，新兴业务紧跟产业趋势2026.04.27汽车电子多点开花，新兴业务订单持续突破2026.03.30业绩维持高速增长，新产品持续贡献增量2025.10.28上半年高增长，VPD等新产品有望放量2025.08.20 价格下降；新客户项目进度不达预期；股权转让进度不及预期。 风险提示。汽车行业景气度下行；原材料价格大幅波动；电子产品价格下降；新客户项目进度不达预期；股权转让进度不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所