华阳集团2026年中报点评：业绩表现亮眼，AI第二增长曲线进展显著

2026年上半年，公司实现营业收入69.23亿元，同比+30.36%；归母净利润4.01亿元，同比+17.55%；扣非归母净利润3.46亿元，同比+7.07%。 ►1、汽车电子业务高速增长，平台化优势明显 2026年上半年，公司汽车电子业务营业收入50.63亿元，同比增长33.64%，是公司增长的核心引擎。报告期内，HUD、屏显示、车载无线充电等产品线销售收入实现高增长，吉利、长安、赛力斯、小米、理想、零跑等客户的营业收入大幅增长。根据第三方统计数据，公司核心产品竞争力持续增强，报告期内HUD产品国内市占率提升至29.8%，继续位列第一；液晶仪表屏、中控屏产品国内市占率分别位列第二和第三。公司订单开拓成果显著，HUD、座舱域控产品新获订单额翻倍增长，并新获STELLANTIS、福特、斯柯达、上汽大众、一汽丰田等多个国际品牌客户定点项目。 ►2、AI订单超20亿元，第二增长曲线进展显著 2026年上半年，公司精密压铸业务实现营业收入15.74亿元，同比增长21.81%。报告期内，受益于新能源汽车、机器人轻量化带动镁合金需求上行及AI算力产业链持续扩张，公司镁合金、锌合金产品线销售收入实现高增长，光通讯模块、高速连接器等零部件销售收入同比大幅增长，博世、莫仕、尼得科等客户营收大幅增长。公司积极拓展AI、机器人等非汽车业务作为第二增长曲线，进展显著。AI业务方面，公司围绕AI算力基础设施，布局"数据互连+散热+数据中心机柜"三大方向，数据互连光模块、AI高速连接器等零部件业务持续获得国内外客户新定点项目；铝合金散热零部件已获国际客户定点，铜合金散热零部件已完成送样测试；多类锌合金精密零部件已应用国内头部科技企业数据中心机柜。机器人业务，已获国内具身智能机器人企业关节模组及头部零部件定点项目。 ►3、毛利率环比改善，研发投入持续加大2026年上半年，公司归母净利润达4.01亿元，同比增长17.55%。其中，二季度归母净利润达 2.36亿元，同比增长26.71%、环比增长42.11%；毛利率达17.07%，同比减少2.43pct、环比增长0.55pct。公司持续加大研发投入，上半年研发投入5.32亿元，同比增长20.92%，为技术创新和产品升级提供有力支撑。 ►4、海外业务增速超30%，海外产能加速落地 2026年上半年，海外业务营收10.51亿元，同比增长30.51%。公司持续推进全球化布局，以满足客户的国际化战略并开拓海外市场。报告期内，华阳通用惠州新厂房建设按计划推进；江苏中翼镁合金压铸产能扩建项目顺利投产，并已启动长兴华阳精机三期厂房建设；华阳精机东兴工厂（光模块、液冷散热零部件扩产项目）即将投产；华阳泰国工业园已开工建设，其中压铸业务预计年内投产。 投资建议 公司主业稳健向上，AI第二增长曲线进展显著。原材料成本上涨施压毛利率，基于此我们调整2026/2027年盈利预测、新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为163.75、197.49、233.92亿元（此前2026、2027年为163.71、196.72亿元），归母净利润为9.60、11.79、13.95亿元（此前2026、2027年为10.41、12.90亿元），EPS为1.83、2.25、2.66元（此前2026、2027年为1.98、2.46元）。2026年8月21日收盘价25.66元，对应当前PE为14.03、11.42、9.65倍，维持“增持”评级。 风险提示 市场竞争加剧、销量不及预期、原材料价格波动风险等。 分析师：陈乐音邮箱：chenly3@hx168.com.cnSAC NO：S1120524110001联系电话： 分析师：白宇邮箱：baiyu@hx168.com.cnSACNO：S1120524020001联系电话： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。