华阳集团（002906）：2024年业绩点评：客户放量驱动量利齐增，业绩稳健兑现

公司2024年年报业绩符合预期，主要亮点包括：

1. 业绩增长：2024年实现营业收入101.58亿元（同比+42.33%），归母净利润6.51亿元（同比+40.13%），扣非归母净利润6.32亿元（同比+43.47%）。

2. 业务表现：

   • 汽车电子业务营收76.03亿元（同比+57.55%），精密压铸业务营收20.65亿元（同比+24.39%）。
   • 国内市场收入86.60亿元（同比+57.32%），海外市场收入14.97亿元（同比-8.25%）。
   • 汽车电子业务获得大众汽车集团、上汽奥迪、小鹏等新客户，多个产品订单大幅增加。
   • 精密压铸业务获得采埃孚、博世等新项目，铝合金业务突破法雷奥、尼得科客户，新能源三电系统、智能驾驶系统等订单大幅增加。

3. 财务指标：

   • 整体毛利率20.69%（同比-1.67pct），主要系会计准则变更影响。
   • 期间费用率12.44%（同比-2.23pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为2.57%/2.05%/7.52%/0.29%。
   • 公司推进产能扩张和海外布局，惠州、浙江长兴新建基地已投产，多地成立子公司，泰国和墨西哥子公司已设立。

4. 盈利预测与评级：

   • 上调2025-2026年营收预测至127.0/155.6亿元，预计2027年187.1亿元。
   • 维持2025-2026年归母净利润预测9.0/11.3亿元，预计2027年14.0亿元。
   • 对应PE分别为21/16/13倍，维持“买入”评级。

5. 风险提示：汽车下游需求不达预期，市场竞争加剧。