财务费用同比-27%，租金率较年初+23bps

2026年上半年，渤海租赁实现营业总收入236.63亿元，同比下降16.86%；归母净利润32.04亿元，同比扭亏（上年同期为-20.19亿元），同比增长258.73%。业绩主要得益于资产负债端双重改善及16亿债务重组一次性收益。扣非归母净利润18.28亿元，同比扭亏（上年同期为-22.91亿元），同比增长179.79%，主要来自飞机资产价值及租金位于高位、负债端压力减轻。

飞机租赁行业受益于航空需求恢复，景气度上行。渤海租赁机队规模持续扩大，截至2026年6月30日，机队规模为1,146架，包括自有及管理机队643架、订单飞机503架，订单飞机数量居行业首位。机队整体出租率为100%，计划于2028年底前交付的订单飞机已有80%落实租约。机队加权平均租金率较2025年末提升23bps至10.74%，飞机租赁业务盈利能力持续增强。

报告重点分析了渤海租赁的运营端、资产端和负债端表现。运营端显示机队规模持续扩大，飞机交付和销售情况良好；资产端飞机租赁收入同比增长6.62%，盈利能力增强；负债端有息负债较年初下降96亿元至1,703亿元，资产负债率下降，财务费用同比减少26.71%。

当前市场判断航空租赁行业受益于航空需求恢复和行业景气度上行。渤海租赁作为行业龙头，机队规模和订单数量领先，出租率和租金水平表现良好，财务状况持续改善。行业整体盈利能力增强，但需关注宏观经济和航空需求变化带来的不确定性。

研报提示的主要风险包括航空需求恢复不及预期，可能导致飞机出租率下降和收入增长放缓；利率上行风险，可能增加公司财务费用和融资成本；地缘政治风险，可能对航空运输和供应链产生不利影响。