关注“六张网”推进节奏

证券研究报告2026年08月15日 关注“六张网”推进节奏 宏观经济观察系列（十九） 核心结论 分析师 一、“六张网”建设和城市更新是当前“十五五”基建布局中并行的两大核心脉络。2026年4月政治局会议后，7月底政治局会议、国常会及发改委发布会连续强调扎实推进“六张网”规划。 边泉水S080052207000213911826169bianquanshui@research.xbmail.com.cn慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn杨一凡S080052302000113472533756yangyifan@research.xbmail.com.cn “六张网”的战略基础兼顾民生托底与新质生产力：水网、地下管网、物流网侧重夯实民生根基与要素流通，资金依托财政资金发力；新型电网、算力网、通信网则锚定数字经济与绿色转型的基础设施升级，依托政策引导与企业资本开支。我们预计在“十五五”期间“六张网”建设总规模有望达到21.8万亿元以上，其中： 1）传统基建领域：水网预计投资超6万亿元，南水北调等国家水网主骨架持续延伸；地下管网明确量化改造约77万公里，投资约5万亿元，与城市更新规划深度绑定；物流网聚焦国家物流枢纽与冷链基地； 相关研究 年内通胀 或已经见顶—7月通胀数据点评2026-08-09日 元 的 底 在 哪 里 ？—海 外 政 策 周 聚 焦2026-08-09聚焦政治局会议：逆周期调节加力，增量政策可期—总量月报第12期2026-08-06通胀增速回落，政府发债加快—7月经济数据前瞻2026-08-04全球主流央行暂缓7月加息，但加息周期远未终结—海外政策周聚焦2026-08-02 2）新基建领域：算力网投资预计约4万亿元，推进全国一体化算力网；通信网和电网与算力实现相互协同（如算电协同、算网融合），新一代通信网投资约1.1万亿元，重点建设万兆光网（50G PON端口100万个）及5G-A基站50万个；国家电网+南方电网规划固投合计超5万亿元。 下半年将是验证政策向实物工作量转化效率的关键窗口。上半年财政发力偏慢，从高频数据跟踪来看三张“旧网”反应的传统基建实物工作量偏弱，城市更新相关领域专项债也发行滞后，管道运输业投资相对更强，而新基建三张网（电网、算力、通信）领域景气明显强于传统基建。二季度以来宏观经济边际走弱叠加K型分化，“六张网”是短期扩大有效投资、稳定经济总量的最直接抓手。7月政治局会议明确要求“加快财政支出和债券资金使用进度”，预计下半年财政节奏显著提速，保持关注“六张网”落地节奏。 二、中观景气跟踪：油轮运价上行，票房转弱。近期中东局势反复下油价波动，油轮运价快速走升，而国际黄金价格微涨。生产端与需求大体平稳，电影票房边际回落，菜篮子价格季节性抬升但价格仍弱于往年。新兴产业方面，存储价格仍在稳定上升通道。 三、大类资产观察：截至8月14日，本周A股表现分化，日经和韩国综合指数走强。国内层面，中国人民银行发布的2026年第二季度中国货币政策执行报告显示，下阶段将充分发挥货币信贷政策导向作用，不断完善工具设计和管理，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。海外层面，美国7月CPI通胀符合市场预期，削弱了投资者对美联储9月加息的预期。 风险提示：统计样本不能代表实际结果、测算误差、政策落地不及预期等。 内容目录 一、“六张网”规模与投资节奏.................................................................................................4二、中观景气跟踪..................................................................................................................8三、大类资产观察................................................................................................................11四、近期政策一览................................................................................................................12五、宏观日历.......................................................................................................................13六、风险提示.......................................................................................................................13 图表目录 图1：“六张网”的战略基础是民生和新质生产力.......................................................................4图2：焊接钢管产量与增速......................................................................................................5图3：钢筋产量与增速.............................................................................................................5图4：水泥产量与增速.............................................................................................................6图5：管道运输业固投高增，水利和交运固投偏弱..................................................................6图6：一般公共预算支出目标达成节奏....................................................................................6图7：政府性基金支出目标达成节奏.......................................................................................6图8：相关地方专项债发行节奏与去年对比（亿元）..............................................................7图9：2024-2026年月度专项债发行规模................................................................................7图10：全球AI基建资本开支快速增长....................................................................................7图11：光纤接入端口数量增速.................................................................................................7图12：电网工程投资和增速....................................................................................................8图13：通信网络电缆和电力电缆产量同比..............................................................................8图14：7月后油轮运价快速上行.............................................................................................8图15：黄金和白银期货价格....................................................................................................8图16：高炉开工率..................................................................................................................9图17：存储价格仍在上升周期................................................................................................9图18：菜篮子价格季节性回升但弱于往年..............................................................................9图19：电影票房环比回落........................................................................................................9图20：A股市场表现.............................................................................................................11图21：港股表现....................................................................................................................11图22：发达国家市场股指表现..............................................................................................11图23：新兴市场股指表现......................................................................................................11图24：中国国债收益率表现..................................................................................................12图25：人民币兑不同国家汇率走势.......................................................................................12图26：8月宏观日历.......................................................