建筑装饰行业周报：固投承压，“六张网”引领结构机会

固投承压，“六张网”引领结构机会 【2026.5.18-2026.5.24】 核心观点 行业评级：看好 ◆权益市场普遍下跌，建筑装饰跑输指数。权益市场方面，A股上证指数下跌0.54%，深证成指、创业板指分别小幅上涨，权重股与顺周期板块乏力，科技成长及小盘弹性方向显著占优。债市方面，利率债震荡下行，期限品种涨跌分化；信用债市场上周整体走强，3-5年期品种表现突出；可转债随股市小幅上涨，高价、小盘、低评级转债表现偏强。事件方面，国内发改委推动AI落地配套政策，前4月财政收支平稳，卫星互联网产业加速布局；国际上，美国PMI显示生产韧性强、消费动能偏弱，消费者信心回落，FOMC纪要释放美联储政策双向风险信号。 发布日期：2026.5.27 ◆发债方面，4月新增专项债发行节奏放缓，5月项目审批加速，专项债发行有望回暖，资金投向广义基建比例较2025年显著提升；城投债单周净融资小幅波动，行业资金面整体平稳，基建实物工作量仍待释放。2026-04-03 ◆经营方面，行业呈现“固投总量承压、高端制造链韧性较强”态势。建筑央企订单分化，海外订单具备韧性；洁净室受益半导体扩产与AI算力需求释放，景气度高涨；钢结构龙头盈利预期仍有上调空间，核电、煤化工、能源电力工程订单落地可期，专业工程企业依托新兴赛道实现边际改善。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 ◆高频数据方面，1-4月全国固投同比-1.6%，基建投资同比+4.3%，房地产投资同比-13.7%；制造业投资同比+1.2%，运输设备、电子电器等子行业高增。建筑业PMI处于收缩区间，板块估值处于历史低位，高股息央国企与赛道龙头配置性价比突出。 分析师：张坤飞执业证书编号：S0770524020001邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn ◆投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是AI算力推动存储芯片高景气，国产替代释放洁净室工程需求，城市更新规划落地，存量改造空间明确，建议布局相关优质标的。 风险提示 基建、地产等投资不及预期；宏观流动性收紧风险；地方融资平台违约风险；关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 一、行业观点 本周建筑行业呈现“总量承压、结构高景气、板块整体偏弱”格局。4月固定资产投资增速由正转负，国家“六张网”建设明确基建投资方向，算力网、新型电网、物流网、地下管网为稳投资核心抓手；行业指数跑输大盘，仅园林工程细分相对抗跌，投资主线聚焦钢结构、洁净室、核电模块化、煤化工、能源电力等高景气赛道。发债方面，4月新增专项债发行节奏放缓，5月项目审批加速，专项债发行有望回暖，资金投向广义基建比例较2025年显著提升；城投债单周净融资小幅波动，行业资金面整体平稳，基建实物工作量仍待释放。经营方面，行业呈现“固投总量承压、高端制造链韧性较强”态势。建筑央企订单分化，海外订单具备韧性；洁净室受益半导体扩产与AI算力需求释放，景气度高涨；钢结构龙头盈利预期仍有上调空间，核电、煤化工、能源电力工程订单落地可期，专业工程企业依托新兴赛道实现边际改善。高频数据方面，1-4月全国固投同比-1.6%，基建投资同比+4.3%，房地产投资同比-13.7%；制造业投资同比+1.2%，运输设备、电子电器等子行业高增。建筑业PMI处于收缩区间，板块估值处于历史低位，高股息央国企与赛道龙头配置性价比突出。 建议关注如下方向： 一是：低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。 二是：布局半导体洁净室与城市更新两大高景气方向。AI算力爆发带动存储芯片景气上行，国产替代加速打开洁净室工程空间；城市更新“十五五”规划已落地，存量改造增量清晰。建议聚焦洁净室工程、城市更新业务布局充分的优质标的。 二、周度行情回顾 本周（2026.5.18-2026.5.24），权益市场呈现“指数不强、结构很强”格局，债市震荡分化，国内外事件密集催化市场预期。权益市场方面，A股上证指数下跌0.54%，深证成指、创业板指分别小幅上涨，权重股与顺周期板块乏力，科技成长及小盘弹性方向显著占优，PCB、先进封装、半导体、AI算力链领涨，海外市场普涨，美股三大指数及日经225均录得上涨。债市方面，利率 证券研究报告——建筑装饰行业周报 债震荡下行，期限品种涨跌分化；信用债市场上周整体走强，3-5年期品种表现突出，短端信用利差压缩但难趋势性下行，AA+品种配置观点由中性转低配；可转债随股市小幅上涨，高价、小盘、低评级转债表现偏强，电子、建材等板块领涨。事件方面，国内发改委推动AI落地配套政策，前4月财政收支平稳，卫星互联网产业加速布局；国际上，美国PMI显示生产韧性强、消费动能偏弱，消费者信心回落，FOMC纪要释放美联储政策双向风险信号。 具体来看，上证指数周收跌0.54%，报4112.9点，沪深300周收跌0.3%，报4845.1点，申万一级行业中，建筑装饰周收跌3.37%，收报2197.57点，跑输指数。建筑装饰子行业中，装修装饰Ⅱ周收跌6.24%、房屋建设Ⅱ周收跌3.9%，跌幅居前。个股方面，本周申万建筑装饰行业163家上市公司中有47家上涨、116家下跌，涨幅前五名与跌幅前五名的公司见图表3&图表4。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 三、行业估值情况 截至5月22日，建筑装饰行业的PE(TTM)15.91倍，位于近10年83.79%分位数，相对其他行业处于偏低位置，全市场排名28/31，高于银行、非银金融与家用电器；建筑装饰行业的PB(LF)0.83倍，位于近10年24.51%分位数，相对其他行业也处于偏低位置，全市场排名30/31，高于银行。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、行业数据跟踪 1）发债数据情况 城投债：发行量环比增加，净融资额环比增加。本周，城投债发行量334.25亿元，环比增加130.66亿元，偿还量301.3亿元，环比增加65.95亿元，净融资额32.95亿元，环比增加64.71亿元。 专项债：发行量环比增加。本周，新增专项债469.42亿元，环比增加348.86亿元，5月新增1607.96亿元。 特别国债：发行量环比增加。本周，特别国债净融资额发行量850亿元，环比增加510亿元。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2）经营数据情况 建筑业景气度走弱，新接订单数量减少。2026年4月建筑业PMI为48%，位于荣枯线下，较上月环比下降1.3个百分点，同比下降3.9%，从分项指标看，相较于3月，4月新接订单指数41.6%，环比减少1.9%，显示企业对后续需求修复信心减弱，业务活动预期指数50.5%（环比持平），投入品价格指数54.9%（环比+2.2%），销售价格指数49%（环比-0.3%），从业人员指数39.6%（环比+0.5%）。 新房成交面积减少，二手房成交套数减少。本周，30大中城市商品房成交面积181.47万平方米，环比减少2.6%。11大热门城市二手房成交27384套，环比减少2.74%。二手房成交数有所减少，房地产压力仍存。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 3）高频数据情况 水泥发运率环比上涨，散装水泥价格环比下降。本周，水泥发运率41.49%，环比上涨1.52%，同比上涨1.02%；普通散装水泥257.1元/吨,环比下降0.96%，同比下降18.64%。近期水泥市场需求呈弱修复态势，全国水泥出货率小幅回升、发运率稳步抬升，需求边际有所改善但整体仍处偏弱水平。供给端企业错峰生产执行力度有限，行业库容比维持高位，供需格局依旧宽松。价格方面，全国散装水泥、高标水泥均价环比继续下行，同比降幅明显，水泥煤炭价差收窄，行业盈利持续承压。后续随着天气转好及重点项目施工提速，叠加区域协同与错峰管控推进，水泥价格有望逐步企稳，需持续跟踪出货节奏与库存去化情况。 螺纹钢量价齐升。本周，主要钢厂螺纹钢产量221.2万吨，同比下降1.02%，环比上涨9.8%；螺纹钢价格3446元/吨，同比上涨1.17%，环比上涨1.38%。 石油沥青装置开工率环比下降。本周，石油沥青装置开工率15%，同比下降19.4%，环比下降0.9%。供给端，5月国内沥青计划排产同比大幅下滑，炼厂出货量环比回升但仍处近年低位，厂库库存维持同期低位水平，低价库存正逐步消耗。成本端，中东局势扰动原料供给，对沥青价格形成支撑。需求端，道路沥青开工恢复至节前水平但仍低于往年同期，高价与南方降雨抑制刚需释放，终端整体需求平淡。整体来看，供需两端支撑下沥青预计偏强震荡，需持续关注中东局势与终端施工恢复节奏。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——建筑装饰行业周报 五、行业重要事件 1）行业要闻 证券研究报告——建筑装饰行业周报 中蒙之间将形成双铁路通道并行的新格局，两国基础设施的“硬联通”将跃上新台阶。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 2）公司动态 外业务增长23.5%至864亿元。地产业务方面，合约销售额994亿元，同比增长4%，但合约销售面积同比下降19.7%至277万平米。公司期末土地储备为6,777万平米，新增购置78万平米。公告强调数据为阶段性统计，可能与定期报告存在差异。 六、风险提示 1）基建、地产等投资不及预期；2）宏观流动性收紧风险；3）地方融资平台违约风险；4）关税影响增强的风险。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 证券投资评级的类别、级别定义： 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺iFinD/国家统计局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一定局限性。 免责声明： 本报告由大同证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所载资料的来源及观点皆为公开信息，但大同证券不能保证其准确性和完整性，因此大同证券不对因使用此报告的所载资料而引致的损失负任何责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。此报告仅做参考，并不能依靠此报告以取代独立判断。本报告仅反映研究员的不同设想，见解及分析方法，并不代表大同证券有限责任公司。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司签约客户使用，若您并非本公司签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。 证券研究报告——建筑装饰行业周报 特别提示