建筑装饰行业周报：2023年固投继续增长，关注24年三大工程进展

一周市场回顾：1）国务院新闻办公室指出2023年全国房地产开发投资110913亿元比上年下降9.6%（ifind）；2）2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%（ifind）；3）1月15日，央行开展9950亿元MLF操作，中标利率为2.50%，与上月持平（ifind）；4）工信部表示2023全年工业经济呈现稳中向上、回升向好的态势，制造业总体规模连续14年位居全球第一（ifind）。 本周观点：2023年固投继续增长，关注24年三大工程进展。2023年1-12月全国固定资产投资完成额50.3万亿，同比+3.0%，增速较上月略加快0.1pct。 1）广义基建投资增速维持高位，1-12月广义基建投资完成额累计同比+8.2%，较上月加速0.2pct，单月同比+10.7%，季度来看，Q4广义基建投资完成额同比+7.3%，环比Q3加速超1pct，是支撑Q4固投加速的主要动力。细分行业看，交运仓储、水利环境公共、电热气水2023全年投资完成额同比各+10.5%、+0.1%、+23.0%，增速较上月各-0.3pct、+1.2pct、-1.4pct，水利环境公共投资额同比增速转正，电热气水增速持续保持高位；2）制造业投资稳健增长，2023年制造业累计投资完成额28.2万亿，同比增长6.5%，增速较上月加速0.2pct，单月增速较上月加快0.9pct至8.2%，Q4制造业投资完成额增速环比Q3加速0.7pct，制造业贡献比例持续提升，2023年制造业投资额已达到广义基建投资额的1.2倍，地产投资额的2.5倍；3）地产投资仍保持两位数下滑，低基数下Q4新开工降幅显著收窄。1-12月地产投资完成额累计同比-9.6%，降幅较上月扩大0.1pct，单月同比-24.0%，降幅比上月扩大5.9pct，Q4地产投资额同比下降11.4%，降幅与Q3基本持平。2023年地产竣工面积、新开工面积各为10亿平、9.5亿平，同比各+15.8%、-20.9%。单Q4来看，新开工面积同比-10%，低基数下，降幅较Q3大幅收窄超10pct，竣工面积同比+12.8%，较Q3增速明显放缓。销售方面，1-12月商品房销售面积11.2亿平，同比-8.5%，降幅较上月缩小0.5pct，销售额11.7万亿，同比-6.5%，降幅较上月扩大1.3pct。全年看，地产对于投资造成一定拖累，尚待改善，我们认为2024年稳增长政策有望再发力，“三大工程”可能是投资端的重要亮点，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量0亿元，截止2024年1月21日，累计发行量0亿元，累计同比-100%。2）本周城投债发行量为1097.60亿元，净融资额-342.91亿元，截止目前累计净融资额62.13亿元，累计同比-95.83%。3）公司订单跟踪:本周共8家公司中标44订单，中标总金额1283.21亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌1.72%，创业板下跌4.14%，建筑行业下跌3.43%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共9只股票上涨，涨幅前五的公司为华电重工（13.96%）、高新发展（12.43%）、ST花王（8.27%）、同济科技（5.35%）、森特股份（3.36%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1938，上周收盘价7.1050。十年期国债到期收益率为2.5027，较上周下跌1.45bp。一个月SHIBOR为2.3200%，较上周下跌0.30bp。 4)其他：本周2公司发生重要股东增减持，3家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：2023年固投继续增长，关注24年三大工程进展。2023年1-12月全国固定资产投资完成额50.3万亿，同比+3.0%，增速较上月略加快0.1pct。1）广义基建投资增速维持高位，1-12月广义基建投资完成额累计同比+8.2%，较上月加速0.2pct，单月同比+10.7%，季度来看，Q4广义基建投资完成额同比+7.3%，环比Q3加速超1pct，是支撑Q4固投加速的主要动力。细分行业看，交运仓储、水利环境公共、电热气水2023全年投资完成额同比各+10.5%、+0.1%、+23.0%，增速较上月各-0.3pct、+1.2pct、-1.4pct，水利环境公共投资额同比增速转正，电热气水增速持续保持高位；2）制造业投资稳健增长，2023年制造业累计投资完成额28.2万亿，同比增长6.5%，增速较上月加速0.2pct，单月增速较上月加快0.9pct至8.2%，Q4制造业投资完成额增速环比Q3加速0.7pct，制造业贡献比例持续提升，2023年制造业投资额已达到广义基建投资额的1.2倍，地产投资额的2.5倍；3）地产投资仍保持两位数下滑，低基数下Q4新开工降幅显著收窄。1-12月地产投资完成额累计同比-9.6%，降幅较上月扩大0.1pct，单月同比-24.0%，降幅比上月扩大5.9pct，Q4地产投资额同比下降11.4%，降幅与Q3基本持平。2023年地产竣工面积、新开工面积各为10亿平、9.5亿平，同比各+15.8%、-20.9%。单Q4来看，新开工面积同比-10%，低基数下，降幅较Q3大幅收窄超10pct，竣工面积同比+12.8%，较Q3增速明显放缓。销售方面，1-12月商品房销售面积11.2亿平，同比-8.5%，降幅较上月缩小0.5pct，销售额11.7万亿，同比-6.5%，降幅较上月扩大1.3pct。全年看，地产对于投资造成一定拖累，尚待改善，我们认为2024年稳增长政策有望再发力，“三大工程”可能是投资端的重要亮点，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量0亿元，截止2024年1月21日，累计发行量0亿元，累计同比-100%。 2.城投债：本周城投债发行量为1097.60亿元，净融资额-342.91亿元，截止目前累计净融资额62.13亿元，累计同比-95.83%。 3.公司订单跟踪：本周共8家公司中标44订单，中标总金额1283.21亿元。其中其他专业工程7.28亿元，为冠中生态、利柏特；钢结构0.66亿元，为海波重科；路桥施工26.56亿元，为北新路桥、浦东建设；装修装饰Ⅲ5.43亿元，为维业股份；铁路建设1223.38亿元，为中国中铁。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）国务院新闻办公室指出2023年全国房地产开发投资110913亿元比上年下降9.6%（ifind）；2）2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%（ifind）；3）1月15日，央行开展9950亿元MLF操作，中标利率为2.50%，与上月持平（ifind）；4）工信部表示2023全年工业经济呈现稳中向上、回升向好的态势，制造业总体规模连续14年位居全球第一（ifind）。 （一）宏观 1、1月17日，国家统计局发布的房价数据显示，广州房价依然处于下行通道，2023年12月环比、同比分别下降1%、3%。（ifind） 2、上海市建设交通工作党委、市住房城乡建设管理委提出2024年上海住房城乡建设重点工作任务，表示将积极稳妥构建房地产新模式。（ifind） 3、1月15日，中国人民银行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为1.80%和2.50%，均与上期持平。（ifind） 4、1月19日，国家能源局发布关于印发《电力建设工程质量监督机构考核管理办法》的通知。（ifind） 5、重庆市政府18日集中发布52个政府和社会资本合作项目，估算总投资1556亿元，涵盖市政、物流、交通运输、水利、新型基础设施等领域。（ifind） 6、1月17日，北京两部门联合发布《北京市2024年度建设用地供应计划》，计划安排建设用地供应总量3240公顷至3660公顷、住宅用地1060公顷，其中保障性住宅用地占住宅用地比例超四成。（ifind） 7、山东省召开全省住房城乡建设工作会议，提出将有力有序推行现房销售。（ifind） 8、安徽省召开住房城乡建设工作会议，会议明确，建立“人、房、地、钱”要素联动新机制，稳妥处置房企风险，实现“保交楼”入库项目全部交付。（ifind） 9、海南省定安县住房和城乡建设局发布《关于优化支持引进人才和重点企业职工购房政策的通知》，提出加大人才购房支持力度。（ifind） 10、两部门联合发布《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》，指导各地及时协调解决房地产融资中存在的困难和问题，推动房地产开发企业和金融机构精准对接。（ifind） 11、国家统计局：2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%。（ifind） 12、1月13日，广州市在黄埔区知识城何棠下举行首批配售型保障性住房开工仪式，其他项目正在加紧开展前期工作，今年将陆续开工，