建筑装饰行业周报：首批城中村专项借款开始发放，关注三大工程进展

一周市场回顾：1）上海市规定自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域限购1套住房（ifind）；2）广州市14个城中村改造项目获得国家开发银行、农业发展银行首批城中村改造专项借款授信1426亿元，首笔发放15亿元（ifind）；3）重庆市已梳理出第一批房地产项目“白名单”314个，融资需求约830亿元、涉及22家融资机构（ifind）；4）1月，市场内外需求景气度有所改善，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回升0.2个百分点至49.2%，但仍连续四个月在荣枯线以下（ifind）。 本周观点：首批城中村专项借款开始发放，关注三大工程进展。据国家统计局，2024年1月制造业PMI环比回升0.2pct至49.2%，市场景气度有所改善，但仍在荣枯线以下。地产销售方面，根据克而瑞数据，1月百强房企实现销售操盘金额2350.6亿元，同比-34.2%，环比-47.9%，销售仍在探底。融资端，1月26日住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，提出制定可以给予融资支持的房地产项目白名单，仅一周时间，便有相关项目落地：据财联社，近日南宁、重庆相继建立房地产融资协调机制，其中，南宁已经向当地金融机构推送了第一批107个房地产项目，重庆也梳理出314个白名单项目，融资需求约830亿元，并向当地28家银行进行了推送，政策落地较快，关注房企资金边际变化。“三大工程”方面，城中村改造专项借款也已开始发放。据上证报，1月30日，国开行向城中村改造项目发放首批专项借款共90.8亿元，据我们不完全统计，截止2月2日，国开行和农发行共向广州、合肥、沈阳等24城授信城中村专项借款4375.96亿元，首批发放借款287.41亿元，涉及到超百个城中村项目，其中广州以14个项目获得授信1426亿元，首批发放15亿元。 另外，据新京报，广州、上海、宁波等多地明确新一年保障房建设目标，宁波提出2024年降筹建3万套保障性租赁住房，新增4000套配售型保障房，上海提出筹建7万套保障性租赁住房，1万套以上保障房；上海、广州等城配售型保障房已经开工，结合国开行等单位近两月净新增PSL达5000亿元，我们认为“三大工程”推进有望加速，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业： 1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量717.69亿元，截止2024年2月4日，累计发行量717.69亿元，累计同比-85.79%。2）本周城投债发行量为1143.90亿元，净融资额253.67亿元，截止目前累计净融资额185.70亿元，累计同比-64.57%。3）本周共5家公司中标23订单，中标总金额640.34亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌6.19%，创业板下跌12.84%，建筑行业下跌9.66%，在整个市场中表现较差。 2)个股：本周共3只股票上涨，涨幅前五的公司为华图山鼎（7.52%）、建发合诚（4.36%）、中国交建（0.12%）、葛洲坝（0%）、*ST弘高（0%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1793，上周收盘价7.1074。十年期国债到期收益率为2.4244，较上周下跌7.5bp。一个月SHIBOR为2.2520%，较上周下跌4.90 bp。 4)其他：本周3家公司发生重要股东增减持，4家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：首批城中村专项借款开始发放，关注三大工程进展。据国家统计局，2024年1月制造业PMI环比回升0.2pct至49.2%，市场景气度有所改善，但仍在荣枯线以下。 地产销售方面，根据克而瑞数据，1月百强房企实现销售操盘金额2350.6亿元，同比-34.2%，环比-47.9%，销售仍在探底。融资端，1月26日住建部召开城市房地产融资协调机制部署会，提出制定可以给予融资支持的房地产项目白名单，仅一周时间，便有相关项目落地：据财联社，近日南宁、重庆相继建立房地产融资协调机制，其中，南宁已经向当地金融机构推送了第一批107个房地产项目，重庆也梳理出314个白名单项目，融资需求约830亿元，并向当地28家银行进行了推送，政策落地较快，关注房企资金边际变化。“三大工程”方面，城中村改造专项借款也已开始发放。据上证报，1月30日，国开行向城中村改造项目发放首批专项借款共90.8亿元，据我们不完全统计，截止2月2日，国开行和农发行共向广州、合肥、沈阳等24城授信城中村专项借款4375.96亿元，首批发放借款287.41亿元，涉及到超百个城中村项目，其中广州以14个项目获得授信1426亿元，首批发放15亿元。另外，据新京报，广州、上海、宁波等多地明确新一年保障房建设目标，宁波提出2024年降筹建3万套保障性租赁住房，新增4000套配售型保障房，上海提出筹建7万套保障性租赁住房，1万套以上保障房；上海、广州等城配售型保障房已经开工，结合国开行等单位近两月净新增PSL达5000亿元，我们认为“三大工程”推进有望加速，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量717.69亿元，截止2024年2月4日，累计发行量717.69亿元，累计同比-85.79%。 2.城投债：本周城投债发行量为1143.90亿元，净融资额253.67亿元，截止目前累计净融资额185.70亿元，累计同比-64.57%。 3.公司订单跟踪：本周共5家公司中标23订单，中标总金额640.34亿元。其中建筑设计1.38亿元，为设计总院；水利工程39.67亿元，为安徽建工；房屋建设Ⅲ556.20亿元，为中国建筑；装修装饰Ⅲ22.89亿元，为维业股份；其他专业工程10.20亿元，为浙江建投。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）上海市规定自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域限购1套住房（ifind）；2）广州市14个城中村改造项目获得国家开发银行、农业发展银行首批城中村改造专项借款授信1426亿元，首笔发放15亿元（ifind）；3）重庆市已梳理出第一批房地产项目“白名单”314个，融资需求约830亿元、涉及22家融资机构（ifind）；4）1月，市场内外需求景气度有所改善，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回升0.2个百分点至49.2%，但仍连续四个月在荣枯线以下（ifind）。 （一）宏观 1、1月29日，辽宁省人民政府印发《辽宁省推动经济稳中求进若干政策举措》，提出9大方面43条措施。其中在持续保障和改善民生方面，明确要降低房地产市场交易成本。 （ifind） 2、2023年，江苏规模以上工业增加值比上年增长7.6%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长8.8%，制造业增长7.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.3%。（ifind） 3、2023年全年，上海市完成旧住房成套改造29.58万平方米(含小梁薄板房屋13.07万平方米)，超额完成年度目标任务。（ifind） 4、上海市规定自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域限购1套住房，以更好满足居民合理住房需求，促进区域职住平衡、产城融合。（ifind） 5、广州市14个城中村改造项目获得国家开发银行、农业发展银行首批城中村改造专项借款授信1426亿元，首笔发放15亿元，资金用于上述项目前期工作、征收补偿安置、安置住房建设以及安置住房小区的配套基础设施建设等；这意味着全国首批首笔超大特大城市城中村改造专项借款在广州成功落地。（ifind） 6、1月30日，市场消息指出苏州商品房限购政策再次更新，苏州主城六区与昆山、张家港、常熟、太仓纷纷全面放开限购政策，苏州户籍与非苏州户籍市民均可不限制套数购买；目前苏州市区新建商品住房办产证后限售两年的政策尚未取消；苏州市住房和城乡建设局称不再对购房资格进行审查。（ifind） 7、重庆市通过房地产融资协调机制，已梳理出第一批房地产项目“白名单”314个，融资需求约830亿元、涉及22家融资机构。1月30日，项目“白名单”已向辖内大型银行、股份制银行、异地城商行、三家市属法人银行等28家主要银行推送。（ifind） 8、2023年全年，上海信贷规模平稳增长，融资成本稳中有降。数据显示，截至去年12月末，上海市本外币贷款余额11.2万亿元，同比增长7.3%。其中，人民币贷款余额同比增长8.6%，基本与上海经济增速和价格预期目标相匹配。（ifind） 9、国家统计局周三公布数据显示，1月，市场内外需求景气度有所改善，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回升0.2个百分点至49.2%，但仍连续四个月在荣枯线以下。 10、中共中央政治局1月31日下午就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习。习近平总书记在主持学习时强调，高质量发展需要新的生产力理论来指导，而新质生产力已经在实践中形成并展示出对高质量发展的强劲推动力、支撑力，需要我们从理论